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2014年7月24日

何文俊 文人經略

政經平衡荷蘭勁 「棄高入跑」趁勢醒

上周筆者放大假,偕兩女(內子與小女)赴澳洲黃金海岸小休。抵步後刻意不開流動數據、不用WiFi,只透過酒店電視與世界保持接觸。短暫離市的感覺相當良好,加上單車、滑板、拖鞋和滑浪板遍布海邊街上,新聞亦有不少篇幅報道當地的體育消息,足證澳洲人生活簡單、崇尚自然、熱愛運動,對運動愛好者如筆者來說,自然樂而忘返。

旅程中偶爾在酒店中看電視,發現當地媒體尤其關注兩件事:第一當然是令澳洲失去近30條生命的馬航客機慘劇;第二是紐西蘭17歲韓裔美少女高寶璟在美國女子職業高爾夫巡迴賽馬拉松精英賽表現優秀,最後奪冠而回,並成為獎金突破百萬美元的最年輕球手。巧合地,這兩件事一悲一喜,卻同時與經濟和市場有關,值得討論。

俄最大金主 荷忍氣吞聲

馬航客機在親俄武裝分子控制烏克蘭東部墜毀,令悲劇轉化為國際政經事件,不在話下。要注意,事發後對俄羅斯立場最強硬的是美國和澳洲。前者在今年初的克里米亞危機中一直得不到歐洲以至國際社會的全力支持而吃了一記悶棍,今趟站於道德高地上,當然加大火力轟俄。後者身為苦主之一,不論政經關係以至地理位置均與俄羅斯較疏離,加上與美國關係密切,立場亦必強硬;當地甚至有報章頭條表明除非俄羅斯在調查上充分合作,否則不歡迎普京出席今年11月在布里斯班舉行的20國集團峰會。

處境最尷尬的肯定是荷蘭。作為最大受害者,在情在理在法它絕對有企硬甚至反面的權利。不過,在經濟和投資上,荷蘭卻是與俄羅斯關係最密切的歐盟國家之一。【圖1】所見,由2008年至今,荷蘭對俄羅斯的海外直接投資總額一直保持穩定,未如對歐盟、美國和加拿大般波動。過去6年來,荷蘭對俄羅斯的海外投資淨流入最高,總額達13.5億歐羅,較第二位的美國高逾一倍。換言之,俄羅斯是荷蘭最重要的海外投資地。

從俄羅斯的角度看,荷蘭同樣是最重要的金主。【圖2】所見,荷蘭是俄羅斯的第二大海外直接投資來源地,僅次於塞浦路斯而遠遠拋離第三位的盧森堡和其後的歐洲諸國。

問題是,塞浦路斯經過去年初的債務危機後,其離岸金融中心的功能大幅滑落,未來能夠繼續為俄羅斯提供多少資金中轉服務不無疑問;反之,由荷蘭流入俄羅斯的資金節節上升且走勢穩定,假以時日不難完全超越塞浦路斯。

能夠成為連美國也忌諱三分的北極熊的最大金主,一如中國成為美國的最大債主,對其國際政經地位及議價能力必有裨益,荷蘭不可能不明白;退一步想,荷蘭過去多年以真金白銀大量押注於俄羅斯,多家能源、金融及消費巨企均大舉投資當地,一旦兩國關係轉差或加強制裁,荷蘭的企業經營以至整體經濟均可能受損。

荷蘭在去年第4季市況大好、經濟按年增長比整體歐羅區還高的情況下,其AAA最高主權評級「無端端」被「搣柴」,已令市場嘩然;今年首季GDP按年增長再度陷入收縮,似受俄羅斯拖累,以致跑輸整體歐羅區【圖3圓圈】。俄羅斯對荷蘭經濟的影響,不言而喻。

今年2、3月克里米亞危機時,荷蘭作為歐洲核心國之一,只象徵式取消能源貿易訪問團出訪俄羅斯,並無積極參與譴責和制裁,成功保持兩國關係;今趟雖為最大受害者,但該國政府一直表現克制,首相呂特僅與普京進行「非常激烈」的電話交談,要求後者協助處理墜機事故。

執筆時,呂特更與普京對聯合國安理會通過的空難調查給予高度評價,甚至讚揚後者的聲明對決議作出有建設性的貢獻。

筆者在澳洲電視台的新聞報道中,看到當地對悲劇的關注及其首相阿博特的「面黑」程度,初時還以為遇難者大部分是澳洲人,但後來看到遇難者的統計及各國領袖的反應,終恍然大悟:這已是一宗國際政經事件。

高球用品股敗給跑鞋股

至於第二件事,筆者不是高爾夫愛好者,沒有太大感受,不過回港後看見有報道指近年美國高爾夫球運動面臨衰落,去年打球人數較2002年高峰期大減近兩成半,只剩下約2300萬人;單單去年,打高爾夫球的人數便減少110萬人。玩家大量流失,導致球場不斷關閉,相關用品、會籍及場地公司的業績紛紛大幅倒退。

箇中原因,應該與打高爾夫球的時間和資金成本相當高有關,加上年輕中產階級往往熱衷於較具對抗性的運動。事實上,近年筆者以及身邊不少同事朋友均有參與馬拉松、越野跑甚至業餘籃球聯賽等運動,而且愈玩愈專業;不論訓練或參賽,身上所攜裝備價值動輒數千元,加上可用作聽歌、計時,以至量度心跳、步速、距離及卡路里的智能手機,肯定過萬,造就一個龐大運動用品產業的興起。

【圖4】列出近年環球多家大型運動用品企業的股價表現,讀者即使不好運動,亦不難看出行業的起落變化:

觀【圖】可見,主打高爾夫用品的Callaway 、Dunlop和Mizuno股價2008年至今竟然見紅,三者中市值最大的Callaway更大跌近五成,而兼營跑鞋的Mizuno近兩年的走勢最好,可見消費者「棄高入跑」的趨勢。大幅跑贏的Nike和Adidas為全球最大運動品牌,主打球衣球鞋及田徑用品,不在話下;Asics更是日本著名的跑鞋品牌,產品風靡亞洲。一張簡單股價圖,已道盡全球運動風尚;價值投資者認為投資應從自己熟悉的產品開始,趨勢投資者認為有智慧不如趁勢,各位波友、跑友不妨仔細參詳。

想不到,旅程中偶爾呆在酒店,電視新聞所見也是三句不離本行。放假與工作竟能如此配合,下年的澳洲黃金海岸馬拉松,可以諗諗。

交通銀行(香港分行)環球金融市場部

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