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2014年10月22日

伊馬仕 智識選股

A股獨特板塊表現較佳

承接本欄上周的文章,為方便讀者分析內地股市表現的最新形勢,信報投資分析部制訂了一系列「滬港通」範疇下的大市及板塊指標。今天將集中以板塊角度,探討「滬股通」的短線、中線大環境的變化。

目前在上海證券交易所及深圳證券交易所上市的A股公司總數分別為970及1589家,合共2559家,較香港上市公司數目多近五成。雖然現時在「滬股通」下可供買賣的股份數目僅約568家,但為方便投資者對A股的整體表現有更宏觀的掌握,信報投資分析部把A股分類成不同的行業,同時建立不同板塊的指數,並以「板塊輪動圖」的方式,探討不同板塊的表現最新形勢。若能捕捉板塊輪動的脈搏,相信將較上證或滬深指數走勢圖獲得更廣泛的大市資訊。

在進一步檢視板塊表現╱輪動圖前,讓我們就板塊的定義,以及如何比對板塊的表現作一簡單闡述。信報投資分析部把滬深兩地上市的所有A股,劃分為33個成分板塊,並分別根據合併市值分為「大市值板塊」17個(總市值約達5000億元人民幣或以上)及16個「中小市值板塊」。

大市值板塊包括金融服務、石油化工、資訊科技、生物製藥、交通運輸、房地產、汽車、機械製造、電子、食品製造、公用事業、建築建材、有色金屬、煤炭、家電及電器設備、農業,以及工業。

中小市值板塊則包括商業百貨、鋼鐵、發電設備、媒體、飛機製造、環保、服裝鞋類、造紙/印刷、水泥、酒店旅遊、綜合企業、船舶製造、紡織、醫療器械、批發貿易,以及玻璃【圖1,啡色方格內的板塊】。

船舶飛機製造最超買

板塊表現方面,自今年4月中國證監會與香港證監會宣布推出「滬港通」以來,內地股市就一直「炒上」。期間,內地股市所有板塊均錄得不同程度的升幅【圖1】,其中以一些較少在本港上市的股份/板塊的表現尤其突出,如船舶製造及飛機製造等,4月至今升幅接近五成;相反,一些較受本地投資者熟悉(或早已於香港上市)的股份/板塊,如金融服務、石油化工、水泥,以及食品製造等,同期只錄得個位數的升幅。

另一方面,若從板塊市寬角度看(截至10月21日數據),股價高於50天線比率的板塊【表】,約70%板塊的市寬高於八成或以上。其中船舶製造及飛機製造板塊的市寬更處於100%(即板塊內所有成分股現價都高於50天線),表現偏強。此外,生物製藥及醫療器械的市寬亦高於90%,且兩者的市寬排名亦由4月份起上升近25位,可見大型重工業及醫療、製藥類股份為目前內地最熱門的投資板塊。

從我們所編制「超買」、「超賣」指標可見,幾乎所有板塊均移向「超買」區,其中生物製藥及船舶製造板塊經已進入「超買」區,為現在內地股市最超買的板塊。

「北水」規模未必大?

從板塊輪動圖可見,一些大市值板塊,逾半板塊處於「領先」方格之內【圖2】,除農業、電子、家電及電器設備錄得按周的相對動力下跌外,其餘板塊的相對表現和相對動力多保持上升,而且大幅跑贏基準指數;然而,一些周期性較強的行業如有色金屬、煤炭及能源等,則分別處於「轉弱」及「改善」方格之內。

弱勢的金融服務業板塊目前處於「落後」方格之內,其相對動力雖然回升,但其相對表現仍在下跌中,並為33個板塊中最落後;而有趣的地方是,該板塊內有45家上市公司,18家為證券公司;根據上交所網站16日公布的首批獲得「滬港通」業務資格的89家券商名單中,榜上有名的中信証券(SH.600030)、招商証券(SH.600999)及海通証券(SH.600837),年初至今的股價表現分別為3.4%、-6.3%及-9.5%,這是否預視「北水南調」的資金規模未必如市場憧憬般大?

其他中小型板塊方面,從中小市值板塊輪動圖看【圖3】,情況較大市值板塊的表現更一面倒,只有水泥板塊處「落後」方格之內。值得留意的是,具有軍工概念的飛機及船舶製造板塊都是A股市場的特有亮點,而兩大板塊的相對表現及相對動力都大大拋離其他板塊。事實上,中航工業旗下的中航電子(SH.600372)、中航飛機(SZ.600768)及中航動控(SZ.600738)年初至今的表現相當出色。至於可透過「滬港通」買賣的航天電子(SH.600879)、中國衛星(SH.600118)等,年初至今亦分別升57.6%及19.9%。此外,具有航母概念的中國船舶工業集團亦將相繼重組,旗下的中國船舶(SH.600150)年初至今的股價亦暴漲逾57%。

總括而言,自「滬港通」消息公布以來,內地股市一直向好。從市寬表現來看,多個內地獨有的股票板塊/ 概念股份均錄得不俗的升幅。其中又以大型重工業及醫療、製藥類股份的表現最突出。同樣地,從板塊輪動圖可見,A股的中線表現仍非常強勁,甚至有點「超買」;這與本欄於上周利用不同市寬(market breadth)指標的分析(題為「滬股通指標呈超買.小心接火棒」)非常吻合。

事實上,目前A股尚未成熟,不少內地投資者都「一窩蜂」追蹤政策及投資主題而炒作,形成同一個板塊內的個股同升齊跌的現象;因此,在「滬港通」正式開通初期,投資者切忌盲目/過分憧憬A股將出現爆炸性的升勢。讀者可繼續留意本欄一系列「滬港通」範疇下的大市及板塊指標,以有效地掌握內地股市的最新市況。

信報投資分析部

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