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2014年10月10日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

恒大變身 買殼要緊

戴Sir認識不少內地企業的老總,無論企業是從事哪一個行業,老總們都會抱持着一個宏大願望,就是要把企業生意做大做強,令到企業成為行業強中之強。當企業成為行業強者之後,老總們又可能有下一個目標,讓企業向多元化發展。

恒大地產(03333)是一家以房地產起家的民營企業,但大股東「許總」許家印卻積極替恒大「變身」,大事拓展其他業務範疇,最近更入股國藏集團(00559),惹來市場議論紛紛。戴Sir將為鐵哥們【國情特色用語】作出分析,拆解許總買殼的背後動機。

千億銷售 百億盈利

說一說歷史背景,恒大於1996年在廣東省廣州市創立,初期隨即遇上亞洲金融風暴,該集團採取「短、平、快」的策略逆市出擊。經過3年時間,恒大於1999年在當時廣州1600多家房地產企業中脫穎而出,首度躋身廣州地產10強企業。

到2003年,恒大被評為廣東房地產企業競爭力第1名。從2004年開始,集團就實施立足廣州、布局全國、全方位拓展產業發展空間的經營戰略;同年,集團首度躋身中國房地產10強企業。

2009年底,恒大成功在本港掛牌上市,發售10.05億股新股及出售6.1億股舊股,以上市定價3.5元計,該公司籌集資金約35.18億元,售股股東套現約21.35億元。

自2012年起,恒大步入穩定增長期,許總全面實施向管理要效益方針,制訂各項核心指標的計劃,包括銷售額、主營業務收入、核心利潤等年均增長30%的目標。

到2013年底,恒大總資產就達到3481.5億元(人民幣.下同),全年合約銷售額1004億元,營業額936.72億元,純利126.12億元,該集團成為千億銷售、百億盈利的企業。

由於把恒大做大做強的願望已經達成,許總下一個目標就放在企業多元化方面,除了成為亞冠盃盟主的恒大足球俱樂部之外,該集團再推出礦泉水產品「恒大冰泉」,之後再進軍糧油、乳業及畜牧業。

國藏與光伏沾不上邊

上月底,恒大更宣布進軍光伏產業,計劃於3年內以河北省張家口市為基地,投資約900億元,建設920萬千瓦太陽能光伏發電項目,包括600萬千瓦太陽能光伏發電廠項目、20萬千瓦工業園區分布式太陽能光伏發電項目,以及300萬千瓦太陽能光伏農業項目。

當市場對消息仍然半信半疑之際,恒大近日即斥資3000萬美元(約2.34億港元)認購美國太陽能開發商Solar Power Inc(簡稱SPI)的3.95%股權;另又夥拍SPI以12億港元認購國藏擴大後股本約91.42%。

參考《少林足球》的一段對白,「我身為一個汽車維修員,有一個錘旁身好合邏輯」,戴Sir認為,恒大公布一個進軍光伏產業大計,入股一家在太陽能行業享負盛名的企業SPI是好合邏輯。

最詭異之處是,國藏從事酒類業務、上市證券投資、銅桿業務、電纜及電線業務的四大業務,完全與太陽能光伏業務沾不上邊。近數年,該公司幾乎連年虧損,2010年虧損1.53億港元,2013年亦蝕近7300萬港元。

許總與管理層在公告中卻坦白承認,恒大入股SPI及並且與SPI合作投資國藏,目的是利用國藏作為平台發展新能源行業,並且在適當時候透過資本市場集資。

說到底,恒大收購國藏的「殼股」地位,都是為未來融資做好準備,畢竟張家口項目潛在投資金額達900億元。該集團以9.66億港元入股國藏73.59%權益,每股認購價大幅折讓87%;加上可以獲得一個融資平台,也可算是非常划算。

值得留意的另一點是,國藏是次可能的控股權變動,不涉及大股東出售股份,只是由公司發行新股引致。

兩大股東蔡紹添及王溢輝持股比例將被大幅攤薄,但仍分別持有10.5億及4.2億股股份,國藏股價在恒大入股消息刺激下勁升,兩人身家亦水漲船高。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

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