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2015年1月26日

Clyde Russell 財經路向

價低需求增 煤業現曙光

亞洲煤炭業在新年伊始有個不錯的開局,價格從五年半低位反彈,中國煤炭進口量躍升到11個月高位,行業內部也重現併購潮。對於經歷了4年價格走低的煤炭業而言,上述進展都是實實在在的好消息,但這些喜訊是否真的預示煤炭業能在今夏迎來好時光,仍是令人擔心的問題。

亞洲煤炭價格指標──澳洲紐卡斯爾港的動力煤現貨價格,在截至1月16日當周升到每噸62.91美元,較前一周觸及的2009年4月以來低位每噸61.04美元上漲3%。

亞洲煤價6年首回升

顯而易見的警號,是價格雖有反彈,但仍低於澳洲和印尼許多主要煤炭出口商盈虧平衡的水平。要想讓整個行業都重返盈利狀態,料將需要持續數周的漲勢拉動。

中國去年12月進口了2722萬噸煤炭,為2014年1月以來最高,這又是一個好訊號,但還不足以抵銷2014全年煤炭進口下滑10.9%至2.91億噸的慘淡事實,這是煤炭業10年以來首次出現年度進口下滑。

圍繞着中國這個全球最大煤炭消費國、進口國和生產國的種種不確定性,是礦商面向中國出口時遇到的主要問題。

中國今年針對煤炭進口制訂的品質劃分新標準,就充分反映了這一點,新規對於含硫和含灰的煤炭進行了限制。

但問題是,據一些行業消息人士稱,新規並沒有統一的實施,一些船貨被挑出來,其他的則是沒檢查就放行,而且不同港口有關檢驗的嚴格程度也不一樣。

澳洲《金融評論報》在1月12日一篇報道中,援引澳洲礦業協會執行長Brendan Pearson的言論稱,中國官員在新規執行上似乎耍了一些手段。

他還指出,監管規定被用來偏袒中國煤炭商,這些生產商也在低價環境下艱難求生,約有70%據稱在當前價位無法盈利。

另外,中國煤炭進口商還要求對方提供品質保證,導致被拒船貨的成本轉嫁給賣方。這些對於一個新系統而言或許僅是初期的小問題,但卻可能給中國煤炭進口帶來壓力。再加上動力煤發電增長緩慢,中國當局為了減輕環境污染而限制煤炭使用,因此難以對中國煤炭進口描繪出樂觀景象。

如果全球最大煤炭進口國成了問題區,可以指望其他亞洲地區嗎?這時就要把目光轉到印度。

由於國有煤礦公司印度煤炭持續面臨難以達成產量目標的問題,加上印度定下積極的電力化計劃,印度無疑需要煤炭。

印度總理莫迪領導的政府,也展現出有意推動煤炭領域改革的決心,包括開放給民營礦商。

這些改革最終可以刺激印度國內煤炭產量,抑制預期中的煤炭供應短缺程度;印度政府估計,到2016-17財政年度時,煤炭供應缺口高達2.65億噸。

根據線上貿易商mjunction的資料,印度2014年進口2.106億噸煤炭,較上年增加19%。

從需求角度來看,2015年的進口大有機會再度增加,唯一抑制進口的因素,在於將煤炭從港口運至電廠所需的基礎設施不敷使用,以及電力定價受到規範控制,使得燃燒進口煤炭發電不符經濟考量。

三井斥巨資出手收購

雖然印度煤炭進口量看來應會增加,但增長力度是否足以促成一波需求面推動的煤價回升,也令人存疑。

特別的是,中國煤炭進口需求前景不明朗,而亞洲其他煤炭進口國的煤炭需求情況則是穩定成長但不算亮眼,更令人不得不懷疑。

最近幾周日本企業的併購行動,也被認為可能是煤炭市場翻身的轉捩點。

最近的收購案包括三井物產10年來首次在煤炭領域的投資。三井以7.63億美元代價,買下巴西淡水河谷在莫桑比克一座礦場的一筆股權,並承諾另外斥資1.9億美元擴大礦場營運。

但與其說這代表煤炭業即將情勢逆轉,不如說這些併購活動證實了,煤炭領域資產目前很便宜,引起日本貿易商等長線業者的興趣。

2015年的不同之處在於,煤炭領域有了一些亮點,有別於過去幾年整個煤炭行業都是一片低氣壓。

真要說的話,這應該是預示煤價正在尋找底部,而非大漲,只要供應持續像現在般大過需求,這個情況應該會持續下去。

作者為路透專欄作家,內容僅代表其個人觀點。

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