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2013年11月19日

陸文 談股論策

「夢」話尋突破

港股不讓創新高的美股專美,三中全會一篇洋洋兩萬字的十六條《決定》改革細則,催化一次可觀的反彈,恒指升越23500點附近阻力位,在23660點收市,但相對國企指數升幅5.7%,明顯反映這是一次升浪由中資股帶動。

由於早前會議結束後,市場對公布的反應差強人意,加快相關決定細則出台,外資認同今次涉及打貪及加大自由市場主導的言論,構成一次1100多億元大成交配合的升市。

無疑,上周三中全會會議前恒指收在23000點水平,一度跌600多點,殺盡不少牛證,而昨天恒指亦從23000點急升600多點,盡劏在23500點附近的熊證,這次上落市波幅1200多點,構成短短一周牛熊通殺。

恒指能否藉今次改革憧憬催化一次突破,升穿今年2月4日所創的23944點高位,打破近一年的上落悶局,筆者有所保留,小心再現上周所預期的假突破,如恒指在短期內收市超越24200點,將確認是真突破,現階段只可視未來一段日子部分受改革帶動的中資股成為「換馬」對象,在炒股不炒市趨勢下,這批中資股份有望跑贏大市。

改革《決定》有危有機

三中全會一如預期為未來中國夢帶來連串改革藍本,其為港股帶來的震盪原本不在乎內容,主要來自公布過程,雖然剛結束的公布總結予人虛泛的原則大綱,但上周五為市場提供涉及改革細節的《決定》,一下子為投資市場帶來消化不了的受惠政策概念板塊。

無疑,相關股份不少早已在市場廣泛流傳,亦已累積可觀升幅,但最重要還是三中會後「公布」帶來的失望及沽售,令不少貨源回流入強者手中,令短期升勢令人側目,配合今次改革藍本多着墨於經濟改革,不少內容涉及還富於民的公平待遇,打破長期照顧部分利益集團,亦是自鄧小平強調讓少數人富起來的階段以來,踏出新的一步。

憧憬中國進行政治體制改革者肯定感到失望,並予人有新加坡李氏時代的政經模式的感覺,或許先讓國民能分享經濟增長成果,成為習李日後進行適度政體改革所需的政治本錢,且看這主觀意願日後能否成事;短期只能寄望今次涉及中國新一輪全面改革的《決定》,能以較順利步伐取得成果。

由於有關改革部分只能摸着石頭過河,可預期在涉及不少既得利益集團盤據領域下,特別是地方政府進行人事更替,所受阻力不輕,回顧美國總統奧巴馬亦是在「We want change」口號中上場,至今改變效果不顯著,或許中國長期在規劃主導下運作,估計這輪改革在不同層面應有成果,筆者對中線抱審慎樂觀態度。

當然,未來一年內地經濟增長適度放緩,可能帶來的改革紅利浮現需時,令今次股市反彈炒上的幅度及持久性有待考驗,但更重要還在這次改革能否重新令中港成為全球資金湧入的對象,一切還要靜觀其變,有幸目前中國經濟實力有條件進行所需改革考驗,相對其他歐美政府,只能維持量寬干預保命,兩者有明顯差距呢!

意外《決定》意外收穫

從三中全會公布重大問題改革《決定》的二萬字內容,不少利好改革已在相關板塊反映,形成有關股份升幅相對遜色,甚至部分科網股出現好消息出貨,其他涉足如國防等板塊,在本港上市者欠奉;因此近期有望持續跑贏大市的股份,將來自一批涉及改革較意外的《決定》,其中推進股票發行註冊制的改革,旨在完善多層次資本市場體系,多渠道推動股權融資,鼓勵融資創新及產品,一下子令海通證券(6837)、中信証券(6030)及國泰君安(1788)均有可觀升幅,至於另一批有表現的重磅股來自內地保險板塊,平保(2318)、國壽(2628)、太保(2601)與財險(2328)均見少有的短期升幅。

受惠《決定》提出建立更加公平可持續的社會保障制度,完善社會保險關係轉移接續政策,擴增保繳費覆蓋面,上述兩者均屬早前較少提及的改革措施,前者有利炒貨源歸邊,後者成為外資追捧及涉及部分挾淡倉的補倉行為,無疑兩個板塊均是進速退急,利炒不利揸。

目前大落後的內銀股能否獲垂青,還看今次金融改革所製造的較大市場,能否令其收益足以彌補日後要面對的競爭及利率市場化衝擊;至於地方債負累,是否促使內銀股有提升資本集資需要,亦是要面臨的挑戰,由於內銀股是外資長期沽空對象,一旦成功扭轉市場情緒,催化一次大補倉,威力甚大,暫宜靜待其變;值得一提的是,將在本月底進行路演的中國信達,計劃集資25億美元,信達主要經營不良資產管理,有社保基金為後盾,側聞初段反應不俗,亦多少反映國內不良資產問題未必如市場擔心的惡劣程度,作為近期最大集資額的新股,有其啟示性。

配股接貨者有着數

對喜歡捕捉市場趨勢者,不妨多留意近期有批股活動的股份,事後多有表現,大部分涉及配合獲中央扶持及改革的板塊股,最明顯是上周初蒙牛乳業(2319)以每股3.5元減持4.71億股或13.2%的雅士利(1230),正值內地放寬一孩政策,摩通估計每年將有180萬名額外嬰孩出生,有助其提升整體嬰兒產品市場盈利4%,並以嬰兒配方奶粉企業最受惠,令雅士利及合生元(1112)股價分別上升9.7%及6.5%。

上周接貨雅士利批股者獲利甚豐,無疑蒙牛亦水漲船高,早前有官員否認有關放寬一孩政策,令減持者有被捉弄之感;事實上,其他如輝山乳業(6863)以至好孩子(1086)與恒安(1044)亦是政策下的受惠者。

另一隻北控水務(371)早前以每股3.21元配股集資11億元、主要預期內地水價上調,亦配合中央推動美麗中國環保概念,這批相同業務的股份亦有表現,以北京水務昨天收報3.97元計,接貨者已有兩成可觀回報。早前京維(1195)以0.48元配股,昨天收報0.68元,回報更大。

這趨勢有利日後擴展的中資政策概念股炒高,進行配股集資。在目前市況有利炒股不利炒市,以及大量閒錢下,勢將引發一股尋寶炒作熱,要留意短線投機者最佳入貨時刻是配合公司有炒高集資意圖之時,這類公司無論未來盈利能否如期受惠,但在一方面滿足投資者對其受惠政策的憧憬,亦正好作融資應付未來市場的實際需求擴展部署,是雙贏格局。

當然對中線投資者而言,可等待配股熱潮冷卻後才作收集部署,或是在配股中作認購,不過回報往往不及短線投機客呢!

上周提及三個有期待的板塊中,涉及選擇若干有條件發展自由貿易區的改革開放試點,作為提升中國經濟競爭優勢,繼上海率先建成自由貿易試驗區,主力作貿易及金融開放的試點,而近日傳出廣東省申請已獲正式首肯,由於廣東省有前海等有利金融開放的試點,亦有南山及其他不同條件優勢的地區,看來相關的概念股會陸續浮現。

當然上周提及已詳細部署爭取成為自貿區作港口軸心的天津港(3382)與天津發展(882)亦已有表現,由於在三中全會政策獲確認下,未來這批概念股具備中長線吸納價值。無疑不少春江鴨已作適當部署,投資者不妨留意相關概念股板塊一旦呈現異動,即有跟進價值,短期應多留意沿海岸的城市區域為主。

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