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2014年12月11日

譚曉涵 滬港通實錄

大升大跌 滬指玩死小股民

A股表現日日如過山車,有心臟病者慎入。經過周二5.4%的大跌,昨天上證綜指先跌後回升,V形反彈2.9%。全日高低波幅4.9%,雖比前日的8.5%為小,但亦十分刺激。前天市場由大升變為大跌,民間瞬間由大賺變大虧。心急的股民昨早拋貨離場,誰知道下午股價回升,小股民紛紛呻笨。

昨天內地股市的強力反彈,主要由環保、媒體、建材及交通類股份帶動,相關板塊升幅普遍超過5%。惟此前表現突出的金融類股份卻持續疲弱,券商及保險股均大多下跌,其中新華保險(滬601336)繼前一日跌停板後,昨天再跌2.5%。

缺投資機會跌不下去

市場的回升,一方面因為炒底的資金入場,連北上買股的「滬股通」投資金額亦比前一天用多了8億元(人民幣.下同),扭轉此前連跌4天的局面。另一方面則因為昨天公布的宏觀數據不太理想,又令市場萌生貨幣政策進一步放鬆的憧憬。

國家統計局公布,11月份全國居民消費價格指數(CPI)按年上漲1.4%,為近5年來的最低水平;而全國工業生產者出廠價格指數(PPI)亦按年下降2.7%,按月下降0.5%,連續33個月負增長。

工業發展持續不濟,加上低通脹的環境,再次引起市場對減息、降準的期望。有大行更預測,明年內地將再減息兩三次,降准3至6次,即幾乎每月一調。不過,上月減息一次,實體經濟未見受惠,股市倒率先陷入瘋狂,人民銀行或未必會再輕易出手。

只不過臨近年底,市場資金需求預計將會增加。消息指出,人行近期已連續4次暫停常規正回購,以免為市場流動性造成過多壓力。正/逆回購可以發揮短期調節銀根的作用,但市場的關注度相對較低,所以對股市帶來的影響並不大,更適合在內地股市目前的瘋狂狀態下施行。

其實說到底,除了對政策的無限憧憬之外,壓抑多年的內地股民對牛市的強烈期望,或許才是令股市強力反彈的主要原因。內地民間從來不缺錢,缺的只是投資機會。

過往股市表現不濟時,投資者將資金投放到房地產、藝術品、農產品、藥材等方面炒作,難得股市回暖資金回流,股民怎可能如此快便放棄。

不過,過去兩日的大升大跌,或許為股民在風險意識方面上了一課。始終透過借貸炒股會令投資心態更急進,未必能守得住,容易因為短期的波幅而作出錯誤決定。

消息指出,中央監管層已看到目前內地熾熱的融資融券(孖展及沽空)交易,對市場帶來的危害,所以,前天已要求各券商提供對後市的走向觀點,以及各項業務應對市場暴跌的數據。

連番出招冀遏止瘋炒

為防範風險,多家券商已主動上調融資保證金比例,由0.6提升至0.7。有券商上周便向投資者發出警告,指「融資融券業務具有槓桿交易的特點,投資者需充分認識槓桿交易既能放大收益,也能放大損失,請謹慎參與融資融券業務」。經過前天股市的大跌,相信大部分投資者終於明白這句話的含意。

目前正在召開的中央經濟工作會議,仍未傳出任何消息,但昨天股市的回彈,重點均落在可能受惠於政策的行業,包括環保、傳媒、自貿區、交通基建等。相信此類政策受惠股未來一段時間將長炒長有,在適當時間逢低吸納是投資者的主要策略。前天大市的下跌,便為市場製造了買入的機會,令投資者急不及待趁低撈貨。

大升大跌又再大升,A股的劇烈波動固然反映了市場的風險,另一方面亦反映市場的強韌性。以目前所見,A股暫時跌不下去,但經過過去一段時間的大升,不少股份已處高位,再大升亦有難度,預計在政府及券商連番出招下,市場可望稍為平靜下來。

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