2014年10月17日
正如我們早前提過,全球各大央行的貨幣政策應將愈來愈分化,與過去6年的發展截然不同。隨着聯儲局的第三輪量化寬鬆計劃資產購買行動即將完結,有關首次加息日期的推測充斥市場。雖然英美兩國準備收緊貨幣政策,但歐洲及日本央行的政策卻朝相反方向而行,這令環球資金流出現交叉走向。
未來投資者的情緒,很可能會受到各大央行的貨幣政策前景所左右,因為投資者已高度關注,甚至紛紛猜度央行的下一步行動,這或將加劇市場的短期波幅。因此,投資者更需要在分散風險方面嚴守紀律,切勿把所有雞蛋放在同一個籃子。
風險資產料繼續受惠
儘管分散投資或將削弱整個投資組合的短期表現,但一個包含債券和股票的多元化投資組合,有助投資者管理波幅,長遠有利實現較佳的經風險調整回報。
在多元化的投資組合中,我們認為,投資者可適度增加股票的投資比重,因為中期而言,雖然環球經濟復蘇仍然緩慢,但步伐尚算穩健,我們相信風險資產將繼續受惠。
美國經濟增長動能穩固,有利企業保持盈利增長。儘管日本和歐洲股票於2014年表現呆滯,且前景較其他成熟市場稍弱,但兩地央行的政策可望促進當地貨幣貶值,從而令出口商受惠,帶動股市向上。
此外,中國經濟已踏入穩定增長的階段,當局正在謹慎地推動企業去槓桿化,同時避免犧牲太多的經濟增長。這種結合穩步增長與溫和通脹的格局,對新興市場非常有利。
事實上,除了受地緣政治因素困擾的個別市場(如俄羅斯)外,今年以來新興市場整體表現良好,經濟動能亦有所改善。雖然短期而言,美國貨幣政策正常化可能導致區內股市表現波動;但隨着美國經濟增長帶動新興市場出口需求,加上股市估值不高,我們相信區內中長期的投資前景不俗。
選擇吸納新興市場債
另一方面,固定收益工具能為投資組合提供收入,並管理整體投資組合的波幅。在固定收益市場中,歐洲和日本的利率應將維持在極低水平,而美國國庫券孳息率仍可能面臨更多的上行風險。因此,投資者應專注於對美國國庫券孳息率變動敏感度較低的債券(如短存續期債券),或票息率足以產生緩衝作用,以抵銷債券價格下跌影響的債券。高收益企業債券及新興市場債券正好符合這兩點。
作者為摩根資產管理市場策略師,負責向零售及機構投資者提供宏觀分析及市場策略。她定期為《信報》/信網撰文,探討環球市場的投資機會。
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