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2014年11月17日

伊馬仕 一周回顧

提防滬港通再現反高潮

「滬港通」開車前夕,港股錄得五連升;而周五收市後中證監公布「滬港通」投資者3年免徵所得稅,估計恒指收復反彈跌幅61.8%位置的機會仍然較高。不過,短線市寬改善幅度溫和,反映大市動力略嫌不足;指數能否在高位企穩,目前仍是言之尚早,預料港股本周仍將受「滬港通」氣氛左右。

總結港股一周表現,恒指反彈537點或2.3%,收報24087點。回顧一周大市(市寬)變動,整體1700多隻港股的市場寬度均出現不同程度的升幅;3天線高於18天線比率的短線市寬按周溫和上升3.1個百分點,至59.3%【圖1】;股價高於50天線比率的中線市寬亦回升7.7個百分點,至52.3%【圖2】。

儘管中線市寬重上50%水平以上(即有逾半股份於反彈期間能夠收復50天線),但短線市寬改善幅度溫和,顯示大市上升動力仍然不足。

從「信報強弱股指數」角度分析,由於「弱勢股指數」按周持續回落(最新讀數為17.6%);而反映強勢股買盤的「強勢股指數」,則按周繼續出現上升,最新讀數為45.8%,即反映強勢股買盤持續增加,在「強勢股指數」出現明顯調頭回落前(即強勢股買盤持續增加),恒指短線向上挑戰通道頂部的機會依然存在【圖3】。

不過,值得留意的是,多隻券商股於高位都出現獲利回吐,銀河證券(06881)、中信証券(06030)及海通證券(06837)周五均分別下跌5.5%、1.5%及1.5%;加上港交所(00388)周五亦倒跌0.4%,似乎都預示了「滬港通」開車初期,「北水南下」的規模未必太大。

從技術走勢角度分析,上周已連續5個交易日造好;加上過去一周平均成交量也增加至820億元,技術上10天線升穿50天線,出現黃金交叉的利好訊號。而今天「滬港通」正式開通,相信要挑戰24300點水平(即反彈跌幅61.8%位置)難度應該不大;當然,能否企穩阻力位之上,目前仍是言之尚早;尤其是早前公布「滬港通」啟動時亦曾出現反高潮(高開低收)的情況;因此,大市的真正方向相信在「滬港通」正式啟動後將轉趨明朗。

期待大市現明顯方向

整體而言,大市過去一周的表現確實出現一定的改善。不過,除「強勢股指數」上升較為明顯外;過去一周的大市升跌比例中,只有公布「滬港通」當天有59%股份上升,其餘日子僅維持在五成左右水平,顯示上升與下跌股份只是參半,反映大市暫時仍未能打破上落市的格局。不過,「滬港通」今天正式開通,期待大市將會出現更加明顯的方向。

內地股市方面,上證綜指上周收報2478點,全周計累升60點或2.5%。市寬表現方面,短線市寬(3天線高於18天線比率)按周急挫17.3個百分點,至57.0%【圖4】。

至於股價高於50天線比率(中線市寬)方面【圖5】,按周下跌11.8個百分點,至64.9%,反映有約三分一的股份已跌穿50天線,並且無法跟隨指數反覆破頂。事實上,中、短線市寬都出現明顯的「頂背馳」現象,顯示指數上升與大市表現呈現不協調。

技術走勢方面,上證綜指上周曾再創本年新高,目前仍然在其上升通道的中軸附近反覆向上,且大幅拋離50天線之上(約5.2%),走勢上仍屬偏強【圖6】。

然而,從市場流動性角度看,人民銀行公布10月新增人民幣貸款為5483億元(市場預期6500億元;人民幣.下同),按年僅增多423億元,低於9月8572億元;10月的社會融資規模為6627億元,較9月少4728億元;廣義貨幣(M2)餘額119.92萬億元,按年增長12.6%,增速分別較9月末及去年同期低0.3個和1.7個百分點;而「信報內地銀根綜合指標」仍在反覆下滑中(最新讀數為-0.95),市場流動性總體低於市場預期,或反映經濟活動放緩,增長下行的壓力仍然較大,這會否令A股構成壓力,投資者不宜掉以輕心。

總括而言,從大市市寬或恒指的技術走勢來看,均顯示市場仍觀望「滬港通」周一正式啟動後市況的表現。事實上,若周一開通後港股不如預期,小心港股再有反高潮的情況。

A股短期有調整壓力

上證指數方面,技術走勢雖然仍然偏強,但仍要留心中、短市寬均出現頂背馳,而市場流動性持續萎縮,或顯示經濟活動有放緩情況,留意稍後會對A股短期構成調整壓力。此外,從最新公布的10月新增人民幣貸款、社會融資規模均低於預期;廣義貨幣(M2)增速放緩,反映實體經濟需求依然不振。

信報投資分析部

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