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2014年12月9日

譚曉涵 滬港通實錄

資金未買夠 官愈喊驚滬指愈升

A股近期的高升兼屢次破頂,令海外資金感到畏懼,透過「滬港通」買A股的資金持續減少,內地官方機構及媒體亦先後發聲,要求股民冷靜下來。但內地散戶明顯未買夠,面對不濟的進出口數據及官方的警告,股民仍無畏無懼,上證綜指再被推至3000點樓上,金融股仍是推動指數上升的其中一大功臣。

自從人民銀行上月21日突然宣布減息以來,已沒有人能再阻擋內地股市的上升。一方面,是各類專家開始指A股存在泡沫;另一方面,則是散戶信心十足地認為3500點以上可以輕易達到。始終內地股市仍是一個由散戶組成的市場,只要散戶有信心持續入市,企業股價仍具支撐,A股就跌不下來。

散戶信心空前膨脹

散戶的盲目樂觀,不但忽略更無視所有負面因素。例如昨天公布的11月外貿數據就比10月份明顯倒退。進出口總值3688.5億美元,下降0.5%;當中出口總值211.6億美元,按年上升4.7%;進口總值1571.9億美元,按年下降6.7%。貿易順差544.7億美元,擴大61.4%。包括服裝、紡織品、鞋類、家具、塑膠製品、箱包、玩具的7大類勞動密集型產品,合計出口金額增長4.4%,佔出口總值的20.9%。

外貿市場疲弱,內地製造業發展仍處於困局,實體經濟仍未走出陰霾,相關股份沒有值得炒作的話題。所以,目前股民一面倒地看好有望受惠於股市上升的保險、券商及銀行等金融類企業,昨天中信証券(滬600030)漲停板,平保(滬601318)亦升9.6%。

現實雖然殘酷,但金融市場成就了投資者對前景的美好期待,而預計今天召開的中央經濟工作會議,亦令市場充滿各類猜想。促進對外合作的「一帶一路」計劃備受關注,推動交通基建類股份上升,中國建築(滬601668)及中國中鐵(滬601390)昨天均漲停板,政策進一步公布後,或仍能再推升相關股份。

借貸未鬆動阻減息

上周五召開的中央政治局會議已明確提出,要繼續實施積極的財政政策及穩健的貨幣政策。此政策組合至此已經連續5年,過去5年內地貨幣政策由鬆轉緊,上月人行宣布減息,令市場充滿憧憬,不少分析均認為,明年初內地還會再減息。但過去大半個月以來,減息除了推升股市,企業借貸方面似乎沒有鬆動,對實體經濟的幫助有限,人行考慮是否再減息或有猶豫。

政策續成炒作熱點

不論是否減息,相信中央仍會下調來年的經濟增長目標,以推動改革。申銀萬國及中信証券均認為,內地明年GDP的目標或下調至7%左右;民生證券的看法較為樂觀,認為明年內地GDP增長為7.3%,即略低於今年或與今年持平;中金則預計目標為7%至7.5%。

縱使增長目標下調,但大家不要忘記內地還有「兩個翻番」的目標,即到2020年,GDP及居民人均收入均要比2010年翻一番。所以,中央政府還要想方設法,透過推進新型工業化、資訊化、城鎮化、農業現代化等,在外貿、金融、財稅、民生等方面進行一系列改革,以促進經濟穩定並推動百姓收入增長。

以上的種種改革,均可望成為股市炒作的新熱點。過去一段時間,相關概念炒作輪流出現,政策一有風吹草動,投資者便急不及待爭相出動。以自貿區概念為例,近期便持續受到追捧,大部分相關股份的股價已明顯偏高,當中上實發展(滬600748)是少數仍較便宜的股份,值得留意。尤其近期減息令房地產市場需求回暖,加上上海自貿區等概念,均有望帶動該股發展。

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