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2014年12月9日

習廣思 信筆攻略

A股熱港股冷散戶愁

上證綜合指數自2011年以來首次升破3000點,昨天再升2.8%;滬深300指數上漲逾4%,連漲12天的累計升幅達到25%以上,牛市氣氛一時無兩。回到香港,恒指昨天升45點,卻有過千隻股票下跌,氣氛可說差天共地。

今時今日,滿倉踏空不單是指個別內地散戶,也包括大部分本港基金及散戶投資者。

內地股市連漲,除了散戶雀躍,外資券商亦紛紛加入唱好行列,荷蘭銀行私人銀行亞洲股票研究負責人Daphne Roth表示,中國股市漲勢還未結束,因為政府將出台更多改革措施,而且中國股票估值較低,投資者對更多寬鬆措施出台有憧憬,預料今年餘下時間將保持上升走勢。

股市瘋漲有違減息原意

摩根大通指出,內地經濟面對增長壓力,相信明年至少減息1次、降準2或3次,以及採用定向數量型工具。不過,諷刺的是,內地股市炒減息降準,但股市持續急升,卻令內地決策當局對降準提高戒心,擔心令股市火上加油。

德意志銀行駐香港首席中國經濟學家張智威在研究報告中表示,股市泡沫風險上升,降低了中國本月下調商業銀行存款準備金率的可能性。美銀美林駐香港大中華區經濟研究部主管陸挺說,中國可能把全面降準推遲至12月中旬後,因為在市場下跌時,人行才把備受矚目的寬鬆措施視為市場刺激工具。

散戶投資者紛紛湧入市場買股票,內地監管部門和新華社近日出口術,呼籲投資者保持冷靜。德銀認為,在股市急劇上升之際,降準或減息只會火上加油,並損害金融穩定。另一方面,股市上漲吸引資金進入股市,可能加劇實體經濟流動性緊張的狀況,這與當局降低市場融資成本的目標背道而馳。

內地股市何時完結?其中一個指標是內地券商股。中國最大券商股中信証券(滬600030)和海通證券(滬600837)昨天均錄得10%升幅,漲停板,過去一個月累計至少上漲75%,其他券商股幾乎全部漲停。由於券商股的高槓桿本質,當預期市場成交持續大增,券商收益亦以幾何倍升,要券商股順利反映市場成交預期的水平,就要等到券商股停止漲停。這與本港券商股單日狂升幾成不同,英皇證券(00717)昨天單日勁升98%。

與券商股相映成趣的是本港金融股以外的股票,早前提到本港上市大市值及估值高昂的股票已出現撤資潮,恰好這些股份昨天繼續被洗倉,四環醫藥(00460)下跌6.9%,中國燃氣(00384)跌6.2%,北京水務(00371)跌6.2%,普拉達(01913)跌7%。假如你發現股票戶口賬面值近日停滯不前,這並非大問題,因為手上股票連日被洗倉才是最可怕。

西班牙國債收益率低迷

上周五美國公布新增非農職位遠高於預期,帶動美滙急升,美元對日圓升至121以上。數據顯示,今年7至9月日本經濟經修正後較前季度下滑1.9%,萎縮幅度大於1.6%的初值,結果亦差過經濟學家預測的下降0.5%。本月14日的日本大選,將視為外界對安倍經濟學的一次公投。然而,令人擔心的是,市場似乎對安倍將大獲全勝信心過大,部分民眾似乎對進口貨價格急漲感到不滿。日本政界更替頻密,今次若有風吹草動,對區內金融市場並非好事。

執筆時歐洲央行官員表示,歐洲央行的QE資產購買計劃將延伸至企業債,強調最新的QE規模仍在討論中,未有決定,但必須在法律框架下執行。有關言論觸發歐羅兌美元跌至1.225,創近年新低。西班牙10年期國債收益率昨天跌至1.799%,是歐羅誕生以來最低水平,反映市場對歐洲央行買債規模的預期。

美國與歐洲一強一弱,美元更加強勢。在強美元下的港股,一向走勢麻麻,也增添了港股走資的憂慮。

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