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2014年10月21日

伊馬仕 板塊分析

中小市值板塊全面轉弱

過去一周,港股繼續在低位徘徊,過半數板塊按周均錄得輕微跌幅。在一眾大市值板塊(總合併市值達1萬億或以上)中,石油化工、綜合企業和保險板塊在過去一周分別下跌2.02%、1.32%和1.30%【圖1】,為首三位表現最差的大市值板塊;相反,一直已處弱勢的酒店/消閒,以及防守性較高的公用事業板塊按周則錄得不俗的升幅,分別上升4.08%及1.01%,表現優於大市(恒指一周微跌0.32%)。

在市值較細的中小市值板塊內,除了醫療保健及建築板塊(按周分別上升1.0%及0.44%)外,其餘11個中小市值板塊均出現不同程度跌幅,其中農業、煤炭及航空板塊的表現較差,按周分別下跌3.5%、2.7%及2.0%。

公用板塊表現證投資者保守

若從板塊市寬角度看(數據截至10月20日),股價高於20天線比率的板塊【表】,除排首位的醫療保健保持在56%外(即逾半數醫療保健板塊成分股股價高於20天線),其餘全部板塊的市寬讀數仍維持在四成以內,其中4個板塊更跌至二成或以下,反映港股的弱勢仍未能扭轉。從我們所編制「超買」和「超賣」指標可見,有近半數板塊仍處於「超賣」區,其中石油化工、綜合企業、電子及金屬板塊更非常貼近「極度超賣」區,屬最超賣的板塊。

從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,雖然多個板塊仍在中心位置反覆,但一眾市值較大的板塊,如銀行、保險及石油化工板塊,其相對動力已較前周回落,其中保險板塊的相對表現和動力連跌5天,並移至「落後」方格邊沿;至於受累於國際油價連跌多天的石油化工板塊,目前相對動力的跌勢已略為喘定,但相對表現仍然下跌中,是目前表現最差的板塊。無論如何,多個「重磅」大市值板塊維持弱勢,反映大市短期的上升動力將繼續受壓。

與此同時,從大市值板塊輪動圖看,目前公用事業的相對表現和相對動力仍然向好,為現在港股相對表現不俗的大市值板塊。較早前,國務院總理李克強提出要以六大舉措推動經濟發展,並特別提到水利、環保等行業,發改委其後即公布,未來一段時間將推出172項重大水利工程。受有關消息刺激,有望受惠的本港水務類股份受到追捧,中國水務(00855)、桑德國際(00967)及中國水業集團(01129)一周分別上升7.0%、6.6%及2.6%,表現明顯優於大市,值得留意。

然而,一些防守性較高(低Beta)的本地電力股,按周仍錄得不俗的升幅,如電能實業(00006)升2.9%及中電控股(00002)升2%。資金持續流入公用事業板塊,某程度上反映目前投資者仍相對保守,將不利後市發展。

濠賭股壞消息盡出短線看好

另外,早前一直維持弱勢的酒店/消閒板塊,其相對表現與相對動力已大幅回升,並且上周重新進入「領先」方格。板塊內的一些股份(特別是濠賭股),如金沙中國(01928)、銀河娛樂(00027)、永利澳門(01128)及澳博控股(00880),於上周出現較明顯的反彈,一周分別上升6.2%、4.1%、3.4%及3.2%。由於板塊內的壞消息幾乎盡出,不排除部分股份已非常超賣,故短期走勢仍然看好。

值得注意的是,保險板塊已連跌多時。從投資分析部編制的保險股指數(註:保險股指數是透過在港上市11間保險企業,以市值加權法推算而成)來看,亦反映保險股自9月初高位至今已下跌近一成;從保險板塊的市寬圖來看【圖3】,昨天收市時再度下跌至0%水平(即所有保險成分股股價低於20天線)。根據過去一年的經驗,每當保險板塊的市寬下跌至0%的時候,保險股在隨後的幾個交易日內必出現反彈,投資者可多加留意相關板塊的表現。

保險板塊市寬見底料反彈

從中小市值輪動圖看【圖4】,大部分中小型板塊,不論是相對表現或相對動力,均出現大幅回落的迹象。此外,過半數中小型板塊更已落入「轉弱」方格內,情況較大市值板塊惡劣。在中小市值板塊全面轉弱,而大市值的領袖板塊尚未出現的前提下,預料港股將繼續整固。

另一方面,從中小市值輪動圖可見,目前相對動力及相對表現較佳的就只有零售/貿易板塊,惟該板塊受「佔中」事件拖累,多家零售商已表明今年「十一」黃金周旅客消費受到不同程度的影響,故投資者現階段不宜過分憧憬。事實上,其相對動力昨天已出現溫和的回落。

總括而言,過去一周恒指25個板塊的表現參差。從大市值輪動圖可見,板塊普遍的相對動力依然疲弱,而防守性較高的公用事業持續造好。在中小市值板塊全面轉弱,而大市值的領袖板塊尚未出現下,預料大市將在現水平繼續整固;然而,酒店/消閒板塊(特別是濠賭股)因較早時的「極度超賣」,其相對動力及相對表現已大幅回升,並於昨天成功進入「領先」方格。此外,保險板塊的市寬已跌至0%水平,不排除短期將出現反彈,投資者可多加留意。

信報投資分析部

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