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2013年10月5日

方立祺 運籌制勝

10月圍城

9月策略的成功反顯出今月策略的不足,首先,美國10年期債息上月有一段逾0.4厘的單邊跌勢,與高位3厘比較,跌幅就是14%,但債息跌至現水升,於月內再有0.4厘的單邊市明顯不易,除非黑天鵝跑到華爾街,否則債息的變幅勢趨緩,較多呈上落局面。

美元轉弱有利金價

在債息單邊跌的倩況下,高息防守股仍未能大鳴大放,反映市場的風險胃納頗佳,看來多事之秋、87股災的陰影均嚇不倒投資者,或許上周品題的食品股如金寶湯(CPB)、嘉樂氏(K)真的要等跌至年初低位才可轉運,高息防守股這一塊暫時食而無味、棄之可惜。

同受惠債息下跌的黃金倒有些看頭,悲觀者會認為1350至1385美元屢見小型阻力、1435美元遇大型阻力,形態上屬複式頭肩頂【圖1】,樂觀者則可指出1270美元水平現支持。

從眼前的基本因素論,金價應處1400美元上下,只不過金市氣氛淡薄,現貨金才於1300美元邊掙扎。

美國延遲「收水」及近來火熱的債務問題令美元轉弱,相信亦有利金價,本欄6月中指出歐羅在「risk-off潮升近4%,並突破1.325美元阻力,開始浪高於浪,反映資金有流入歐洲的迹象」,雖然歐羅其後扭計,在1.275至1.345美元大幅上落【圖2】,但要升始終升、紙包不住火,歐羅本周四破1.36美元,創8個月高位。

上月也提到歐洲資產看高一線,屬意的英鎊有幸由1.55美元升至1.62美元,表現突出,可惜策略點出的對家是紐元,紐元守住0.77美元的支持位,反彈至0.83美元,漲幅更突出,英鎊兌紐元因此錄得下跌,成為唯一輸錢的「橋」。

中資股待破前高位

所謂窮寇莫追,英鎊兌紐元既未能突破2.005紐元阻力,值博率不算高,短期應在1.9至2紐元炒range,紐元兌美元呈雙底,量度升幅目標約0.86,有進一步上升空間,英鎊紐元交叉盤只宜低吸或穿位再追,突破成功的話,上望2.1紐元。

股票方面,A股的表現有點虎頭蛇尾,滬深300指數頭9月上半月升近7.6%,下半月跌3.2%,不過據交銀的數據,中資股第三季勇冠環球主要指數,狀元深證成指漲幅達19%,國企指數排第二,納指和歐股排第三,恒指與上證處殿軍位置,本欄曾指內地股市是新興市場的異數,但中資股上月升至關鍵位後遇阻,後市可看緊此高位能否衝穿。

捨宏觀取個股務虛

港股的策略是吼業績後股價呈強的股票,除精電(710)外,〈捨宏觀取個股〉一文提及的細價股均跑贏同期恒指1.6%的升幅,其中光宇(1043)升近61%,匯源(1886)在《21世紀經濟報道》的負面調查下仍被買上22%,足見大戶對其前景看得甚樂觀。

周一寫到的中興通訊(763)、TCL通訊(2618)亦受惠4G牌照快將發放的消息,全周分別升10和15%。

上月的環境理應是宏觀風險主導,美國月中的議息會議,以至月底前國會須就2014財年預算訂出過渡方案存在很多變數,但鑑於事件的好壞難料,筆者建議將心思放於個股,上述股份在一至數星期有如此爆炸性表現,算是印正了這個判斷。

然而如上周所言,捨宏觀取個股說易行難,此策似實還虛,上月五條「橋」,與債息有關的兩條被廢武功、另外兩條有待突破,最後一條不夠務實,情形就像電影《十月圍城》,敵軍從四面八方撲來,條條大路都去不到碼頭,除非投資者是鐵拳無敵孫中山,否則要多花心思才有望殺出一條血路。

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