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2013年12月12日

楊計志 專家教路

三中全會後的中國經濟前景

市場期待已久的中國三中全會已於上月結束,可是會上公布的大規模改革方案,卻大致透明度不足,細節亦流於片面。然而,根據慣例,這些會後聲明通常只提出概括原則,而較明確的資料將於會後數星期才流入市場。

市場對於三中全會寄予厚望,期望中國將就其長遠經濟發展,推行被視為必要的連串改革。雖然近年在減慢經濟增長方面取得成效,但人們卻普遍認為中國需要採取更多措施,維持良好的增長勢頭。

市場普遍預期落空

中國需要推行的改革措施眾多,包括改革阻礙民工全面融入城區的戶籍制度,還有為人詬病的一孩政策。中國需要推行更多措施,以對抗人口結構逆轉的負面影響。

人們亦預期,政府將改革農村土地所有權制度,以解決現在農民只是土地的名義用戶,而無權賣地或把其作為抵押品的情況。

此外,人們亦希望中央與市政府之間的收支可以較為平衡。目前,地方政府因開支太多而收入太少,被迫要賣地來補貼,令樓市持續熾熱。

隨着三中全會落幕,市場對結果普遍失望,投資者不知所措。會上的發言措辭含糊,並無提供足夠詳情和指引,以顯示中國領導層會否推動這些改革與速度。

捍衞國企令人費解

事實上,有人甚至認為,三中全會的公報,不僅並無釋除現有疑慮,更可能令人們對中國改革產生更多疑慮。例如,三中全會不但沒有解決國有企業雄霸中國經濟的現象,更表明中央對國企的支持,當中更提到「堅持公有制主體地位,發揮國有經濟主導作用」。

根據中國國務院發展研究中心及世界銀行去年的報告,4間國企中,就有1間以上錄得虧損。全會的公報竟以如此正面的言辭捍衞國有企業,實在令人費解。

然而,退一步來看,三中全會的公報仍為市場帶來一點正面訊息。儘管在該份公報內,中央政府似乎要力保國有企業的地位;但與此同時,亦將市場經濟的重要性,從原來的「基本作用」提升至「起決定性作用」。

更重要的是,巴克萊認為,中共領導層將於未來數星期公布不同領域的改革細節。要是果真如此,將對中國市場臨近年底的表現有利。

巴克萊亞洲及中東首席投資官

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