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2014年12月19日

譚曉涵 滬港通實錄

中字頭續當炒 俄字頭嚇餐飽

經過三大交易日的大漲後,A股昨天再次回落,上證指數微跌3點,收報3057點。表現較佳的板塊包括船舶製造、飛機製造及建築建材等行業;相反,累積了較大升幅的券商股出現回調,股份普遍跌逾半成。

指數的回調主要由於大市值的金融類股份下跌,但整體大市跟隨政策炒作的特性仍未轉變。在中央增加多個大型基建項目的消息帶動下,交通基建股仍有炒作,中鐵二局(滬600528)已連續五個交易日漲停,中鐵建(滬601186)、中交建(滬601800)及中國中鐵(滬601390),本周以來的累計升幅均超過兩成。

後市大漲小回

以上幾隻暴漲的股份,似乎都有一個共同的特別,就以名稱全部以「中」字開頭,此類中字頭股份,大多為國有企業,是近期中央多項政策的受惠者,或具有改革概念,因此特別受到資金追捧。12月以來,多隻「中字頭」股份均有突出的表現,例如中國中冶(滬601618)及中國電建(滬601669)升約六成;中國平安(滬601318)升超過三成;中國遠洋27%。

事實上,過往此類大型國有企業,在A股市場並不受歡迎,所以以市盈率計算,此類企業相比起其他民企股仍然較低。自從「滬港通」開放後,A股投資者開始留意此類大價股份。經過近期的一輪暴漲後,「中字頭」股份的P⁄E仍不算太高,似乎仍具有繼續上升的條件。

只是此類「中字頭」股份,過去兩個月已累積較大升幅,或不會出現下調壓力。但以目前的情況看來,內地股市火旺的局勢暫時仍未有改變的迹象,相信A股仍偏強,「中字頭」股份未來一段時間有望持續大漲小回的格局,值得等待回調時買入。

在A股大升的同時,近期人民幣表現卻頗為不濟。11月中「滬港通」開通時,市場憧憬人民幣需求上升,一度令人民幣上升。但近期,環球貨幣市場激烈動盪,人民幣亦難以獨善其身。

昨天,人民幣兌美元即期滙率跌破6.21,創下近5個月收盤新低。今年以來,人民幣兌美元已累計下跌超過2%,或將出現近五年來的首次年度下跌。近日,市傳人民幣每天浮動彈性,有望由目前的官方中間價上下2%,擴大至3%,但以近期國際貨幣市場的動盪情況看來,相信短期成事的可能性不大。

中國雖然多次提出希望增強人民幣滙率的彈性,但看到近期俄羅斯貨幣貶值對社會帶來的重大影響,中國更加受到警惕。要避免擴大彈性令人民幣貶值,進而令過多資金流出,影響內地轉型中的經濟發展,中國對人民幣的實際控制仍不會放鬆。

強勢不容低估

滙市的發展未有影響當前A股的表現,但俄羅斯局勢動盪的因素,則對一些有業務在俄羅斯的企業帶來直接影響。但影響有多大,仍要視乎市場的強弱而定。例如近期表現偏弱的香港股市,一有風吹草地,投資者聞風喪膽、落荒而逃,同樣受俄羅斯因素影響的吉利(00175),過去兩個交易日已累計跌了兩成。

相反,在內地股市大方向偏好的情況下,市場對正面消息的反應大於負面消息。俄羅斯因素除了輕微影響他汽車股之外,有在俄羅斯境內設立子公司,經營森林採伐及木材加工業務的哈投股份(滬600864)昨天跌4.6%;而在俄羅斯建立汽車玻璃生產線的福耀玻璃(滬600660),本周以來亦累計跌近半成。

相比起香港上市的吉利,A股的俄羅斯受累股,近期跌幅並不算大。從兩市對同一消息的反應看來,A股的強勢仍不容置疑。

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