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2014年12月29日

余再興 拆牌道勢

大有大借殼

究竟央企是大花筒抑或是精打細算?份屬央企的中交建(01800)母公司中交集團,忽然以溢價80%、相當於60.15億元入股綠城中國(03900),市場旋即以大花筒形容有關交易。可惜,在老余眼中,只是另一次市值超過200億元的借殼,細有細借殼、大有大借殼。

中交集團在平安夜只有半天市前「突襲」,偕同綠城創辦人宋衛平宣布,中交集團以每股11.46元、相當於停牌前溢價80.76%作價,分別向宋衛平、行政總裁壽柏年及宋衛平太太夏一波收購11.386%、9.715%及3.187%權益,令交易後中交集團的持股與九倉(00004)平分秋色,各持有綠城24.288%權益,至於宋衛平、壽柏年及執董羅釗明則仍然持有10.5%、8.077%及4.628%。

入股非偶然

中交集團為什麼忽然斥逾60億元入股綠城?如大家以為中交集團只發展碼頭、交通基建,便大錯特錯;該集團於2010年8月吞併80年代成立的中國房地產開發集團,並在2011年3月重組成中交地產,註冊資本50億元人民幣,業務主要是房地產投資、開發、城市新區開發與舊城改造等等,入股綠城絕非偶然或突然。

中交集團持股與九倉相同,可說一舉數得:①避免觸動九倉敏感神經、並在市場上「擲貨」;②避免以80%溢價提出全面收購,但最終宋衛平、壽柏年及羅釗明合共約23.2%的持股,仍有機會落入出手慷慨的中交集團手上;③綠城土地儲備多達3782萬方米建築面積,單是包括杭州在內的淅江土儲已達1550萬方米,日後取得控股權後變相取得土儲。

中交出手闊綽,除了要在融創(01918)手上「搶贏」綠城外,11.46元亦有機會是向包括九倉在內的其他股東提出的最終收購價,看倌們不妨在此價以下掃入綠城。

老余在上篇「內房借殼易過孔子借糧」已統計並列出多間近年借殼的內房企,包括招商局置地(00978)、萬科置業海外(01036)、中糧置地(00207)、金地商置(00535)、勒泰商業地產(00112)及綠地香港(00337)等;內房來港借殼好處多多,最基本的是可透過香港融資平台集資,而毋須受內地調控影響。

中交建可吸

最後老余要跟大家說,不要胡亂跟風亂沽中交建,中交建只是中交集團旗下一家公司,即使中交集團把中交地產借殼綠城亦與中交建無關,在平安夜半天被質低9%,反而是吸納的良機。

假如大家仍抱懷疑,不妨看看國家統計局「新鮮滾熱辣」的規模以上工業企業盈利數據,1月至11月規模以上的工業盈利按年增加5.3%,但歸類為「鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業」的利潤增長達29.3%,是36個主要規模以上企業中表現最標青的一組,在「一帶一路」及基建「走出去」下,中交建升勢有餘未盡,老余周一將身體力行。

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