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2014年12月20日

辛思維 冷熱財庫

貨幣大戰 講個信字

自從金融海嘯後,全球貨幣大戰一直未停。美國、歐盟、日本、中國在過去數年均大印銀紙、操控滙率以推動經濟,以上地區大多從中受惠,惟未有主動加入貨幣戰的俄羅斯,卻成為受害者,盧布近日經歷了大升大跌,驚心動魄。今時今日,各國貨幣已成政治工具,沒有制度可言,一切只講求對政府的一個信字。

回到經濟學ABC,貨幣的出現主要是為了作為交換媒介、價值尺度、支付手段,以及價值儲藏。貨幣的價值並不在於這張紙,而是其可以換到的產品價值。各國貨幣滙率存在差異,同樣的商品,在不同國家的價格可以有頗大的差距,此差距亦促使了貿易的出現。

透過人為操控滙率,可以製造產品價格優勢,促進貿易。中國過去數十年的發展,就一直被指是被批評刻意壓低滙率,以取得貿易優勢。

結果過去數年間,在經濟疲弱的情況下,各主要經濟體紛紛透過增加貨幣供應以壓低滙率,希望藉此得到貿易優勢。

只不過,全世界都在做,主要貨幣實際價值均下跌,各國最終均沒有實際得益,持現金的老百姓成為最大受害者。經過近數年一場又一場的貨幣戰,如今貨幣除了其本身的職能,還代表了更大的政治因素。

滙率未全面自由化的中國,近年人民幣愈印愈多,但幣值卻升了不少。當中除了因為中國對滙率的控制仍較嚴格之外,外界對中國政府的實力具有信心,亦是其中一個重要因素。

盧布近期的大升大跌,並非來自俄羅斯政府對貨幣的操控,而是涉及更複雜的環球政治問題。透過貨幣控制手段,例如加息等,對滙率的控制有限。反而總統普京一站出來召開記者會穩定軍心,即令盧布止跌回升。

比特幣跌幅更慘烈

一個信字決定了貨幣的升或跌,同樣的一個信字,亦可以帶動一種新貨幣的誕生或衰敗,就例如網絡虛擬貨幣比特幣(Bitcoin),過去兩年間所經歷的大升跌,絕對比盧布更劇烈。

因為市場的美好憧憬及炒作,去年比特幣大漲了5300%,由13.59美元升至731美元,2013年12月曾達到1150美元,但在包括中國政府在內地政府機構警向打壓下,投資者對比特幣信心大跌,其價格不斷下跌,近日已跌至310美元的水平。

單計2014年,比特幣的價值已跌了超過六成,比起盧布兌美元不足五成的跌幅更大。比特幣的未來,沒有任何一個大國支持,信心的重建具有難度。相反,俄羅斯除了有普京這個強人出場壓陣,更搬出了中國因素。市場對盧布的擔憂即時消減。

目前,不論是對一國的經濟前景、貨幣穩定、股市走勢,政權予投資者的信心,似乎比實際數據更為重要。今年以來人民幣兌美元滙價略有下調,令部分投資者感到擔憂,但只要看看這個強勢的中國政府,就知道人民幣滙價走向一直在中國政府的控制中,根本不必擔心。

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