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2014年8月23日

陸永 財經coffee

永旺D Day重返大陸

本月業績期,基金經理及分析員都忙於「刨」業績、出席業績發布會,希望從管理層口中取得第一手資訊。筆者亦不甘示弱,講一隻大家都無乜留意的永旺(00984)。

香港上市的永旺經營百貨業務,生意主要位於香港及中國華南地區,現時永旺在香港共經營41間店舖,內地店舖數目就較少,只有29間。公司成立於1987年11月,品牌為人熟識,包括AEON、AEON Supermarket、Living Plaza、Bento Express及Molly Fantasy,一眾土生土長的香港朋友,對於這些品牌一定不會陌生。

擺脫抵制日貨低谷

永旺1994年4月在港上市,2005年永旺銷售金額達39億元,內地銷售金額約11億元,比重約佔29.3%;最新的2014年中期業績,上半年銷售金額約44億元,而內地佔比提升至55.9%。永旺內地生意愈做愈大,這亦是未來永旺要做大的大方向。看回股價圖,自1994年上市,公司股價一直都能保持上行趨勢,除了2008年和2012年。

2008年一役,大家都可以理解,金融海嘯來臨,經濟唔好,永旺亦受影響。至於2012年一役,就要從當年8月講起,2012年8月中國保釣運動高峰期,內地好多城市民眾舉行反日遊行。9月15日,中國大陸民眾上街示威遊行,號召抵制日貨,永旺母公司是日本企業,生意自然亦受影響。

當日抵制日貨事件發生,永旺於2012年8月17日股價大跌5.45%,亦配合成交大增。參考聯交所權益披露,首域大中華投資總監劉國傑,其首域基金母公司Commonwealth Bank of Australia,早已於8月6日沽貨走人,再次證明聰明錢的操作是非常有參考價值。

講返公司股價,17日急跌後,股價上行趨勢不再,2012至2013年永旺股價一直無運行,直至2014年3月公布2013年全年業績。看回公司基本面,基本面的變化和股價走勢非常對辦。2012年上半年,永旺內地業務賺約6306萬元;2012年下半年,抵制日貨事件發生,內地業務損失4610萬元;2013上半年損失更擴至1.25億元。

內地業務重拾動力

及至2013年下半年,內地業務損失收窄至3310萬元。因此,2014年3月,公司公布年度業績的時候,股價就見底了。剛剛公布的2014年上半年業績,再次證明內地業績繼續改善,上半年內地只損失844萬元,筆者相信下半年內地業務應該可以重拾盈利能力。

劉國傑的首域基金於2012年沽出永旺,今次永旺重新Turnaround上路,長倉基金絕對有可能重新買入,永旺內地業績繼續改善,歷史市盈率只有12倍,與過往18至20倍的平均數相差很遠,加上AEON系的大好友Aberdeen資產管理公司於7月1日在場外大手增持,權益比重由9.8%增至12.6%,現價買入,非常值博。

筆者不知基金愛不愛此股,陸永就愛上了。

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