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2013年10月1日

陸文 談股論策

第四季先亂後升

面對短期外圍政經變數揮之不去,投資情緒進一步受內地處於黃金周長假期變得觀望。事實上,從過往經驗可見,內地休市多出現先淡靜後波動,不排除稍後部分內地熱錢會重新入市炒作。

隨着港股在第三季有不俗表現,反映中央維穩政策奏效,反之美國試圖退市卻處於進退維谷的局面,加上早前已指出未來一段日子好淡變數滙聚未消,現水平無論香港還是美國股市,均非常有利大戶進行與群眾思維對着幹的活動,出現牛熊雙殺局面,卻不排除稍後變數逐步明朗化後,進入一段好光景,構成第四季出現先亂後冒升格局。

入市資金升至四成

踏入第四季,投資環境依然複雜難料,從剛公布的滙豐中國9月份PMI終值,由初值51.2下調至50.2,其中以新出口訂單指數終值大幅修訂,反映出口回升幅度遜於預期,這現象可解釋美國聯儲局的退市措施寸步難行,特別是面對短期財政懸崖,兩黨對醫改立場企硬可能帶來的違約風險,令經濟有放緩壓力。

雖然有統計指出,自1976年美國有十七個政府關閉運作一至21日,但最終不會對金融市場帶來災害性影響,回落最多2%即有反彈。事實上,政黨在民眾壓力下最終會達致協調解決問題,目前社會帶來短期性震盪,甚至令退市一再延後,從近期總統奧巴馬無論在敍利亞與伊朗問題上的退讓,以至在揀選聯儲局主席人選上有改變,看來在醫改立場上適當地讓步的機會不低。

從環球看,歐洲意大利政府出現的危機,看來促使第三季資金從亞洲區內進一步流走的機會減少,反有利中港兩地股市成為資金避難所,亦是筆者上周預期A/H股有望配合三中全會進入一個牛市的揣測。

事實上,習李政權最新推出的上海自貿區模式,足以與鄧小平在開放改革下推出四個內地特區比較,雖然最終以深圳最為成功,視乎各地的特殊環境元素決定其成效,看來自貿區未來只會在四、五個沿海地區取得成功,是內地全面開放的先驅。

此舉對本港帶來的危與機,影響如何,還要配合客觀情況,而第四季筆者建議的投資部署還是宜吸勿搶,10月份出現的調整帶來吸納價值,但重複9月份恒指上升的幅度有一定難度,宜以吸納弱勢股板塊為主導,弱勢股炒反彈後不宜持有,除個別周期性板塊有結構性政策配合,包括物流航運及金屬商品股;整體難以擺脫炒個股及上落市的格局,只是第四季恒指炒上落區域可適量調升至22150至24500,不排除在新一輪調整市後,會建議在年底前把投入資金水平由之前兩、三成增至四成,以利在明年首季收割。筆者早前已指出,今年恒指走勢重複過去兩年表現,隨着量寬政策減退速度放緩,令這走勢模式重現的機會增加。

催谷內需帶來商機

中線吸納獲政策扶持的板塊始終較有把握,寄望三中全會前後有部分扶助個別板塊的政策出台。無疑最重要是選擇適當入貨時機及水平,淡靜時段收集,待利好政策出台或落實後,候機獲利回吐。之前提及的光伏板塊是總理李克強出訪歐洲後高調扶持的行業,期後無論是歐盟研究懲罰性關稅及電價扶持,均有其積極性及獲得成果。

近日光伏股普遍有表現,包括早前提及有業績支持及獲母公司注入太陽能技能的漢能太陽能(566),股價愈升愈有,當然投資者要留意一批低換股價的債券,令一批持份者獲利甚豐,至於公司談及年底啟動兩太陽能電站,適逢內地10月份實施行業增值稅即徵即退50%政策,補貼增加下,令市場期待電站盈利水平可超過8%,令整個行業上半年轉虧為盈,未來新電站將明顯增加投放,帶來復蘇勢頭,亦配合中央未來重視新能源及環保的長遠政策。

在熱炒這板塊之餘,投資者亦不妨多在其他新能源板塊尋寶。事實上,內地扶助及整合行業板塊亦不少,雖然新領導層減少過往一次過的短期補貼政策,並以深化整合,減低產能過剩的後遺症,卻令不同板塊的新龍頭企業最為受惠。

事實上,無論是科網電子產業,以至乳粉業及環保相關板塊,均有留意價值,例如內地正積極提升嬰兒乳行業,進行併合,以利控制產業質素及安全性,選定一批行業龍頭國企與民營企業。積極提升內地產品的市場佔有率將是未來不少行業的大趨勢,是中央扶持內需的副產品,以利改變中國由三頭馬車牽動的經濟模式,一旦出口呈現近年的放緩,尚可依賴內需市場的擴張,獲得較穩定的步伐運行發展。

事實上,內地目前不少新消費行業,由文化娛樂,以至網購等消費模式,是擴大內需及板塊多元化發展的新現象,令相關的企業股份有遠遠跑贏大市的能耐,只是在本港上市的相關企業並不太多可供選擇,甚至是絕無僅有,或許本港證券商可考慮透過QFII配額的不斷增大,多發行一些更具針對性的非主流行業A股ETF,以供投資者有較多元化及分散投資的目標及渠道。

目前本港不少內地新移民均屬「中港兩地通」一族,隨着數目不斷增加,對其在內地的認識及關係,亦會是證券商未來要吸納的客戶群,在中港融合過程中,兩地投資關卡早應開放,這大趨勢正隨着人民幣資本賬目的逐步開放不斷加速,危與機、挑戰、競爭與龐大商機亦隨之而來。

強勢板塊尋寶不變

從強弱板塊尋寶依然是踏入第四季投資選股部署的選擇,今年初至今配合內地鼓勵訊息消費政策,亦為未來消費結構模式帶來轉變,科網相關企業最先受惠,以配合預期內地訊息消費在2015年可達3.2萬億元人民幣的規模,令騰訊(700)、金山軟件(3888)、網龍(777)及金蝶(268)等股價不斷攀升創新高。

無疑目前相關股價絕不便宜,但資金流依然對這板塊有利,包括其在目前全球以至內地經濟處於復蘇增長下,其業務增長應持續跑贏其他傳統核心工業及行業。在大市進入一段動盪期內,這批股份應有轉強抗跌能力,頗利逢低調整下收集。

一如另一個強勢板塊的濠賭股,現水平已非筆者安心入貨對象,未來會處於較大反覆波動期,其表現不斷會配合適當的好淡數據及季節性因素炒作,估計其最大變化會是在2015年部分賭牌進入新一輪的檢討期,最終結果會是更開放,並在稅務及分紅開支增減上出現結構性轉變。當然中央對其未來發展模式是否構成影響,均存着不低的變數。

世界是不會有永遠的上升,在區內愈來愈多政府開放賭牌及相關休閒娛樂收入增加下,這攤薄效應不宜輕視。當然在目前外圍無退市的量化寬鬆環境不絕下,熱錢不減,令這類炒資金流概念股依然處於攀升期,亦維持其在第四季處於強勢板塊的機會頗高呢!

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