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2012年10月24日

習廣思 信筆攻略

業績炒作心理遊戲

是日重陽,秋高氣爽,登高好時節,港股能否再上一層樓呢?金管局再度入市,雖然熱錢數量不算驚人,但股市久旱逢甘露,足以令投機者充滿遐想。歸根究底,還是那一句,央行細水長流,大家都不想股市派對太快結束,否則排隊新股不會如此神勇,股市債市的吸水潮不會如此澎湃。歐美股市藉公司業績作為升跌藉口,西班牙債息稍為回升,但未見風險情緒惡化,投資者不妨多留意外滙市場,被視為避險貨幣的日圓,自QE3後兌美元貶值2.57%,日本央行打算下周二再推QE放水,相關資金對亞洲市場仍相對有利。

炒業績從來都是「心理遊戲」,三種玩法分別是符合預期、低於預期、高於預期,說穿了,一切並不在於盈利高低,而是在於「預期」兩個字。Google第三季廣告收入增長大幅放緩,大抵叫人始料不及,但實情是市場向來抱有過高期望﹔高盛季績其實不差,兼且增派股息,但股價未見刺激,或許是市場上的金融股前景不甚樂觀所致﹔蘋果季績未公布,但放風會推出ipad mini,分析員無人敢看淡。既然是心理遊戲,這其中更多的是關於博弈,市場給予低預期的公司,稍有改善,隨時翻身﹔反之,市場寄予厚望的公司,考驗其盈利的持續能力,一次失望,隨時墮落。

季績好壞 大鱷揾食

這個關於預期的「心理遊戲」非常適合港股,一來市場對中資股預期偏低,過去大半年股市打樁機發力,分析員在中期業績後終調低盈利預測,第二季放水,第三季能否改善,成為這場博弈的關鍵﹔二來資金追逐落後,近期港股亂炒一通後,要支持股價繼續升,則需要一些更實際理由,第三季業績或可分辨股份好壞,最能反映這點的是內房股,年初急升修補低殘股值後,過去大半年強弱壁壘分明。

歐洲OMT及美國QE3已經炒作完畢,上周再藉中國經濟見底急追,剩下來中資股還有什麼賣點?周一打開電郵,證券行已為季績部署,其實是作為向客戶推介買賣之用。同一時間,大行亦在大玩這主題,麥格理報告以「準備作戰」為題,投資者要大海撈針,發現驚喜,避開地雷,季度業績是尋寶地﹔但由分析員看好農行(1288)看淡信行(998),看好華能(902)看淡兗煤(1171),不難預期這類報告對象正在區內long/short對沖基金,也意味做長或做短的基金,其實大家都試圖在季度業績中找理由。再說,全港媒體大字標題講「熱錢」,這錢到底有幾熱?投資者不要忘記,這輪QE3資金力量遠遠不及QE1,熱錢炒作也不會是長期效應。至於中國經濟見底真定假,其實仍不確定,留意中央持續發放訊息強調不會放水,難保十八大後未推刺激措施的話,隨時變成調整藉口也可以。

由上周中興通訊(763)、鞍鋼(347)、國壽(2628)的盈警效力,股價先跌後升,中興甚至傳有基金盈警前沽貨﹔其次,上周東岳(189)盈警後,先跌再急升,昨日南車時代(3898)績前股價受壓,中移動(941)績前股價靠穩,均隱約見到春江鴨現象,亦見資金利用盈利消息炒作預期。股票愈殘,資金愈愛。近期熱炒的落後股份,由體育用品消費股、航運、水泥等股份,都是上半年盈警一族,隨時成為調整藉口,在季績及盈警後再買入,似乎是較穩陣策略。當然,季績主要戰場是內銀股,日前報道指內銀壞賬上升,在一片看淡之中,第三季業績如何,或再成為投資者尋找天使,離棄魔鬼的時候。

十八大前邊炒邊睇

香港樓瘋,泡沫何時爆?誰知道。只是,光看大行分析報告,幾乎一面倒認為,政府的招數均無法抵擋熱錢力量。財爺認為,QE3對本港樓市沒有影響﹔但新聞標題指出,QE3擴散,頂級豪宅掀加價潮。豪宅本來是香港的另一個世界,它與你和我等普羅大眾沒有太大關係,QE1帶動豪宅狂炒也影響不了民生。然而,深諳股市脈搏的前輩會話,股市炒作周期長短都好,資金先追大藍籌,再轉至中小型,再買垃圾股,直至瘋狂的一刻,再回到大藍籌炒多一轉,才肯收手。套用到今日樓市,早前樓瘋已擴散到嘉湖山莊及居屋,如今有資金再藉QE3推高豪宅價格,樓瘋會否再進一步升温?誰又知道,畢竟這是香港的另一個世界,你和我都是在隔岸觀火。

中美2012年政治大變,日子愈來愈近。11月7日美國大選,難怪有人話美國選總統,不到最後關頭都好難下定論,儘管奧巴馬民意仍具領先優勢,但沒有人敢寫包單一定sure win﹔但如果美國選了一個羅姆尼出來,後果又會如何?11月8日中共十八大,自從薄案定調後,已有大陸風話十八大毫無懸念云云。其實也不然,近日江澤民頻頻亮相,則再引起外國媒體揣測,有說是為顯示自己在黨內影響力,也有說中共常委由「九變七」,誰入局誰出局,江湖傳聞最後兩席仍鬥爭激烈。然而,習李組合幾乎是呼之欲出之事,近日李克強頗高調地提出營業稅改的試點改革,時間頗不尋常地是在十八大前夕,其主張改革的路線愈見明顯。至於眼下的股市氣氛,及至人民幣升值涉及的政治因素,會否維持到11月首周中美政治變數塵埃落定之時,投資者一邊炒作一邊觀察。

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