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2014年12月24日

習廣思 信筆攻略

俄歐金融危機未退

兩年多前的歐債危機,希臘可說是風暴核心之一,引發風暴其中一個因素是政治變局,這個久未被提及的話題最近登上國際財經新聞。周二希臘總統選舉第二輪投票未取得結果,臨近年尾,俄羅斯金融風波剛落幕,卻輪到另一個風險抬頭,金融市場過完一關又一關。

希臘國會上周進行總統改選第一輪投票,由總理薩馬拉斯提名的候選人歐盟執委會前官員迪馬斯未能過關,他在國會300席中只獲得160席選票,遠低於200席選票的門檻。政府與外界原本預期他的得票介乎160席到165席之間,惟結果僅及預期下限。

第二輪投票若未能選出總統,則要在12月29日進行第三輪投票。外界擔心儘管進行第三輪投票,也可能不會有結果,最終令國會解散,希臘政局更加混亂。

希臘總統選舉變數多

目前執政聯盟在國會僅得155個席位,總理提名的總統人選能否過關,二十多位無黨派議員和另外兩個小黨會是關鍵。倘若第三輪投票未能選出人選,根據憲法須解散國會重選,反對削減支出的激進左派聯盟Syriza可能乘勢執政,為歐羅區政經局勢帶來變數。現在的情況就如兩年的翻版,只是兩年前民眾最終不欲歐羅區變天,在龐大風險下,激進左派聯盟支持度大跌。

有分析人士認為,執政聯盟可能在第二輪投票讓步,包括更換總統人選,或同時宣布提前在明年9月舉行大選,以獲得反對陣營支持。薩馬拉斯接下來要做的事,就是游說那些尚未決定、很可能在國會改選失去席位的議員,支持他們提出的總統人選,以避免國會解散。

自本月8日以來,希臘ASE指數由1050點大跌至周二執筆時850點,跌幅近20%;由今年首季約1300點至今,累積跌幅更高達35%【圖1】,在歐豬國中是表現最差之一。今年歐洲市場的一個焦點是歐洲央行推行負利率、長期零息及醞釀QE,結果令若干北歐國短期債券出現負利率,高負債國如西班牙10年期國債孳息【圖2】跌至1.662厘歷史新低。然而,低息換不到股市上揚,因為歐洲的經濟結構與財政劣態兩年來未有大幅改善。

雅典股市一周暴跌20%,是1987年以來最大單周跌幅,原因是Syriza一直要求削減歐洲央行和其他國際債權人持有的希臘債務,一旦國會被反對黨Syriza掌控,或令市場失去對歐豬國債的信心。

Crossbridge Capital投資主管Manish Singh稱,Syriza要求重新協商希臘救助協議,這將帶來希臘退出歐羅區的重大風險,使歐盟及歐洲央行行長德拉吉年來盡一切可能保衞歐羅的努力受到考驗。

另一方面,德拉吉正積極推動購買主權國債的QE方案,希臘一旦出事,此建議很大可能會泡湯,歐洲股市炒定QE所帶來的升幅亦可能重挫。

OPEC不惜代價護市佔

環球風險不止來自歐洲,由油價觸發的俄羅斯股滙危機並未解決。被視為石油出口國組織(OPEC)重要話事人、沙地阿拉伯石油部長阿里納伊米(Ali al-Naimi)早前接受訪問時表示,即使油價跌至20美元一桶,該組織也不會減產。這反映OPEC作出180度轉變,即拋棄以往通過限產來保持高油價的傳統戰略,新政策是不惜一切代價捍衞OPEC的市場份額。假如以上言論被進一步證實,將對全球能源業產生深遠影響。

納伊米是石油業最有影響力的人物,他對中東某大媒體稱,無論價格多少,減產都不符合OPEC成員國的利益。不管油價降到20美元、40美元、50美元還是60美元,都無關緊要,而且世界可能再也看不到100美元一桶的石油。假如俄羅斯股滙回穩,與油價反彈有一定關係的話,金融市場就要綁好安全帶,因為一旦油價再重挫,不單俄羅斯,巴西、委內瑞拉等新興產油國隨時會出事,成為新的市場sell off理由。

資金借故套現 A股急跌

有分析員認為,沙地阿拉伯正在向所有高成本原油來源,從加拿大油砂和美國頁岩油,到巴西和北極的深海石油下戰書,以求挫敗它們的投資者對其市場份額的威脅。以本傷人,大概就是這樣。

周二中國股市衝高收低,沒有特別的利淡理由,央視播出若干小型股份的投資風險事件,可被視為中央為股市降溫的訊號。但令人不解的是,以大型股份為主的上證綜指周二大跌3%,比起以中小型股份為主的深圳股市指數跌幅1.3%還要多,那代表市場似乎在找理由獲利回吐。

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