2014年11月25日
歷史未必一定重演,卻肯定十分值得參考。上一次內地減息,是於2012年6月初,當時短短一個月時間一減再減,前後總共減了兩次。現在情況相當類似,除了經濟動力有問題之外,內地正在整頓影子銀行,規範化即是去槓桿化,要抵銷負面影響,很大機會繼續減息,而市場情緒一向是頭條行先,大家多數不會理會影子銀行的「收水」,而只會着眼於人行的「放水」,因此,估計中港股市仍可望持續強勢一段日子。
形勢大好只微升
不過,減息也不是一面倒利好,在這個年代,個別發展已經是常態,挑選板塊出擊的時候,同樣應該參照上次減息的經驗。2012年減息之後最明顯的受惠者,是內險及內房,中國人壽(02628)及中國海外(00688)兩大藍籌,都是在一個月時間抽升了兩成左右,難怪昨天內險股及內房股段段快放。
更加值得注意的是,追蹤富時中國25指數的交易所買賣基金FXI,同期升幅只得1.5%左右;而上證綜指更反過來是微跌,罪魁禍首當然是內銀,證明了不對稱減息收窄息差,的確對內銀股價有影響,無謂高估內銀股的潛質,追落後應該行不通。
自己着重的,還有港交所(00388),因為原本覺得現水平有下跌空間,有點擔心減息之後可能扭轉了市場心理,做了功課之後,放心冒險繼續造淡。港交所當時表現大幅落後於恒指,只是微升,至少上次內地減息未能刺激港交所股價。
昨天「港股通」的表現繼續利淡,早段錄得淨流出,固然是小諷刺,全日配額用得幾千萬元人民幣,其實代表很大問題,因為昨天A股有不少股票漲停板,A股買不到,H股卻可以提供渠道繼續追,在這樣有利的環境之中,一樣門庭冷落,反映推銷「港股通」的工作仍然有漫長路途要走,港交所現價水平,是全靠「滬港通」概念所推高,昨天其實可說是「港股通」短期內的最後機會,可惜成交依然故我,所以港交所逆市尋底的機會看來甚高。
逆市尋底機會高
如果包拗頸,會說昨天港股成交也不差;不過,香港一向偶然會有幾天旺場,成交超過1000億元根本不時發生,港交所股價所反映的期望,是「滬港通」把成交推高到另一個層次,這一點在昨天證明了暫時已沒有希望。港交所近年的問題,是太着重「做刁」,粗枝大葉,執行上卻欠細膩,以至經常雷聲大雨點小,要企業文化有所改變,股價才可以真正獲得重估。
公司客戶持有國壽Call及港交所Put
豐盛金融資產管理董事
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