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2013年11月5日

陸文 談股論策

D Day雷大雨細

面對中國十八屆三中全會舉行在即,市場一致觀望這次具進入改革時代的綜合政策出台的態度,個別預期受惠改革的板塊持續有炒偷步的活動。不過,在中央領導層一再為短期刺激措施出台降溫下,加上改革面對的阻力及闖關風險,投資者不應期望這次會議帶來太多驚喜。

無疑剛公布第三季度業績的滙控(005),其數據表現屬市場下限,但其管理層對英歐與中港經濟前景預期較為正面,公司方向亦被視為正確,短期將有補淡倉造好活動,對港股帶來支持,卻無法令恒指打破目前上落市的形態。

左右投資市場的變數何其多,因此投資者經常要為中、短線投資策略作調校。筆者自9月底以三中全會帶動A、H股呈現牛市,並預期第四季先亂後升,從10月份恒指在約1000點波幅中有進賬,均顯示炒上落市區間中好友略勝。

不過,牛市勢頭始終無實現,配合期內中美以至全球經濟出現變化,各國央行亦適當地伸出有形之手調校,直接影響未來一段日子的市場變動。首先是美國在財政懸崖及預算案等問題的僵持上,會由被視為鴿派的候任聯儲局主席耶倫處理,面對經濟及樓市放緩,失業率難以翻身,加上明年首季再面對財政懸崖爭拗,看來退市仍然無期。

在歐美經濟維持穩定下,同時中國在透支穩定年中出現的硬着陸疑慮消減,最新經濟以至PMI等數據均確認今年GDP可保7.5%增長,加上三中全會落墨於中期改革,不求高增長,A、H股似缺乏牛市冒現的中外條件,估計目前炒上落市的格局,應在第四季餘下日子持續。

無疑,筆者早前建議增持入市資金至四成的策略不變,但讀者應以短線炒個股及板塊的升跌趨勢為主,利用大市期內在24000/22000點,升不破、跌不穿的區間作適當的走位。

目前不少炒家正部署利用三中全會作為炒突破上下限的藉口,但在缺乏基本因素支持下,特別是入市資金無明顯變動下,恒指若升破23600點應屬假突破,在24000點附近應有利回吐減磅;同樣若跌破22500點,在22000點附近應有強大支持,可以收集,令今次三中全會製造的買定離手局面,只是製造一次走勢陷阱,對後市無突破性啟示居多,而下周大會結束帶來的D Day,應屬雷聲大雨點小。

隨着周末舉行十八屆三中全會,市場正為這極具指導性的中國長遠發展路向進行詮釋。有大行關注會否重演過往三中全會,以及今年初人大會議的反高潮,或令市場失望而回。不過,從近期內地A股的表現以至中資股普遍的走勢,均顯示市場對今次以重視結構性改革為本的三中全會不存着太大憧憬,並無太多憧憬及炒作的高潮,何來反高潮的調整呢!

當然個別憧憬及已有相關改革扶持的個別板塊股份,包括新能源、造船、科網物流以至民生相關的消費性行業,這些強勢股近期持續走強,但亦有部分提早進入獲利回吐階段,在在反映聰明錢已作適當的調整部署了。

改革維穩利中不利短

從近日習李領導層的最新言論,似已為今次三中全會定調,由習主席提出全面深化改革的總體部署,將提出綜合改革方案;而李總理指出,在加強社會利益下與既得利益集團進行的博弈,達致改革令經濟轉型升級,以利日後持續性發展,由金融、土地以至國企改革,上月底提出的「三八三方案」,應是今次三中全會提出的一些重點改革範圍。

事實上,今次提出的改革早應在胡溫時代進行,相對的阻力以至外圍環境因素應較細,因此稱今次改革為遲來的改革並不為過,而日後的進度應是行三步退一步的有秩序改變,成效將對未來中國整體政經以至民生有着長遠影響。

作為重視投資一環的筆者,視今次改革對短線帶來中性影響;反之,一旦奏效將令A股以至港股有望進入另一個紅利收成的牛市,對尋找中長線增長亮點的投資者帶來商機;目前中央一方面提出維穩及較低經濟增長的思維,一改過往重視短期性的刺激,亦即保行業保增長的措施。今次在改革過程中,提出對產能過剩及效益與投資不相稱的行業進行整頓,在深化改革中把長期受利益集團操縱的市場逐步開放,帶來競爭,估計帶來的風險與阻力不輕。

在修補過程中,亦為市場帶來意外的起伏,正好為短線投資構成更大的不明確及預測性,但這亦是任何整體及全盤改革要面對的風險。無論投機及投資者,亦要作風險與回報的盤算。投資永遠與風險成正比,投資者必須訂下一套符合本身能承受風險的投資策略,而筆者較傾向以投放的入市資金比重作中短線部署。

炒政策股適可而止

面對稍後三中全會無太大期待下,部分善於作短線投機的聰明錢,依然會尋找走強的板塊,這些股份能吸引後來者。

概念上,短期趁勢應以內地重視環保及新能源板塊為主,兩者均帶來無限想像空間,由改善民生質素帶動的新能源板塊,例如順風光電(1165)以30億元收購無錫尚德,正好為有政策扶持的光伏股帶來新一輪的炒作,令保利協鑫(3800)、卡姆丹克(712)、漢能(566)及陽光能源(757)均有表現。

其他風電及相關板塊股亦預期有新政策扶持,刺激筆者月前推介的金風科技(2208)愈升愈有,亦令國電科環(1296)、華電福新(816)、龍源電力(916)及華能新能源(958)均趁勢發力;另一個涉足環保及污水處理的新股中滔環保(1363)再創新高,亦令北控水務(371)等同業股受惠。無疑這批環保概念股受不同程度政策扶持,只是短期累積升幅已大,不排除在三中全會後成為反高潮的獲利回吐對象。

事實上,近日有炒作的政策概念股中,包括受惠補貼的造船股,其中以早前配股的廣船(317)表現最出色,是次配股收購中船集團相關群組的大型船舶建造業務,令其持58.87%權益成最大股東。過往這股份大升大跌;相比之下,另一隻受財務困擾的熔盛重工(1101)表現截然不同。

其餘醫療藥物、自貿區及一批證券金融股,均成炒概念的對象;相對地,年內表現出色的科網軟件及濠賭股,前者受外圍科技股業績一般影響,而後者在公布上月的博彩收益再創高位下呈獲利回吐,正好反映有資金從這兩大強勢板塊流出,「換馬」炒政策概念股;不過,這「換馬」潮不會太長久,特別是三中全會難望有太具體的短期刺激政策推出,小心「換馬」潮短暫;反之,部分有實力的科網股可望成為候機吸納對象,投資者面對這「換馬」潮應作適當的行動,何者利短何者利長,應有所取捨。

鐵路股具維穩使命

猶記得早前指出李克強總理今年的「貼士」準確度高,目前正熱炒的光伏股概念,正好是李克強訪歐期間力挺本土光伏企業,在減關稅及電價補貼政策上,均為行業帶來復蘇。

至於早前在海外談高鐵及相關鐵路的言論中,予人有扶助目前面對龐大負債的鐵路企業之嫌,由鼓勵爭取海外訂單,以至日後如何重組鐵路企業方便融資,估計在稅務及收費上應配合市場化,有利整個行業翻生,特別是鐵路基建投資對中央具有維穩保增長的干預能力,令投資者可配合李總理的貼士,放心作中線擇肥而噬呢!

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