熱門:

2014年9月17日

THE LEX COLUMN

中國特色重組 中石化冤難訴

順得哥情難免失嫂意,皆大歡喜談可容易。中國國企最新一宗重組計劃,相信只能令一小撮人歡天喜地,很多人卻會失意之極。

上周末,國企中石化集團公布兩項交易,勢必損害其香港子公司中石化(00386)股東的利益。首先,中石化將向家電製造商海爾電器(01169)、多家金融公司及內地投資基金等買家,出售石油銷售公司三成股權,作價1070億元人民幣。但據研究機構Bernstein估計,有關資產可能值220億美元(折合約1352億元人民幣)。

疑平賣銷售公司股權

第二宗交易則可讓中石化避免因為手上40%的儀征化纖(01033)股權,而錄得減值損失。根據內地規定,連連虧損的儀征化纖A股明年面臨退市,如此一來,中石化的相關減值損失將高達17億美元。

為拯救儀征化纖避過退市一劫,母公司中石化集團將向對方注入有利可圖的石油工程業務,儀征化纖則只須發行總值240億元人民幣新股作為交換。有關石油工程公司是新業務,儀征化纖付出的代價相當於該石油工程公司2014年盈利的10倍,看來很便宜,尤其後者預料明年盈利可望增長近五成。

這是好消息,但儀征化纖完成重組後,中石化香港股東卻無法分享到任何好處。儀征化纖將購回中石化手上持有的40%股權,代價約63億元人民幣現金(作價相當於交易公布前的香港股價溢價80%)。與此同時,中石化又向儀征購入陷於虧損的舊化纖業務資產及負債,代價為64.91億元人民幣。

儀征回勇無緣分享

雖然中石化實際要支付的現金不多,但換來次等的化纖資產之餘,儀征轉型恢復生機之後又無法從中分一杯羹。面對不公平交易,香港投資者迅速表態,中石化股價周一應聲下挫8%。

中國承諾在經濟發展過程中,讓市場力量發揮更大作用。類似中石化的重組計劃,似乎是由帶有中國特色的市場力量推動。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads