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2014年11月13日

郭澄 神州財富論

兌換人民幣撤限締造多贏局面

上證昨天繼續升1%,收報2494點,成交金額較前一天略為減少,但仍有逾2157億元(人民幣.下同)。盛傳「深港通」可能在明年開通,帶動深證上升1.17%,收報8410點。中港股市發展愈趨緊密,帶動人民幣需求;金管局昨天終於宣布,港人每日2萬元兌換限制於下周一取消,方便投資者進行「滬港通」交易。

「滬港通」雖然是推升內地整體股市的一個重要理由,但說到個別股份的炒作,內地股民仍喜歡捕捉政策走向。近日在北京舉行的APEC會議,亞太自貿區受到關注,內地股市便乘機炒作自貿區概念。上海自貿區相關的多隻股份均漲停,例如錦江投資(600650)、陸家嘴(600663)及浦東金橋(600639)等。

人幣國際化里程碑

香港未有跟隨內地炒作自貿區概念,人民幣兌換上限取消的消息更受關注。受到有關政策的帶動,作為香港人民幣清算行的中銀(02388)昨天股價大升3.8%,成為表現最佳的藍籌股。

「滬港通」一直被形容為支持香港的政策,但其最大的效用,在於推動內地股市開放,以及人民幣國際化。所以,人民幣每日2萬元的兌換上限取消,表面看來只是為了服務下周開展的「滬港通」,但其實對人民幣國際化的發展,更是一個重要的里程碑。

實施了10年的每天2萬元兌換限制,除了為港人在兌換過程中增添麻煩外,在阻擋熱錢流入內地方面,作用十分有限。從過往幾年的情況來看,假貿易單及地下錢莊等對熱錢流入的影響更大,港人螞蟻搬家般,將錢滙入內地實在不足為患。未來,就算取消兌換上限,但人民幣滙款的8萬元限制仍不變,以免熱錢過度流入。

今年農曆新年後,人民幣滙價由升轉跌,到4月中,一度累計跌逾3%。剛開始時,市場認為一切只是內地官方為了打壓炒作人民幣升值的熱錢,刻意壓低人民幣兌率;但其後跌勢持續,市場轉趨悲觀,甚至有人提出人民幣已經轉向,未來將由升轉跌。

內地經濟及對外貿易增長放緩,對人民幣需求的確帶來負面影響。不過,尚未全面自由浮動的人民幣,其升或跌向來不單止由市場主導,政策因素尤為重要。人民幣國際化是內地目前其中一個重要政策,所以政府一定會盡力保障人民幣滙率的穩定。

滙率升值利走出去政策

今年3月17日起,內地人民幣兌美元交易價浮動幅度,由官方公布的中間價上下浮動1%,擴大至2%,人民幣走向更大的浮動彈性。為了配合逐步市場化的概念,上半年人民幣滙價的下跌難免令人懷疑是官方刻意營造的效果。

然而,中長期而言,為了提升人民幣的吸引力,在不影響內地出口業務的情況下,內地似乎更傾向讓人民幣保持小幅升值。當然,還有來自美國方面的壓力,亦不願看到人民幣貶值。加上內地近年積極鼓勵企業「走出去」,收購各類資產或開拓新業務,人民幣升值對「走出去」政策更有利。

近期,中國宣布推動的「絲綢之路經濟帶」、「21世紀海上絲綢之路」,以及亞太自由貿易區等一系列的政策,都是為了提升中國的影響力,以及推動貿易發展。人民幣將成為其中一個重要的工具,為中國謀取更大的利益。

「滬港通」以及本港居民人民幣兌換上限取消,甚至明年可能出現的「深港通」,均將成為內地資本市場逐步向世界開放的重要里程碑。在內地的這盤大棋局之下,香港藉國際金融中心地位,在當中扮演了重要的一角,香港企業亦從中得到更多發展機遇。

人民幣兌換上限取消,中銀是最大的受惠者,其他銀行及金融行業,相信亦有不同程度的受惠。除了「滬港通」,即股票方面的投資之外,銀行未來或會推出更多人民幣投資產品以吸引顧客,對投資者及金融界可望帶來雙贏。

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