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2014年12月1日

溫天納 納論神州

內地重現20年前《股瘋》

內地股市陷入一片「股瘋」。上周,筆者接受中央電視台訪問,談到內地「T+0」改革等股市改革,其實內地老股民對「T+0」並不陌生,因為老A股市場就是採用「T+0」。訪問前,電視畫面播放着「證券商」門前的瘋狂影像,不過那畫面不是2014年的,而是1994年中港合拍片《股瘋》的一幕,呈現老A股市場在1990年代初的面貌。

年輕一輩肯定沒有看過,甚至沒有聽過這齣電影。可是,領銜主演的包括內地著名女演員潘虹及香港的劉青雲,電影就有些看頭了。《股瘋》用「喜劇」的形式描繪了1990年代初全民炒股的瘋狂熱潮,側面流露出中國民眾對經濟觀念的變化;電影當年公映時頗受歡迎。

故事大綱是這樣的:1990年代初的上海,股市悄然興起,平民百姓的心靈受到了很大的衝擊和誘惑。公共汽車售票員潘虹不滿足於平淡的生活,經一位股市掮客牽線下認識了香港來滬的劉青雲。劉在香港從事炒股,這次則為追尋女友而來。潘虹先是幫劉青雲排隊買「股票認購證」,後來與劉青雲聯手炒股。潘虹初入股市春風得意,轉眼間成了「女大戶」,令里弄的居民格外羨慕,成立「炒股委員會」,並推舉潘虹帶領大家炒股。潘虹所在單位的領導也拿出私房錢託潘虹投資股市,並特許她不用上班,照樣享受工資獎金。

描述炒股 具前瞻性

潘虹及劉青雲兩人抓住時機又大賺了一筆,並被電視報道,一下子成了炒股名人。潘虹雖然獲得了金錢的快感,但寧靜的家庭卻瀕臨破裂,她為此感到惆悵和失落;劉青雲也有同感,原來他在香港忙於賺錢,結果其女友出走。潘虹的丈夫在設計院從事工程設計,因收入微薄,和妻子差距愈來愈大,心理失衡,為平衡自我,他將同學的20萬元裝修費也私自拿去炒股,結果輸得一塌糊塗,欲跳樓自殺,潘虹和劉青雲及時趕到,阻止了這場悲劇的發生。

最後在眾人的幫助下,夫妻和好如初,劉青雲也在上海找回了自己的戀人。在鄰居們的簇擁下,潘虹一家歡天喜地遷往浦東新居。

電影頗有前瞻性,20年後的A股重現火熱氣氛,當年的浦東也不再是沒人要的地方了,股市和樓市始終是最容易賺錢的地方。

上周,A股成交大增,滬深兩市成交金額繼突破人民幣6000億元後,在上周五成交額再突破人民幣7000億元人民幣關口,達7104億元人民幣,打破紀錄。用上周五滙率計算,相等於約1100億美元,超越紐約交易所與2007年7月26日創下的995億美元,成為單日股市最高成交紀錄。

在上周的五個交易日中,兩市成交金額均超過5000億元人民幣,遠超全年平均每日的2500億元人民幣水平。的確,在人行減息後,內地證券行業景氣明顯好轉,在破紀錄的成交額之下,內地投資者狀甚亢奮,主要的財經媒體均以「破世界紀錄」為標題報道。

內地主要證券商亦繼續唱好,頗有火上加油的作用,由此看來,暢旺氣氛有可能持續至明年一月的農曆新年前後。

上周,A股市值已經超越日本,成為環球第二大股市;不過,是否已經打破世界紀錄就值得商榷,因為在統計美國的數據上,已經沒有把納斯達克的成交量計算在內,同時美國還有其他全國性及地區性的交易所,若全部加起來,兌換成人民幣幣值的成交量,估計還是遠高於7104億元人民幣。

滬股通潛質不容忽視

不過,內地股市氣氛好轉的確是事實,如在A股透過融資買入餘額,在早前亦突破8000億元人民幣,達8062億元人民幣,為另外一項新紀錄。此外,上海證券交易所正式允許散戶以融資方式抽新股,肯定可以刺激更多的資金入市。

與此同時,「滬港通」額度雖然運用不足,但是「滬股通」一直較為穩定,若A股悄然進入「牛市」,「滬股通」作為長遠政策,潛質不容忽視。香港證券商依然有價值,內地券商若能把握國際資金進入中國A股的渠道,內外雙劍合璧,協同效應尤其突顯。

西南購敦沛 走得最前

在芸芸併購個案中,以在今年6月,西南證券宣布計劃斥資收購香港證券商敦沛金融(00812)的控股權,看似走得最前最遠。參考公開訊息,西南證券早前已就股份認購事項及該等要約收購,取得中證監及重慶市國資委之相關批覆,而股份認購事項及該等要約收購毋須取得國家外滙管理局之批覆,代之以將向外滙管理局作出存檔。因此,相關認購事項已經向前走了一步。

西南證券另一公告亦指出,其已收到證監會函,對西南證券向西證國際投資有限公司增加7億港元註冊資本無異議,並已收到西證國際收購敦沛金融控股的相關備案報告。西南證券將按照規定辦理資金調撥,並督促西證國際按照香港法律、法規和監管規定,實施收購香港上市公司敦沛金融控股。

毋庸置疑,內地證券商通過收購香港上市證券商的方式,能夠快速建立香港業務平台,建立跨境證券服務的新機制。

參考內地最新數據,A股在前周新增股票戶口數目超過23萬,持續6周超越20萬戶,散戶情緒高漲。與此同時,國務院亦發布了《社會保障基金條例(徵求意見稿)》,當中提及社保基金將由中央財政預算撥款、國有資本劃轉、基金投資收益構成,並明確投資方式。當中「投資收益」及「投資方式」的字眼引起市場的遐想,應為社保基金在未來或會擴大資金和入市規模,成為市場動力的新來源。

A股短線值博

繼人行減息後,何時「下調存款準備金率」成為市場的焦點,A股是否正式進入牛市,仍存變數。內地實體經濟較為疲弱,中央將以更多的新措施以穩定經濟,並以貨幣政策守住系統性風險,經濟能否出現結構性的改善,將為關鍵。

不過,市場氣氛熾熱,資金定必持續流入A股,趨勢在明年春節前不會改變,在資金推動下,內地股市在未來3個月有極大可能持續上升,對香港的投資者而言,若不嫌波動,A股可能是短線較佳的選擇。

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