熱門:

2014年5月17日

畢老林 投資者日記

港股不港 英股不英

5月16日,周五。股市走在經濟之先,「金魚缸」乃工商百業的縮影。此說好像放諸四海而皆準,不少人因而認為,要分享一地經濟成果,最有效的方法莫過於買入覆蓋面廣泛的指數基金。實際情況是這樣嗎?答案恐怕是否定的。

以恒指為例,最新(2014年4月)數據顯示,按股份種類劃分,香港普通股(HK Ordinary)總比重最大,達48.32%;H股次之,比重24.95%;剩下兩類股份,紅籌佔15.16%,其他在港上市中資企業則佔11.57%。驟看之下,「本地薑」仍辣,但芸芸23家本地公司(佔恒指50隻成分股46%),當中只有和黃(013)一隻能躋身權重10大,以3.16%排名第9;餘者皆為中資銀行、電訊、科技和能源股,以及業務遍布全球或地區概念濃厚的金融巨企。恒指以市值釐定權重,10大盡屬此類企業,意味中資陣營和少數環球/地區色彩強烈的金融集團,不論市值還是對指數的影響力,皆非「本地薑」可比。

英國經濟復蘇勢頭遠勝預期,加上當地藥業巨企阿斯利康(AstraZeneca)成為美國同業輝瑞(Pfizer)的收購對象,英國一時間備受國際財經媒體關注。如果閣下以為買入富時100指數基金乃分享英國復蘇成果的最佳途徑,那便大大的捉錯用神。英股若升,投資者自能得益,但跟買入基金的原意恐怕風馬牛不相及。原因很簡單:若說港股「不港」,那麼英股也許更加「不英」。

分享復蘇捉錯用神

富時100指數於1984年創立,較1962年誕生的富時所有股份指數(FTSE All-Share Index)足足晚了二十二年。後者幾乎包含全部英國上市公司,惟富時100指數僅覆蓋市值最大百家企業。市值以外,其他因素諸如國籍,對指數的組成不會產生任何影響。

富時100整體盈利不足三分一源自英國,跟大不列顛扯不上直接關係的成員數不在少,南非啤酒商SABMiller便是一例。

「英股不英」以外,富時100與恒指還有一個共通點;資源和金融板塊佔指數比重拋離其他行業。恒指服務公司最新統計顯示,由12隻成分股組成的金融板塊,在恒指中佔比高達45.28%;由5隻股份組成的能源板塊,比重為9.83%,位列第二。地產及建築、資訊科技,以及電訊板塊,權重分別為9.48%、8.37%和7.2%,餘者俱不足道。

資源金融主宰英股

無獨有偶,主宰英股的兩大板塊亦為金融和能源,前者佔富時100指數總市值約五分一,後者更逾四分一。單是六家油氣巨企,合共已佔富時100 17.5%。銀行、保險公司及其他金融服務供應商加起來佔富時100約二成。換句話說,資源與金融二大板塊,合計佔倫敦股市45%;若把能源相關公用類列入其中,則二大板塊剛好主宰英股半壁江山。

金融業對英國經濟的重要性眾所周知,此板塊佔英股比重五分一,並不為過。然而,根據2012年數字,資源業對英國經濟的直接貢獻約240億英鎊,僅相當於英國GDP 2%。

股市經濟利益背馳

以這個比重而論,資源類股份佔富時100指數總市值四分一,便顯得十分不對稱了。非但如此,投資者若為了分享英國復蘇成果而買入富時100指數基金,必須注意資源生產商的盈利和股價跟油氣煤等資源價格成正比,對消費型經濟如英國弊多於利。老畢不禁要問:投資者押注恒指成分或富時100基金,與買入追蹤銀行/資源類股份的tracker funds有何分別?答案也許只在一個中資味濃,一個環球味重。

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads