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2014年9月22日

劉羽葳 葳望神州

服務業將成中國經濟新增長點

上周央行出手5000億SLF(常備借貸便利)震動市場,終止了港股的8連跌。8月份經濟數據大大低於預期,市場降息降準聲音不斷。到底政府的宏觀調控會否有新舉措?就此我們訪問了在北京的法國巴黎銀行中國有限公司董事總經理兼首席經濟學家陳興動。

陳興動說,央行通過SLF提供5000億資金給5大銀行,這5家銀行可以通過抵押向央行借這些額度,這可以為市場提供充足流動性。另外,央行也進行了正回購100億的操作,利率是3.5厘,比上一次的利率下降了0.2厘。這有助於引導下調同業拆借市場的利率,以提供比較便宜的資金給市場。他個人很欣賞央行在各項壓力下保持穩定的貨幣操作。以銀行同業加權平均利率作這個重要指標來衡量,中國的流動性比較平穩,利率穩中有降。

「托底」政策加快建設

8月經濟數據不佳令市場減息、降存款準備金率的呼聲很高,陳興動認為,中國經濟增長速度下降是結構性問題,僅為市場提供更多信貸是無效的。同時,自2009年以來,中國經濟已經連續5年依靠宏觀經濟政策刺激增長。宏觀政策刺激經濟的邊際效用遞減,且有效時間也愈來愈短。

陳興動說,第二季度中國推出一些微刺激措施後,第二季度經濟表現不錯,市場本來以為第三四季度會維持這樣的增長勢頭。進入8月,各項經濟指標迅速下滑:滙豐中國PMI跌至50.2的3個月新低,工業增加值增速只有6.9%。信貸7200億雖然有反彈,但大部分貸款都是8月底突然放出去的,表現並不正常,難以判斷對經濟的實際貢獻有多少。

陳興動不認為未來會有減息、降存準機會。他解釋說,因為這些舉措是影響較為全面的貨幣政策,無法解決經濟結構性問題,兩者能否對中國經濟提供長期推動作用是未知的。而無論是5000億SLF還是正回購都會起到一定的「托底」作用,相信未來也會依靠一定的財政政策、固定資產投資政策來托底。

離年底不過3個半月,「托底」政策更可能是加快在建項目的建設。陳興動說,1至8月固定資產投資增速已經低於17%,8月單月增長速度是13.3%。如果情況持續,今年年底這個增速可能就只有10%,他認為政府應該將這個數字「托」在14%左右。

陳興動認為,未來中國經濟新的增長點主要可能出現在環保、工業製造業的升級換代、服務業等。尤其是服務業,在他看來是壓抑的產業,因為很多產業如醫療、教育、電訊服務被行政壟斷、行政審批壓抑住,他認為這是中國政府提出改革紅利最大的一塊。政府大規模取消和簡化行政審批,已經促進了服務業的發展,帶來一些良好成效。最明顯的就是創造了大量就業機會。

明年GDP目標料下調

陳興動說,今年以來,李克強總理擔心的就業問題沒有發生,國家人力資源和社會保障部的調查就顯示目前職業供給大於需求,就是因為服務業吸收了大量勞動力就業。

陳興動認為,今年經濟增長目標定得過高,實現7.5%的增長目標難度較大。他個人預期在7.3%。他說,中國政策制訂者也在管理經濟增長預期,明年經濟目標下調機會很大。他個人甚至建議政府不宣布經濟增長目標,只宣布一個「預期經濟增長區間」,這個區間他建議定為6.5%至7.5%,政府按照7%去安排各項政策,但可以接受7%以下的增長,為改革留出空間,為政策留出餘地。

作者為香港電台普通話台《e線金融網》主持

文字整理:吳若琳

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