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2014年12月10日

郝承林 價值物語

最具資質投機者:一窮二白

過去兩周的股市波幅極大,中資金融股一枝獨秀,其餘股份不但未能跟隨上升,反成為了支持前者急升的被「換馬」對象。現在市場大約已不能用投資的角度視之,不如試用投機的角度來觀之。

德國「股神」科斯托蘭尼(Andre Kostolany)(對,他是開宗名義,並以此為榮的投機家)在其著作《一個投機者的告白》中憶述:他第一次踏足證券交易所當見習生,一位前輩這樣對他說:「這裏(股票市場)的一切都取決於一件事,那就是股票比儍瓜多,還是儍瓜比股票多。」

想像力遠較知識重要

內地的改革紅利,自今年初以來已開始釋放,加上市場的真實利率反覆下降,已注定中資股的牛市再臨。「滬港通」的通車,不過是股市急漲的催化劑。儍瓜短時間內急增,股市自然快快上升。

儘管股市短期或因升勢過速而引發調整,但在資金持續流入股市,和改革繼續擴進下,中資股份依舊是未來5年至10年的合適投資對象。科斯托蘭尼說:「我非常贊同愛因斯坦的說話,那就是想像力遠比知識重要!」所以千萬不要低估牛市的終點。

那麼,投資者現在應否入市投機以博取回報?這要視乎投資者是否具備投機的資格。科斯托蘭尼的另一名言:「錢少(那些不會餓死但永冇發達的中產),不可投機;有錢,可以投機;一窮二白,必須投機。」

專注冷靜 全力以赴

我國民眾向來有愛賭的天性,從往昔的窩輪成交金額冠絕全球,到近年的澳門賭場人流不絕,至現在的中資金融股炒作,均能看見中國人對投機博彩的熱衷。

但是從科斯托蘭尼看來,投機並非一種被貪念支配下,迷失理性並訴諸運氣的接火棒遊戲。而是一種講求冷靜、進退有據、費時且必須全力以赴,兼且只有少數人能賺錢的智力遊戲。

投機者還要不斷地自我催眠,反覆對自己說:「只有我知道,其他的人都是儍瓜。」以玩樂或小注怡情心態作交易的人,絕對不宜投機。

科斯托蘭尼說:「圖表可能賺錢,但肯定會賠錢。」現在嚷着要買入中資金融股的人,到底是真的相信中資金融股還是嚴重被低估?還是只因其連連上升而按捺不住?投機本身已十分危險,假若你不是上述的兩種人,又或不具備當中的特質或全身投入,那便不要投機,因為當中的風險已遠超你的承受能力。

近日股市的難玩之處,是除了中資金融股暴漲,不少之前的強勢板塊卻被洗倉,讓不少投資者迷惘。

科斯托蘭尼說:「主人帶狗散步,有時狗兒跑在主人前面,有時又跑到背後。折回來,返回去。待主人和狗兒一起抵達終點時,主人走了1公里,而狗兒卻已跑了4公里。」主人是經濟,而狗兒則是股市。

分段吸納 嚴守紀律

現在中國經濟走走停停,但大體仍是步向下一高峰的背景下,「主人」和「狗兒」均只會一起走向下一點。只不過,今年主人一共帶着兩隻狗兒,一隻叫「新經濟」,一隻叫「舊經濟」。

大多數時間是新經濟在前,而舊經濟遠遠在後。但有時又會是舊經濟一輪急衝而新經濟往回走。除非你打算賺盡市場上的一分一毫,並能全身投入,否則還是不要太過理會股市的短期波動。紀律的定期吸納優質股份(大量的新經濟和部分的舊經濟)便可。

至於已滿手新經濟股份的投資者。科斯托蘭尼的交易格言道:「看重小利的人,不會有大價值。」近日的起起伏伏,不過是未來三數年大牛市中的小波浪,只要看對了趨勢的發展,時間終歸會站在你的一邊的。

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