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2015年2月2日

伊馬仕 一周回顧

由「瘋牛」變為「慢牛」

美國在上周五公布第4季度GDP數據表現遜預期,增速放緩至2.6%,標普500指數下挫1.3%。與此同時,美國10年公債債息急跌,金價亦上漲近30美元,市場避險情緒似乎又再度升溫。展望本周,市場未有重大焦點,僅個別公司公布去年業績,而且農曆新年臨近,估計港股交投將趨向淡靜。

回顧1月份表現,恒指整體累升902點或3.8%,惟總結上周表現,恒指卻回吐342點或1.4%,收報24507點。大市表現方面,整體1700多隻港股的市場寬度,過去一周卻有輕微回穩。3天線高於18天線比率的短線市寬按周回升6個百分點,至45.3%【圖1】;股價高於50天線比率的中線市寬則微升2.5個百分點,至38%【圖2】。指數經歷整個1月份的急升後,短、中線市寬卻持續於低位徘徊,且未能收復50%的強弱分界,顯示大市的勢頭仍然偏弱。

其他大市指標表現方面,反映大市買盤的「信號」強勢股指數,在近期恒指向上突破後,並沒有明顯跟隨;然而,反映大市沽壓的「信號」弱勢股指數,迄今仍未有明顯抽升情況,意味大市暫仍未有急跌風險。

從技術走勢角度分析,恒指突破其長方形橫行通道頂部後,於上周初一度升近25000點,但終以大陰燭調頭回落;估計短線有機會再向下填補前周四(22號)的上升裂口。事實上,整個1月份的升市,市寬一直未見配合,本欄亦預期恒指難以突破去年9月的高位;不過,恒指在22900至24100點左右累積一個大型成交量密集區【圖8】,除非美股及A股出現急挫,否則,恒指在該大型成交量密集支持區應有不俗支持。

國指表現跑輸恒指

國企指數方面,1月份累跌264點或2.2%,跑輸恒指;技術走勢上雖然仍處於上升通道之內,但RSI已跌穿50的強弱分界水平【圖3】,且失守10天及20天移動平均線;值得留意的是,最近的升浪主要由中資股帶動,今次會否由中資股下跌帶領跌浪?而A股走勢將有舉足輕重的指標作用。

內地股市方面,上證綜指按周再下挫140點或4.2%,收報3210點,連續第2周下跌,整個1月累積下跌0.75%,未能延續連升8個月的勢頭。市寬方面,短線市寬(3天線高於18天線比率)按周續升5.1個百分點,至76.3%【圖4】,但股價高於50天線比率(中線市寬)則按周回落5.4個百分點,至63.5%【圖5】。短、中線市寬雖按周表現迥異,但前者於上周較後時間已再度轉弱。

不過,內地政府部門(如中證監)似在不時出「口術」控制股市表現,如「119」大跌市後表示無意打擊股市;但在股市急升後,又傳出中證監及保監會要開展兩融業務檢查的不利消息;而「朝令夕改」的政策無疑令評估後市的去向更為困難。

技術走勢方面,上證綜指連續4日下跌後,除失守10天線外,目前已回落至上升通道中軸水平;RSI持續與指數出現「熊背馳」,並跌穿50的強弱分界水平【圖6】,不排除短線有機會再次測試1月中的低位3095點的支持位。

從另一角度分析,內地股市過去半年的升勢,很大程度上由孖展撐起。A股的融資融券餘額由去年7月約4200億元(人民幣.下同),飆升至今年1月中的逾1.11萬億元的歷史高位。

事實上,上月中證監曾「出重拳」,中信證券、海通證券及國泰君安(01788)被罰停開融資融券賬戶3個月,並引發「119」小型股災,A股期指更出現歷來首次跌停板,最終迫使中證監當晚深夜表態否認打壓股市,令A股僅僅調整一天,並在隨後數天完全收復失地。

政策時鬆時緊

與此同時,「兩融」餘額雖然在上月19日及20日連續兩天縮減,但在21日即恢復擴張,至28日,「兩融」餘額已攀升至1.13萬億元,再創新高【圖7】。然而,市場目前普遍期待人行減息降準等措施的推出,從而為股市新一輪的升浪帶來新的動力;惟在目前「孖展」日日創新高的情況上,恐怕人民銀行短期內「出招」機會不大。

總括而言,從大市市寬或恒指的技術走勢來看,均顯示港股的「底子」仍然較弱,短期出現調整的機會仍然較高,但暫未看見有急跌的風險,估計即使指數向下,在成交量密集區(約24000點之下)應該有一定的支持。

上證綜指方面,已連續第2周下跌,市寬亦再有轉弱的迹象;惟內地政策時鬆時緊,對評估後市的顯得較為困難;不過,既然內地政府大方向仍希望股市向上,相信內地股市只會由「瘋牛」變為「慢牛」而已。

信報投資分析部

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