熱門:

2014年1月17日

郝承林 價值物語

人民幣堅持升值的底因

人民幣去年升值約3%,聯滙之父祈連活預期今年將再升值5%。環球經濟未完全復蘇,中國經濟又有下行壓力,此時不是應該貶值以利出口的嗎?為何要反其道而行?難道不怕打擊出口?

現在市場對人民幣升值的解讀,普遍為跟人民幣國際化和熱錢流入有關,但經濟強盛是人民幣國際化的先決條件,底子未穩下自由兌換,隨時重蹈泰國在亞洲金融風暴中的覆轍!熱錢流入帶來壓力?早在2003年,七大工業國便已要求人民幣升值,之後兩年歐美不斷的大聲疾呼,到2005年人民幣才緩緩升值。您認為,這議題現在是市場的焦點嗎?

資源貧乏卻最浪費

北京決心讓人民幣升值的底因,其實是想藉此來推動經濟轉型和產業升級。

說經濟轉型、產業升級說了多少年?不單口講,還通過滙價(2008至2012年人民幣一共上升了10%)、控制資源價格(長期壓低水、電、天然氣等資源價格)和貨幣供應(還記得2009年的10萬億新增貸款嗎?)等方法來支援企業。但成效如何?

長期過度保護的結果,是企業懶得升級和提升效率。副作用更厲害,長期扭曲資源(包括資金)價格來保護企業和民生的結果,是中國明明是世上人均資源最貧乏的國家之一,卻成了全球浪費資源最厲害的大國(這才是環境污染的最主要原因)。質素最差的國企也可能比民企易取得貸款,會珍惜嗎?這樣叫做資金有效運用?

孟子倡「性善」,認為人性本善,所以只要倡導和鼓勵便可使人行善。「義」無用,唯有曰「利」。

阿當史密斯在《原富論》中早已指出,我們能得到麵包充飢,不是因為我們打動了麵包師傅的惻隱之心,而是供應麵包能讓麵包師傅獲利,一切是源於他的「自利心」(Self-interest)。

人民幣持續升值、新增貸款收緊、天然氣價格上調等等(且看水費電費會否跟隨上調),都是為了要迫使企業轉型升級。天下熙熙,皆為利來,天下攘攘,皆為利往。不想虧損結業,唯有努力提升績效(資源得以有效運用,而不是被浪費掉)。又或者是將產業升級,從事高端業務,避開價格競爭。兩者都有助推動經濟轉型、產業升級。

用盡所有方法,來推動經濟轉型,把國家經濟推上另一台階。在改革紅利出現之前,筆者相信此一政策主軸都不會改變。

中國決心經濟改革,對投資市場有何啓示?

未來的收穫需要現在的付出。如今試問,經濟轉型過程中出現的虧損和壞賬,將由企業、銀行還是政府來埋單?各付一部分下,企業來年盈利將如何?

民營銀行料得益

不過,即使再沒有效率的市場,經過數年的估值下調,相信大部分負面因素都已反映在股價中。產效低下的企業和國企銀行雖不易有亮麗表現,但亦不會大跌。未來一段時間都可置之不理。相反,以優質民企作客戶的民營銀行,和有望取得民營銀行牌照的企業(沒有歷史包袱,新銀行壞賬應不高)將得益。

人民幣持續升值下哪些行業將受惠?資源價格從被扭曲回歸市場價格,又有哪些行業會得益?相信都會是未來兩三年值得投資者再三思考的題目。

[email protected]

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads