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2015年1月13日

黃國英 英眼狙擊

美勞工市場結構改變

美國上周五公布最新就業數據,表面上失業率下降,職位增長比預期高,可是工資增長按月出現倒退,加上勞動人口減少,所以市場並不滿意。薪金乏力向上,代表消費力不會大幅改善,經濟向好幅度有限。雖然美股和美元在數據公布後曾經上揚,但未幾已經由升轉跌。

面對這一組數據,最便捷的解讀就是經濟增長幅度將有限;整體經濟向好、職位增加,工資反而有壓力,顯示僱主議價能力轉強,勞工市場可能已出現結構性改變。

結構性改變當然是源自科技,手機、互聯網的普及,大力推動電子商貿,使一些工種自然地被淘汰,部分工序則由機械人取代,令一般勞動力需求下跌。工資根據勞工市場供求而浮動,需求少,工資自然受壓,在目前的新環境下,技術勞工可能更為吃香。

勞工市場與股市一樣出現兩極化情況,有叫價能力的勞力佔整體比例太低,所以平均薪金增長只是有限數。這一組數據對下一代而言,說明將來就業一定要尋找定位,技術含量非常重要,不應該抱有錯誤的觀念,奢望經濟向好時薪金必然會上揚,就算是打工,贏家輸家的距離將愈來愈遠。

另一個啟示是美國製造業成本對比歐洲,甚至其他新興市場愈來愈有競爭力,原因是美國本土能源價格低,運輸距離短,加上上述勞工市場的結構性改變,生產機械化,勞工成本受控,製造業回流可能是未來幾年的主要概念之一。

市場對美國就業數據的反應可能是過慮了,尤其是美元。工資暫時有壓力,但油價大跌,美國人變相大減稅,消費力可望提升。值得擔心的是,新興市場的賣點不外乎廉宜的勞動力或資源,如今美國已經一躍成為三大產油國之一,早已把資源概念徹底摧毀,如果勞工市場繼能源市場後出現質變,新興市場便會完全失去原有的優勢。

事實上,新興市場的公司大部分經營進取,債務沉重,當遇到低潮時,隨時賤賣產品或資產來應急周轉,故投資新興市場要多加小心。

市場於1月初這段時間明顯處於緊張狀況,未有新方向,筆者傾向相信股份此起彼落的兩極化模式。新興市場處於弱勢,國際銀行股表現差劣;美國製造業逐漸向好,美國零售股經上周調整後,投資者應選擇性吸納。

另外,在上周五美國大跌市中,市場視大型股份如蘋果為避風塘,估計業務穩健的大型股分將繼續受到追捧。

基金持有Apple股份

豐盛金融資產管理董事

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