熱門:

2014年8月15日

畢老林 投資者日記

美滙轉勢,點trade?

8月14日,周四。繼日本公布第二季GDP收縮6.8%、內地社會融資總量上月降至海嘯以來新低後,歐羅區兩大經濟體德法亦公布了次季經濟增長數據。一字記之曰:差!

德國官方統計顯示,第二季GDP收縮0.2%,較預期跌0.1%更令人失望。德國產出佔整個歐羅區四分一,老大哥經濟走弱,左鄰右里很難有運行。一不離二,法國同日公布次季GDP零增長,較市場預期上升0.1%為差。

魔鬼跟意大利開玩笑

數字發表後,法蘭西政府第一時間放話,疲弱的經濟表現將促使法國今年預算赤字無法降至目標水平,全年GDP增長預測則減半。

兩季合計,法國上半年GDP仍然零增長;德國上半年增長亦僅0.25%(首季GDP修訂後上升0.7%,較初值低0.1%個百分點)。早於德法公布經濟增長的歐羅區成員國,次季GDP榮辱互見,荷蘭和西班牙分別錄得0.5%和0.6%增幅,算是「奇葩」。然而,歐羅區第三大經濟體意大利,次季GDP收縮0.2%,且連續兩季負增長,重陷衰退。看樣子,歐羅區各國派齊成績表後,整體若能錄得輕微正增長,已屬萬幸。

有人話,魔鬼對意大利開的最大玩笑,莫過於說服她加入歐羅區。此話怎說?自2000年以來,意大利GDP原地踏步,今天經濟規模跟十四年前相比並無寸進。日本衰足四分一世紀,但醜極有個譜,GDP相對2000年仍有13%增長【圖1】。再者,日本有開機印鈔的權利,放水壓滙只差做與不做;意大利身處歐羅區,百分百不存在這個選項。剩下來只有兩條路可走,不是大刀闊斧進行結構性改革,便是接受經濟每況愈下一池死水的「宿命」。意大利經濟過去十二季有十一季收縮,該國選擇改革還是見步行步,答案應該很清楚。意大利經濟名為衰退實為蕭條,冰封三尺非一日之寒。

德法公布GDP後,歐羅區股市不跌反升,跟港股於內地發表新增信貸數據後的即時反應如出一轍。最合理的解釋,自然是市場憧憬央行「放水」。值得一提的是,英倫銀行行長卡尼在大不列顛公布低於預期的通脹數字後表示,地緣政局危機和歐羅區經濟疲弱,對英國復蘇可能構成負面影響,英倫銀行不會過早加息。此話一出,鎊滙應聲急挫,執筆時已失守1.67美元水平。

從最新數據以至決策者言論可見,主要經濟體包括中歐日英,家家有本難念的經;相形之下,美國堪稱庸中佼佼,隔晚發表的零售銷貨數據雖遜於預期,樓市復蘇亦有停滯不前的迹象,惟就業穩步改善,更無通縮壓力。按目前軌迹走下去,就如本報投資分析部「沿圖論勢」所言,除非聯儲局改變tapering步伐,甚至掉頭加碼量寬(機會不大,提前退市或加息反而更有可能);又或歐洲央行放棄持續推行寬鬆政策(從德意法數據和歐羅區面臨通縮壓力觀之,機會同樣不大),美元後市當可看高一線。

Long call美滙ETF

「沿圖論勢」指出,美國商品期貨交易委員會(CFTC)外幣期貨倉位部署顯示,投機者及對沖基金近月開始看好美元後市;反過來說,就是看淡多隻外幣前景。箇中玄機,欄主呂梓毅君已作巨細無遺的交代。然而,睇好美滙可以點trade?艇仔式炒賣外幣風險大,分分鐘贏粒糖輸間廠。假設投資者開立了美股券商戶口,追蹤美滙指數的ETF該屬較合適的選擇。若嫌齋持有ETF太悶,想享受一點槓桿效應,期權是不錯的選擇。

在美國掛牌的美滙ETF中,以PowerShares DB US Dollar Bullish ETF(紐交所代號UUP)交投最活躍。與CFTC外幣期貨顯示的倉位變化一樣,UUP近期買賣暢旺,走勢上亦有突破橫行格局的迹象【圖2】。執筆時,這隻ETF造21.72美元,照走勢看,UUP於21.85美元水平可能會遇上一些阻力,如能突破,上望22.2美元應不成問題。

本欄讀者該清楚,說到期權,老畢較喜歡short put策略,惟不同情景有不同玩法,UUP波幅較低,期權金較廉宜,long call博升更合划算。

打開UUP的options chain,發現2015年3月到期、行使價21美元的認購期權,市價造0.85美元,每份合約100股,成本85美元。定鬆動一些,限價0.87美元以下buy to open,打和點便是21.87美元(行使價21美元加期權金0.87美元)。

UUP股價21.72美元,期權行使價21美元,這個call輕微價內(in-the-money),但一份合約期權金不足100美元(買入100股UUP成本2172美元),諗得過。

刀仔鋸大樹勿瞓身

此認購期權delta 0.8,意味UUP每上升1美元,期權價格預期升80美仙(0.8美元)。把UUP上升目標定於22.17美元(略低於前面提及穿21.85美元後的上望水平),long call食糊位可放於1.17美元,潛在利潤34%。刀仔鋸大樹,有興趣者當然不宜「瞓身」。

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads