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2015年1月24日

信報研究部 市評

德拉吉,印到得

歐洲央行一如市場預期推出總規模達1.14萬億歐羅的買債計劃,ECB公布QE計劃時,歐羅反彈至約1.16美元水平,但隨着ECB行長德拉吉在記者會闡釋QE計劃詳情,歐羅滙價顯著下跌,弱勢並持續至美市,收報1.1366美元,創近12年新低(歐羅在周五歐洲開市後繼續下跌,美股開市前更一度跌穿見1.12美元)。在歐羅下跌的同時,歐洲主要股市則全面造好,德國DAX周四收市錄得1.32%升幅。

歐羅滙價及歐洲股市走勢,反映市場對德拉吉的QE救經濟計劃投以信任一票;就連美國資產市場對歐洲QE的反應亦十分正面,美股三大主要指數全線上升,標普500指數升1.53%;板塊ETF以金融的2.47%升幅表現最突出,唯一逆市下跌的則為最具防守性的公用板塊ETF,錄得0.43%跌幅。Risk-off指標工具美國30年期長債價格收市也微跌。歐美市場資產價格表現均反映投資者進行risk-on。

此外,1月22日「市評」指出,金價也可用作量度市場對央行QE信心的指標,而現貨金在紐約收報1302.25美元,升0.7%,跑輸給標普500指數及絕大部分板塊ETF(除了公用板塊ETF下跌,能源板塊ETF「僅」升0.47%),亦沒有出現本欄提到明顯突破1300美元大關的情況(昨天歐洲時間更失守1300美元),金價也反映德拉吉取得市場的信任。

當然,歐洲這輪QE能否成功驅除通縮威脅言之尚早,投資者未來可留意兩個反映市場對歐洲QE信心指標:首先是德國與意大利的10年期國債息差若擴闊至超過140點子(1.4厘)的三個月平均水平,即代表市場懷疑歐洲QE成效(昨天歐洲時段,意德10年期債息息差報107點子);其次是歐羅若明顯升穿1.18美元的「誕生價」、德拉吉宣布QE前一個星期才失守的關鍵水平,也是QE效應消失的徵兆。然而,從未試過「言而無信」兼最擅長揣摩市場反應的德拉吉,大有可能在市場對第一輪QE開始懷疑之際,就適時推出第二輪QE。總之,估計德拉吉會印錢印到得(市場滿意)為止。

周五港股也跟隨外圍顯著上升,恒指收報24850,升327點,或1.34%,創逾3個月收市新高。國指收報12260,升212點,或1.77%。恒指連續兩日裂口上升,技術走勢相當強勁,有機會挑戰去年9月初的25362點的全年高位。不過,中線市寬仍明顯低於50%的強弱分界,而昨天恒指和國指成分股都超過九成股份上升,表現遠勝只得57%股份上升的整體大市,顯示升勢只集中在指數成分股,甚至未擴散到二三線藍籌。

個股方面,歐洲QE刺激包括內銀和內險的金融股全線造好,滙控(00005)也續升,落後股華潤創業(00291)更成為最大升幅的主要指數成分股。較值得注意的是地產板塊大藍籌中最遲轉信號綠燈的落後股長實(00001),已升穿累積一年的大型成交量密集區(其他技術分析見「信研必覽10點」),加上重組後的長和有較大比重歐洲業務,長實比起已升抵另一個成交量密集區的華創,更值得追落後。

信報研究部

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