熱門:

2013年4月3日

習廣思 信筆攻略

熱錢未回 股市難升

曾踏足北京的人,相信都體驗過污染的毒害,中央會否推行環保工程?答案是「會的」,重點是代價有多大。代價除了金錢外,還包括一個更低的經濟增長水平,放棄過去十幾年透過瘋狂破壞而取得的驚人增長數字。

《中國日報》早前報道,北京市政府一項三年計劃具體措施,包括污水處理、垃圾焚燒和造林工程,將花費至少1000億元人民幣。另外,中國環境保護部環境規劃院公布一項研究,2010年中國環境退化成本(受到污染及破壞的成本)近1.54萬億元人民幣,佔GDP總值3.5%。

習李甫上台,即有經濟增長及轉型問題,全國霧霾和污染等環境問題,打貪反腐的政治問題,再有H7N9的衞生問題。到底是增長重要,還是民生重要?這不是割捨的問題,而是平衡問題。

德銀發表報告指,以目前的增長(即7.5%),在煤炭消耗量及汽車排氣增加的情況下,中國環境在未來十年將急劇惡化。

踏入4月份,大市持續整固,恒指走勢反覆,全靠滙控(005)、中移動(941)和本港地產股支撐,恒指收報22367點,上升68點,全日成交額601億元,沽空比率12.4%,「空軍」持續狙擊,目標鎖在中小型內銀股身上,尾市見收斂。

儘管恒指有升幅,但中資藍籌呈現疲態,騰訊(700)彈完再跌,大市有825隻股份錄得跌幅,抽水股、績差股無可倖免,汽車代理股、機械設備股、風電股均急跌。反之,內地樓市調控細節出台後,內房股逐步回穩。

這邊廂公司年度業績剛公布完,那邊廂部分公司急不及待公布季度業績。上周南車時代(3898)發盈警,昨日鞍鋼(347)及中冶(1618)發盈喜,前者首季度扭虧為盈,大行重新評級,股價急漲12%。

其次,資金續見換馬情況,好孩子(1086)績後股價跌8.8%,青蛙王子(1259)則連升3日,昨日再升10%。

創興(1111)再傳賣盤,老牌家族銀行逐步撤退,似乎已成定局。收市後再傳工行(1398)有意買入台灣永豐銀行20%股權,而創興的潛在買家,相信也是中資居多。

資金流走皆因中國

恒指在2月初衝不破24000點,及後持續回落。資金派對結束,調整秩序井然,沒有樂極生悲,意味直至目前為止,這場調整主要由資金流出主導,在沒有暴跌情況下,仍屬於一個健康調整。

恒指走勢上上落落,兩個月間出現多個消息,2月初西班牙和意大利債息回升、中央推「新國五條」;2月下旬,人行實行「正回購」,被視為逐步收緊政策的第一步;3月份,塞浦路斯銀行危機及中國銀監會出招整頓「影子銀行」。

歸納起來,令資金市結束的原因,一是歐債餘波提醒熱錢世界仍有風險,但這不足構成熱錢急退,熱錢棄新興取美股,更大的原因來自中國。

當中包括(1)「兩會」政策不明朗;(2)觀望政策轉變,4月屬傳統宏調月份;(3)經濟復蘇反彈漸見頂;(4)通脹風險回升。

「兩會」過後,人事變、政策動,一切都是開始而已,在大家未看清楚及理解政策前,外資似乎未願輕舉妄動。

事實上,資金不單止由中國股市流出,同時也流出其他新興市場。私人銀行Coutts報告指出,仍有資金由新興市場流出,短期經濟增長動力不足及貨幣政策收緊均形成阻力,中國及巴西均有收緊銀根的訊號,例如中銀監上周加強規範理財產品,便會間接產生收緊銀根的效果。巴央行最新通脹報告刪去「將在足夠長的時間內」維持利率穩定的措辭,暗示加息的可能。

債券仍具吸引力

公司業績未能觸發分析員重新評級,皆因經濟數據及公司盈利均無進一步轉強。當然,有一些績優公司盈利喜出望外,但這些公司已成為資金追逐的對象。

資金市結束,熱錢未回來,造成中資股拉鋸局面。關於資金流,有兩點值得投資者留意。在全球低息環境下,難民資金四出搵食,支撐各類風險資產。

不過,新興市場對資金流的態度卻不一樣,儘管亞洲央行不斷發表熱錢警號,但大家都明白熱錢流入有好有壞,貨幣升值容易度提高,亦有意在全球經濟動盪的日子,吸引更多資金投資。

亞洲區三個最佳例子包括:中證監開放QFII額度,歡迎外資進入A股撈底;印度提高外資投資境內債市的額度;越南政府銳意吸引外國直接投資,放寬外資進入境內股市的條件。新興市場明白境內市場低迷多時,外資不一定是洪水猛獸,反而有推動作用。

另一方面,年初本欄曾憧憬「資金大遷徙」,由估值昂貴的企債市場流入估值偏低的股票市場,特別是追落後買新興股市。這說法未必錯,但至今未有發生。

債市的確出現過調整,美國高級別企債調整更大,因為經濟數據持續轉強,但以近期區內中國公司繼續發債,內房股企債及換股債賣完再賣,均反映資金對債券的興趣未減退。

在政策未明朗前,投資者信心未轉強前,資金仍未回流香港及中國,投資者能做的,只有耐心等待。

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads