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2014年11月4日

伊馬仕 板塊分析

大市值領袖板塊尚未出現

過去一周,港股出現較顯著反彈,近九成板塊均錄得不俗的按周升幅。在一眾大市值板塊中(總合併市值約達1萬億元或以上),酒店/消閒、電訊和保險板塊在過去一周分別上升7.6%、6.9%和4.4%【圖1】,表現明顯優於大市(恒指一周累升3.3%),為首3位表現最佳的大市值板塊;相反,金屬板塊的表現繼續積弱,逆市下跌近1.1%(按周),是唯一的一個未能跟隨大市反彈的大市值板塊。在市值較細的中小市值板塊內,所有板塊均出現不同程度的升幅。其中,航空、金融服務及建築的表現較佳,按周分別急升7.9%、5.8%及5.7%。

若從板塊市寬角度看(截至11月3日數據),股價高於20天線比率的板塊中【表】,幾乎全部板塊的市寬讀數均出現較明顯回升。其中,保險板塊的市寬更升至91%(即逾九成保險板塊成分股股價均高於20天線);而航空及電訊板塊的一周排名更分別上升22及18位,兩者的最新市寬讀數分別為80.0%及70.6%。事實上,若從我們所編製「超買」、「超賣」指標可見,除了金屬及石油化工板塊仍處於「超賣」區內,其餘板塊正移向「超買」區。其中,製造業及航空板塊已開始貼近「超買」區,為現時港股中較為超買的板塊。

保險進入「領先」方格

另一方面,從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,多個板塊雖在中心位置反覆,但一些早前走勢較弱的板塊,如保險及石油化工,其相對動力正逐步回升,且兩個板塊同時於上周移入「改善」方格內,而保險板塊更於昨天成功進入「領先」方格(但能源板塊相對動力昨天有回軟迹象;見下文分析)。

正如本欄兩周前提到︰「每當保險板塊的市寬下跌至0%時,保險股在隨後的數個交易日內,必會出現反彈。」保險板塊自兩周前低位反彈近6%,走勢上仍然看好。另一方面,中國石油(00857)日前公布首3季業績,期內淨利潤為960.47億元人民幣,按年增長0.8%;而同期原油及天然氣生產亦錄得按年增長。消息刺激中國石油股價從低位反彈,並於上周五一口氣收復其10天及20天線。然而,美國聯儲局正式宣布結束QE3,帶動美元升至3周高位,短期仍不利油價走勢;加上石油化工板塊的相對表現仍大幅落後於恒指,情況與較早前的濠賭板塊相若,不排除油股仍會於低位反覆,故現階段仍未能全面看好。

與此同時,從大市值板塊輪動圖看,科技板塊的相對動力與相對表現均出現明顯上升趨勢,並於上周由「落後」方格,一口氣經「改善」方格移入「領先」方格內。其中,半導體裝嵌及設備供應商ASM太平洋(00522)上周公布,該公司首3季純利為13.56億元,按年增長1.65倍;期內,營業額按年增長33.5%,至107.83億元。受業績帶動,ASM太平洋股價一周急升近14.9%,為7月底以來首次高於其50天線,技術上明顯突破下降通道,惟其14天RSI開始貼近超買水平(最新讀數為69.7),投資者不宜過分進取。

然而,本欄早前推介的酒店/消閒板塊(特別是濠賭股),於過去兩星期持續反彈。當中,金沙中國(01928)、美高梅中國(02282)及永利澳門(01128)按周分別上升9.9%、8.7%及6.2%,表現優於大市。此外,從投資分析部編製的濠賭股指數來看(濠賭股指數是透過在港上市28間澳門博彩企業,以市值加權法推算而成),亦反映濠賭股於10月份自低位累計反彈近15%【圖3】。

不過,年初以來,每當濠賭股的板塊市寬高於70%時(最新讀數為65.2%),濠賭股指數多呈跌勢;再者,從板塊輪動圖來看,酒店/消閒板塊的相對動力於上周持續下滑,或意味該板塊的反彈已大致完成,投資者宜注意風險。

從中小市值板塊輪動圖看【圖4】,大部分中小型板塊,不論是相對表現或相對動力,仍明顯較基準指數(恒指)落後。過半數中小型板塊仍在「轉弱」方格內反覆,如醫療保健、基建及製造業板塊等,其相對表現雖略優於大市,但相對動力暫未有改善迹象。此外,金融服務、汽車、煤炭及航空等板塊,目前正處於「落後」方格,表現較差;而航空板塊的相對動力於上周有所回升,短期或已企穩,但仍未可全面看好。在中小市值板塊依然疲弱,而大市值領袖板塊尚未出現的前提下,預料港股將繼續在現水平整固。

中小市值板塊表現落後

另一方面,從中小市值輪動圖可見,現時相對動力及相對表現較佳的就只有建築板塊。中國鐵路總公司今年計劃的64個新開工項目年底前可全部動工,鐵路相關股繼續炒上,中國中鐵(00390)及中國鐵建(01186)按周分別急升11.3%及6.9%。另外,受中國建材(03323)宣布出價15.6億購入山水水泥(00691)16.7%股權的消息帶動下,建築板塊內的一些水泥相關股份亦出現「異動」,如西部水泥(02233)及金隅股份(02009)一周分別上升5.4%及5.3%。金隅股份公布首9個月業績,期內淨利潤約17.41億元人民幣,按年僅增長0.34%;而西部水泥更於上周發盈警,預料全年純利按年將顯著減少,投資者要加倍注意。

總括而言,過去一周恒指25個板塊普遍錄得較佳的按周升幅。從大市值輪動圖可見,普遍板塊的相對動力開始改善,而科技板塊的相對動力已明顯增強;不過,在中小市值板塊依然疲弱,而大市值的領袖板塊尚未出現的前提下,預料大市將於現水平繼續整固。然而,酒店/消閒板塊於低位大幅反彈後(尤其是濠賭股),其相對動力及相對表現開始減弱,顯示該板塊的反彈或已大致完成。

無論如何,多個「重磅」大市值板塊相對較弱,反映大市短期的上升動力仍然受壓;惟外圍投資氣氛好轉(美股再度破頂、日本央行加碼「放水」,且A股創下20個月新高),或有助港股表現,投資者宜繼續留意各項指標變化,做好兩手準備。

信報投資分析部

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