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2015年2月6日

Clyde Russell 財經路向

央行壓低澳元助礦商不合邏輯

有些人總是提到陰謀論,最新說法就是澳洲央行故意讓澳元貶值,以拯救該國大型鐵礦石商。這是美國鐵礦石暨煤礦商Cliffs Natural Resources執行長Lourenco Goncalves的看法。不過,跟幾乎所有這類論調一樣,在邏輯和可信度上經不起考驗。

Goncalves認為,澳洲央行刻意壓低澳元來幫助澳洲規模較大的競爭對手,像礦商力拓(Rio Tinto)及必和必拓(BHP Billiton)。

澳洲央行周二下調利率25個基點至歷史低位2.25%,這位直言不諱的執行長在同一天發表看法,表示澳洲央行利用澳元,下手毫不留情。

冀控通脹 谷消費就業

Goncalves說:「他們想要幫助必和必拓,他們想要助力拓一臂之力,無論如何,他們想要幫助那位女士──Gina。」所指的是澳洲女首富萊因哈特(Gina Rinehart),這位女首富位於西澳洲Roy Hill礦區的公司將在今年稍晚啟動年產5500萬噸的工廠。

《悉尼先驅晨報》引述Goncalves論調指出,他們將繼續幫助Fortescue Metals Group,而且相信他們可擊垮中國生產商。然而,事實上大錯特錯,但現在就是那樣,這番評論在澳洲引起大量關注。

誠如一切好的陰謀論,當中均包含事實,像1年多來澳洲央行清楚表明澳元被高估了,尤其去年下半年大宗商品價格重挫。但減息旨在幫助特定企業的暗示實在可笑,且顯露對澳洲央行運作完全缺乏了解。

澳洲央行主要職責是控制通脹,同時把就業保持最適度水平,以支持經濟增長。去年第四季澳洲通脹率處於1.7%的偏低水平,低於澳洲央行樂見的2%至3%目標區間。同時,這亦反映澳洲央行更為擔心該國就業狀況,是次減息聲明的確強調這點。

資源業雖佔澳洲出口收入大部分,但礦業僱員僅佔就業人口2.4%,遠低於醫療、教育、製造、零售及金融服務等行業。這些行業是澳洲央行最希望藉減息予以協助的,若助製造業一臂之力,同時可刺激企業及消費者信心,預期這將提高放貸及消費支出。

如這次減息帶來澳元貶值的額外影響,是澳洲央行收穫額外好處,並非其主要目標。

若然我們暫時假設Goncalves的論調是正確的,澳洲央行是刻意壓低澳元,讓力拓及必和必拓受惠。如果真是這樣,那澳洲央行的成效實在不怎麼樣。

事實上,澳元在減息當天一度挫低0.5%,跌至近6年來低位。然而,這是2013年8月以來澳洲首次減息,而在這段利率穩若磐石的期間,澳元兌美元已經貶值15%。這說明,令澳元貶值的並非澳洲央行的行動。澳元兌美元和其他貨幣一直在貶值,這是由於美國聯儲局採取行動退出量化寬鬆(QE),並釋放加息訊號。

美量寬求退 拖低澳元

澳元貶值給鐵礦企業帶來了多大好處呢?答案是,澳元貶值確實令鐵礦石價格下降,但價格下降幅度並非太大。亞洲現貨鐵礦石價格周三跌至每噸61.40美元,今年迄今挫13.8%,2014年則累跌47%。

以澳元計價的鐵礦石價格今年迄今下跌9.1%,2014年累跌42%。這無疑使每噸鐵礦石的美元計價成本有所下降,但其程度遠遠趕不上自去年年中以來原油價格挫逾50%的影響,畢竟鐵礦企業依賴柴油於動力和運輸。

最後,還需留意的是,Goncalves的公司在西澳洲礦區的鐵礦石年產量約1100萬噸,大概是該公司在美國產量一半左右。這就說明,他也是澳元貶值的受益者,他應感謝聯儲局,而不是批評澳洲央行。

作者為路透專欄作家,內容僅代表其個人觀點。

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