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2014年10月24日

習廣思 信筆攻略

歐銀體檢騷 未揭盅已知結果

環球股市昨天隨美股調整,滙豐編撰的中國製造業採購經理指數初值雖然比預期佳,報50.4,但市場並不受落,內地股市跌1%,可能擔心中央短期無刺激措施出台。恒指受中移動(00941)業績拖累,全日跌70 點,收報23333點。

本港股市未來兩周料由季度業績主導,建行(00939)昨晚公布上季多賺5%,升幅為5年來最慢,達596.6億元人民幣,較市場預期的610億元人民幣差,主要是受呆壞賬拖累、經濟下行影響,內銀業績跌勢未見底。

港股缺乏方向,不如把部分資金投向有勢的滙市及油市。被譽為美國新一代「債王」的Jeffrey Gundlach表示,有信心美元會衝破2009年的高位。

新債王看好美元睇淡油價

2009年5月美元指數為89.1,以昨天85.7計,只差4%,相信債王的目標今年內應可達到。他預期,原油價格要跌至每桶70美元才能止瀉,屆時美國頁岩油生產商將減產。

執筆時,外電報道沙地阿拉伯上月已減產32.8萬桶,全月供應936萬桶,油價昨晚低位反彈1.4%,若減產價升,最終只會刺激美油商增產。但今非昔比,沙地及油組已無力控制油市,為今之計是繼續讓油價下跌,令美國頁岩油生產商減少投資,油價才有機會找到長期底部。

歐羅兌美元的短期去向,可能要看歐洲央行本周日公布的歐羅區130間銀行體檢報告,讓公眾知悉哪些銀行可過關,哪些過不了關要集資。

Pimco銀行業分析專家Philippe Bodereau就大派定心丸,據他的分析,區內銀行中只有18家無法過關,都是一些小型地方銀行;能正式過關的有66家,僅僅過關的有40家。以資產計,無法過關的只佔區內銀行總資產的5.3%。

過往的金融風暴,監管機關經常使用體檢招數,以穩定市場信心。早在30年代經濟大蕭條時期,市場對哪家銀行有問題都是「估估吓」,傳言滿天飛,人心惶惶,銀行間拒借,嚴重打擊經濟運作。於是,聯儲局宣布銀行休假,進行體檢,完成後,健康的銀行開門營業,無法過關的就要關門大吉,最後重建了大家的信心。

2009年金融海嘯最嚴重時,歐美銀行都進行過體檢,儘管有人批評檢測標準過於寬鬆,但整體而言,金融市場也因此穩定下來。所以,預料今次體檢也會帶來好消息。其實,這類體檢都是做場戲,最緊要是市場受不受,這又要視乎監管機構是否採用嚴緊的準則。

體檢有助穩定金融市場

執筆時,歐洲公布10月製造業採購經理指數初值報50.7,並未如預期般跌入收縮區,但新訂單增長似有若無,未完工的手頭合約跌得比預期快,對未來的經濟增長均非好兆頭。區內兩大經濟體之一的法國仍然差勁,PMI初值由9月的48.5跌至本月的47.3;德國則有所改善,回升至51.8。

德法表現背馳,令人擔心歐洲央行的貨幣政策有反覆。數據公布後,歐羅由低位反彈;另一邊廂,英國零售數據及廠商訂單數據表現均差,英鎊進一步回落。

昨天講到日相安倍以貨幣貶值輸出衰退,日本一大貿易競爭對手就是歐洲,特別是德國,日本之得,亦是歐洲之失。今天再看看安倍還可有多少空間進一步推低日圓。

日本2012年推出安倍經濟學,第一招是大印銀紙,推低日圓,以實際有效滙率(REER)計,日圓已返回70年代中水平。由於REER計算日圓與一籃子貿易夥伴的滙率,並計入相對的通脹因素,更能反映日本產品在國際市場上的競爭力。

日圓貶值 企業得益百姓苦

日圓大幅貶值的結果是出口增長不俗,企業盈利上升,但日本人的實質家庭可支配收入跌幅卻愈來愈大【圖1】,可見一般國民有份做,卻無法分享好處;反而滙價下滑,令進口品特別是燃料開支大升,國民生活不好過。

日本遲遲無法恢復貿盈【圖2】,現時看來,安倍別無他選,還是繼續令日圓貶值,收緊國民開支、進出口,舉國為出口市場服務,重走當年日本經濟起家的舊路。

不過,安倍政府走這條路也須接受民望不斷下滑的風險,日本共同社於10月18至19日進行的民調顯示,安倍內閣的民望由9月的48.1%,下跌了6.8個百分點。

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