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2014年10月14日

伊馬仕 板塊分析

低啤打及中小板塊續回穩

回顧過去一周,恒指由低位反彈後,周五又再急瀉;不過,仍有逾半數板塊錄得按周升幅。在一眾大市值板塊(總合併市值約達1萬億元或以上)中,表現卻十分兩極化,屬低Beta(啤打)的公用事業及電訊板塊在過去一周分別上升1.7%及2.3%;相反,石油化工及酒店/消閒板塊在過去一周分別下跌3.4%及2.5%【圖1】;而在市值較細的中小市值板塊內,零售/貿易、食品製造及製造業的表現較為突出,按周分別錄得1.8%、1.7%及1.4%的升幅。

若我們從板塊市寬角度進行分析(截至10月13日數據),股價高於20天線比率的板塊【表】,除首位農業、醫療保健及媒體保持在40%水平以上外,其餘大部分板塊的市寬讀數,仍處於偏低水平。

然而,若從我們所編製「超買」、「超賣」指標可見,逾半數板塊已移離「超賣」區;其中,公用事業及綜合企業板塊均移離「極度超賣」區。不過,由於市寬讀數仍處於低水平,顯示大市目前只是在嚴重的「超賣」情況下出現的「死貓彈」;若板塊市寬在未來數日仍未出現明顯改善,後市可能難以樂觀。

地產板塊升近「改善」方格邊緣

從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,銀行板塊的相對表現和相對動力連續5日下跌,並由「領先」方格移入「轉差」方格之內;科技板塊的相對表現雖然上升,但相對動力卻輕微下跌,顯示該板塊暫時仍未能成為帶動大市進一步上升的火車頭。而值得留意的是,公用股板塊有持續轉強的迹象,並直接由「轉差」方格移入「領先」方格之內。由於基本上已確認大市轉弱,而具防守性股份若持續轉強的話,代表投資者處於risk off中。

另一方面,地產板塊的相對表現和相對動力均持續上升,並逐步升近「改善」方格邊緣;其中一個主要原因是內地放鬆限貸及限購等措施。目前,除一線城市外,其餘城市已大致上取消了限購政策;加上人民銀行放寬首套房借貸優惠的限制,對內地樓市帶來一定正面作用。受利好消息帶動,內房股過去一周明顯造好,除移入「領先」方格之內(並同時大幅跑贏其他本地地產股)。不過,投資者宜留意內地樓市目前仍屬偏弱狀況,政策能否扭轉供過於求的局面仍有持觀察。

綜合企業、工業板塊的相對表現仍然向好;當中,屬於工業板塊的光伏股表現普遍不俗。事實上,國家能源局於上月初發布《關於進一步落實分布式光伏發電有關政策的通知》,除大幅提高了分布式光伏發電的上網容量外,並倍增相關發電的補貼金額,對光伏發電給予政策上的扶持;而受惠於內地光伏業前景漸趨明朗,漢能(00566)、興業太陽能(00750)及協鑫新能源(00451)過去一周均曾創52周新高,聯合光伏(00686)按周更大升20.8%。

此外,弱勢的酒店/消閒板塊,目前仍處於「改善」方格之內,但其相對表現和動力正逐步增強;而板塊內一些股份(特別是濠賭股),如銀河娛樂(00027)、新濠國際(00200)及金沙中國(01928)等,其RSI亦出現明顯的底背馳,相信短期的反彈格局仍未完結。

其他中小型板塊方面,從中小市值板塊輪動圖看【圖3】,普遍較大市值板塊表現為佳,仍有逾半數中小型板塊現正處於「領先」方格,惟普遍板塊的相對動力及相對表現皆有減慢或升幅放緩迹象;因此,即使現市況仍熱炒三四線股或賣殼活動,大市一旦進一步轉弱,細價股未必能夠獨善其身。

早前表現較佳的醫療保健板塊,其相對表現及相當動力正逐漸回落,目前仍處於「轉差」方格。不過,由於該板塊的相對表現仍略優於大市,投資者宜繼續留心核板塊表現的變化,一旦相對動力重新向上,並移入「領先」方格,即顯示短期的調整已告一段落;否則,整固期可能仍未完結。

物流運輸移入「領先」方格

此外,物流運輸板塊相信已完成短期整固,並重新移入「領先」方格。事實上,物流股受熱捧的原因,主要是近日國務院日前印發了《物流業發展中長期規劃(2014-2020年)》,當中提到要加快建立現代化物流服務,降低物流成本;提升物流企業規模化集約化水平;加強物流基礎設施網絡建設。受國策推動下,中國外運(00598)、瀚洋物流(01803)及先達物流(06123)過去一周分別上升10.5%、43.6%及11.6%。

另一方面,油價自6月中見頂(西德州期油WTI見107.73美元)後一直反覆下挫,近期最低見83.59 美元;與此同時,「信報」航空股指數於低位反彈逾一成,表現與原油價格(逆向)十分吻合【圖4】。然而,由於伊波拉病毒影響持續向外蔓延,短期航空及旅遊相關股份或會因此受挫。

總括而言,過去一周大部分板塊均錄得不同程度的升幅(反彈)。從大市值輪動圖可見,板塊的表現仍相對參差;若防守性股份持續轉強,擔心大市短期仍有下跌壓力;惟酒店/消閒板塊(特別是濠賭股)於「極度超賣」下,其相對動力仍然上升【圖4】,短期的反彈格局相信仍未完結。最後,宜留意的是,佔中事件的發展及美股跌勢能否喘定,若情況沒有改善,港股的「死貓彈」可能隨時會完結。

信報投資分析部

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