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2014年12月20日

陸永 財經coffee

頁岩氣革命一仗功成 俄國萬骨枯

本周可以說是亂到七彩,油價大跌,布蘭特期油跌破60美元,俄羅斯股滙市暴起暴跌,俄羅斯盧布最多跌至每美元兌80左右。俄羅斯經濟依賴出口,而出口就依賴資源,出口總數比例最多為原油,達33%,其次是石油產品佔21%,天然氣佔14%排第三。

三項比例高達68%,資源價格升跌,嚴重影響國家經濟命脈。自年頭起,油價由100元美元以上水平,跌至今時今日不到60元。市場對今次原油大跌意見多多,其中一個筆者認為比較中肯看法是頁岩氣的出現。

油價80元的關鍵

全球原油產量自2006年開始持平,卻沒有什麼大增長,直至2010年,水力壓裂及水平鑽井等頁岩氣開採技術成熟,美國頁岩氣生產速度加快,佔全國天然氣總生產量23%,頁岩氣出現影響原油的需求。

美國頁岩氣加快生產,會否長期影響國際原油價格呢?單是美國頁岩氣,就不存在這個問題,根據國際能源機構(IEA)預測,未來20年市場對中東、俄羅斯及非洲石油的需求仍然高企。直至2020年,美國頁岩氣產量就會開始下降,所以美國頁岩氣對原油需求影響不會太大。

美國單一市場開採,對市場影響不大。但最緊要的問題是開採技術,試想想,若中國、印度及其他大型新興市場擁有美國頁岩氣技術,世界各地將充斥新頁岩氣供應,到時石油價格將有巨大下行壓力。

頁岩氣技術雖然成熟,但成本仍然高,美國頁岩氣生產平均成本在80美元左右,亦即是原油價在80美元下,大部分頁岩氣開採根本無利可圖。

貨幣戰爭再開始

頁岩氣成本是80美元,這不是什麼秘密,你知、我知、石油出口國組織(OPEC)亦知。OPEC非常清楚自己的位置,未來頁岩氣技術愈來愈成熟,若原油價格不變,OPEC地位將會不保。人家的成本是80美元。對OPEC來說,原油最好的價格就是在自己成本之上、在對手頁岩氣成本之下。

所以OPEC現在要對付的不是美國,不是俄羅斯,不是伊朗,而是頁岩氣技術的革命。俄羅斯生產原油之成本為80美元左右,不幸成為今次抗頁岩氣革命的犧牲品。

俄羅斯依賴出口,若原油價格在現水平橫行,俄羅斯就大件事了。一個國家出口貨品沒有人要,你的貨幣價值又何在呢?俄羅斯央行之前大舉加息6.5厘,貨幣跌,央行試圖加息救貨幣,在歷史上屢試不爽,先有英國,後有東南亞國家數國,今次俄羅斯又能否成功?看來又有一場貨幣戰爭要開始了。

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