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2014年10月21日

呂靄華 通識ETF

四中全會開幕 A股未必例跌

十八屆四中全會開幕,「依法治國」首次成為中央全會的主題,分析指出,這次或定出新路線圖作未來的改革重點,全面深化改革的時代,維護社會公平正義。另一焦點則是政府如何在依法執政、從嚴治黨方面作出新部署,及最新的管理層人士變動。

就四中全會對市況的影響,分析看法則較分歧。樂觀看法預期,內地證監會將逐步理順上市公司的制度環境,糾正經營中的扭曲及經營所面臨的制度不確定性。此外,在「國退民進」的前提下,國企的經營效益將顯著提高,而民企的不必要支出將大大下降,長遠利好整體的營商環境。最後是隨着法規明朗化,有清晰的權力界定,屆時企業及個體將更有積極性進行創新開發,增加經濟動力及可持續性。

會議前後A股慣常較弱

不過,在短期市況而言,利好的作用往往有限,A股走勢按慣例較疲弱。綜合過去四屆會議,即由1990年至今,會議前後A股表現較多現中線跌浪,而即使是上漲的一屆,指數升勢亦隨會議進行而有所收窄。以第十四屆四中全會為例,會期為1994年9月25至28日,上證指數於會前的20天由700點水平出發,上升超過兩成二,見高位1052點,其後反覆回落至700點水平,在會後的20日累計跌幅近兩成。

1999年9月19至22日為第十五屆四中全會,會前上證窄幅波動整體變動不大,然而在會後20天則累計跌近9%,單是會後5天跌幅便為2%。其後在2004年的一屆,會前數天雖有顯著炒作,會議前5天升幅為6.8%,會後再衝高近1500點後回落,會後的20天走勢大致與會前相若,可見這次全會只為市況帶來一次短炒的空間。

對上一次即2009年的一屆,會期為9月15至18日,會議前後市況大幅波動,前5天漲3.5%,而會議開始後5天則回跌6.8%,不過會議後的中線走勢則是以上升為主。

今年主題前所未見

回顧四中全會大多是9月召開,然而今年不但主題是前所未見之外,會期亦推遲至10月底。對上三次的會議,主題分別為「黨的建設問題」、「黨的執政能力建設問題」及「新形勢下黨的建設問題」,明顯有別於是次的「依法治國」主題。

由於這一屆的四中全會的獨特性,投資者不宜單看過去市況在會議期間的表現便下定論,畢竟往績並不反映將來表現。反而近日從A股ETF的資金流及溢價情況可見,已有不少投資者提早入場博A股向上。

「滬港通」開通在即,投資者欲更好捕捉大盤中資股潛在升勢,滬深300指數及MSCI中國指數類的ETF,為較保守而風險分散的選擇。

作者為未來資產香港ETF主管,每周二為《信報》/信網撰文,分享如何透過ETF去探索投資機會。

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