2022年7月1日
教育股過去個多月以來股價大幅轉強,市場預計政策對教育股的打壓步入尾聲,相關股份大幅反彈。中教控股(00839)是中國高教行業龍頭,該公司日前公布來年獲批招生學額,高於市場預期,大行紛紛發布唱好報告,中教股價昨天隨大市回軟,是時候趁低吸納。
中教發布公告,指旗下所有中國高等教育學校的2022/23學年招生學額已獲得批准,作為提供優質高等和職業教育的領導者,其2022/23學年招生學額取得大幅增長,招生學額總數78157,按年多32%;其中本科(不含專升本)招生學額數36523,上升46%;專升本招生學額數24555,增加長70%。
摩根士丹利發表研究報告指出,中教新學年招生額超過市場預期。該行認為,這將進一步提升市場對中教2023年度的增長預測,同時該行估算中教2023年度招生按年增長12%,較該行預期高出5%。另大摩相信中教未來15天股價將「跑贏大市」,予「增持」評級,目標價8元。
招生勝預期 大行紛唱好
瑞信發表報告提到,中教2022/23學年招生學額總數按年增32%,假設入學率超過90%,招生學額增加代表其2023年度高等教育的學生入學自然增長約20%,較管理層早前指引的10%更為強勁。
隨着內地失業率創2020年以來新高,以及今年高考學生新增115萬,該行認為高等教育在宏觀環境疲弱下,對穩定就業的作用增加。瑞信預計中教股價會有正面反應,評級維持「跑贏大市」,目標價12元。
麥格理發表研究報告稱,在學生入學率穩步增長及經營槓桿強勁等帶動下,中教截至今年2月底上半年度收入按年漲近29%,純利更升40.5%,超出該行及市場預期。
考慮到職業教育支持政策持續出台,以及海外地區入境管制措施逐步放寬,麥格理估計中教將繼續在高等教育機構中鞏固地位。計及年內收購新學校的合併成本,麥格理把中教2022年度全年淨利潤預測下調1%,而基於強大的經營槓桿,將其2023至2024年度預測分別上調0.7%及1.5%。
因中教未來併購策略將轉移至關注內生增長,麥格理把其目標價由23.5元調低至13.1元,對應2022年度預測市盈率降至15倍,維持「跑贏大市」評級。
中教中期業績報告顯示,隨着旗下粵港澳大灣區的兩個新校園及澳洲的第四校區投入使用,辦學容量進一步提升。中教往績市盈率約9倍,考慮到其盈利高速增長,估值下行空間有限,趁大市及股價回調可分段低吸。中教昨日收報7.76元,跌3.4%。
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