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2015年2月3日

伊馬仕 板塊分析

防守板塊表現較強 後市或調整

受外圍股市下跌拖累,港股上周持續下挫,恒指一周累跌425點或1.7%;近六成中小市值板塊按周均告下跌,且逾八成大市值板塊亦較上周錄得跌幅。總結過去一周,在一眾大市值板塊中(總合併市值約達1萬億元或以上),除綜合企業及酒店/消閒板塊外(分別錄得1.27%及0.75%的按周升幅),其餘板塊全數下跌【圖1】。當中,保險、銀行及石油化工板塊的跌幅較甚,按周分別下跌4.6%、4.4%及3.3%,為表現最差的3個大市值板塊。

在市值較細的中小市值板塊內,表現則好壞參半。當中以農業、製造業與媒體板塊的表現較為突出,按周分別上升2.8%、1.5%及0.7%。相反,建築、航空及金融服務板塊卻按周分別錄得5.8%、2.8%及2.7%的跌幅,為首3位表現最差的中小市值板塊。

若從板塊市寬角度看(截至2月2日收市數據),股價高於20天線比率的板塊【表】當中,大部分板塊的市寬讀數均較前周有所回落。其中,電訊板塊的市寬雖回升至第1位,最新讀數為70.6%(即逾七成電訊板塊成分股股價高於20天線)。另外,銀行板塊的市寬排名跌幅較為顯著,一周排名下跌19位,最新市寬讀數亦跌至26.1%。若從我們所編製「超買」、「超賣」指標可見,大部分板塊現正處於「中性」區位置,而一些於較早前相對超買的板塊,如航空、保險及金融服務等板塊,亦開始移離「超買」區。

值得一提的是,從行業寬度排名最高首6個板塊看,不難發現他們均屬於低啤打系數、防守性較高的板塊。這現象某程度反映大戶現時risk off的心態。換言之,投資者宜為後市可能出現的調整,作好兩手準備。

從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,電訊板塊為現時港股中表現較佳的一個板塊,不論是相對動力或相對表現,均優於基準指數(恒指)。雖然該板塊的相對動力開始出現轉弱迹象,但由於其相對表現仍大幅跑贏恒指,且大部分板塊成分股股價均高於20天線(約七成;見【表】),加上該板塊現時未見明顯超買,投資者暫時仍可持有。

騰訊估值高伺機套利

另一方面,科技板塊於上周重回「領先」方格,其中,科技股巨擘「七零零」——騰訊控股(00700)股價節節上升,更於整個1月份上升近15.2%,為表現最佳的藍籌股。然而,騰訊目前的估值已不再便宜,預測市盈率已升至31倍,較其歷史平均值高出1.4個標準差【圖3】,建議投資者鎖定利潤。

此外,中央政治局剛於上周通過網路安全審查辦法,刺激多隻軟件股上揚。當中,金山軟件(03888)上周股價更一度回升至迫近20元關口,惟最終未能收復其250天線,且現水平開始迫近超買區(RSI最新報66),投資者不宜過分進取。

然而,除了電訊及科技板塊外,其餘一眾大市值板塊的相對表現已較前周大幅回落;其中,石油化工及銀行板塊的相對表現,更於上周開始拋離恒指,為目前港股中較差的大市值板塊。此外,銀行板塊上周突然發生「黑天鵝」事件,民生銀行(01988)行長毛曉峰失聯,被紀檢部門帶走協助調查,且中銀監已下發通知,免去毛曉峰民生銀行黨委書記的職位。消息拖累一眾本地上市的內銀股於昨天急挫,尾市雖略為喘定,惟金融反貪腐仍是中國本年的主調之一,民生銀行人事震盪,或標誌內地金融業的反腐已正式展開。

眼下外圍環境風高浪急,多個大市值板塊的相對動力持續偏弱,再加上多個防守性板塊跑出,均顯示市場已進入risk off狀態。港股/恒指短期內重上高位絕非易事,投資者宜採相對保守的策略。

從中小市值板塊輪動圖看,表現每況愈下,大部分中小型板塊的走勢仍然偏弱,且多個板塊仍處於「落後」方格。

另一方面,由於油價下跌迫使政府縮減2015年公共項目支出,墨西哥政府宣布「無限期」擱置啟動新一輪墨西哥城至克雷塔羅高鐵項目的招標;中國「走出去」再次受阻,拖累建築板塊一周下跌5.8%,為港股中跌幅最大的一個板塊。當中,中國鐵建(01186)及中國交通建設(01800)昨天分別下跌2.8%及4.7%,惟兩者的RSI開始跌至超賣水平,且現時估值合理,投資者可多加留意。

農業板塊料受惠政策

最後,2015年中央一號文件,《中共中央國務院關於加大改革創新力度加快農業現代化建設的若干意見》剛於上周六正式發布,並連續第12年聚焦「三農」。預期農業板塊將獲得資金關注,因此,預料土地流轉概念、農機以及新型種植服務公司將從中受益,投資者可留意相關股份。

總括而言,恒指於過去一周持續下跌,大部分板塊亦錄得不同程度的按周跌幅。不過,低啤打、防守性較高的板塊,表現則相對地較佳,反映大戶risk off的部署若隱若現。此外,從大市值輪動圖可見,普遍板塊的表現未見明顯轉強,且暫時未見有明顯的領袖板塊出現,某程度上反映港股目前的勢頭仍然疲弱。

另一方面,大部分中小型板塊,特別是其相對表現,於上周繼續回落,多個板塊正處於「轉弱」及「落後」方格,情況不容樂觀。再者,外圍環境的不明朗因素日增,港股短期再度急升的機會似乎不大,投資者宜先行減持高風險資產,等待機會再度出擊。

信報投資分析部

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