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2022年6月30日

習廣思 信筆攻略

中資股宜逢低吸 電動車長線睇好

美國經濟衰退風險再度升溫,聯儲局加息幅度遠未足夠,在油價回升、美10年期國債孳息重上3.2厘及美元轉強下,市場的避險情緒回歸。道指及納指100周二分別挫1.56%及3%,拖累全球股市昨天全面報跌,中港股市也不例外,恒指及科指分別跌1.8%及3.2%,滬深300亦低收1%。

中港股市昨天除了受到美股拖累,許多熱門板塊近期已嚴重超買,只等藉口回調,包括新能源、電動車及相關產業鏈、平台公司股份等。電動車是重災區,蔚來(09866)遭到沽空機構灰熊狙擊,灰熊報告指蔚來業績有造假之嫌,雖然公司已反駁有關指控,股價仍大挫11.3%。另一隻電動車股理想汽車(02015)宣布發行美國預託證券集資20億美元,昨股價下滑8.8%。

電動車市場正處於高速增長期,企業趁機抽水集資為未來發展是天經地義之事。不過,近期整個汽車板塊在中央不斷推出利好政策之下,股價早已升了不少,獲利回吐也十分正常,投資者不妨趁調整逐步收集,以作中長期部署。

經濟周期各異 美滯脹難治

本欄維持對中資股逢低吸納的看法,美股則宜趁反彈離場。理由很簡單,中國與歐美處於不同經濟周期,內地沒受到高通脹困擾,挑戰反而是疫情封控令經濟增長過慢,在貨幣與財政政策雙雙放寬之下,經濟可望漸漸恢復,最近檢疫隔離日數縮減至「7+3」,有利加速經濟復常。至於歐美面對的滯脹,在一定時間內,經濟下行的同時,通脹仍高居不下,央行今年須進一步收緊貨幣政策,而美國的政治環境也不容許拜登政府再如去年般大舉推出經濟刺激措施。

美國愈來愈多數據顯示,經濟衰退風險漸近,Conference Board的6月消費信心指數由前一個月的103.2大跌至98.7,為近16個月低點,亦比預期的100為差。受訪者對前景的樂觀程度更跌至近10年低點,經濟下行風險愈來愈大,也對準備大幅加息的聯儲局帶來巨大挑戰。

上周有4位聯儲局官員發聲支持7月加息0.75厘,克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)周二說,倘若經濟維持現狀,她會支持7月份加息0.75厘,並且預期聯邦基金利率於今年底時會處於3至3.5厘,明年見4厘,同時相信央行須有力地限制物價上升。

紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)稱,他傾向7月再來一次重份量的加息,究竟是0.5厘抑或0.75厘,還要看經濟數據表現,但他估計美國經濟只會放緩而不會進入衰退。

儲局要谷息 儲彈藥抗衰退

聯儲局這波加息周期起步比正常為晚,聯邦基金利率現時處於1.75厘,經濟已見搖動,今年底若加至3.5厘,而通脹還只是輕微回落,對經濟及股市將會是極壞的消息。今年餘下時間,聯儲局應該盡量谷息,不單為打擊通脹,也為儲備更多的政策空間,以便衰退來臨時有較大減息彈性。

宏觀經濟壓力與日俱增,微觀的企業盈利開始遭到券商下調。摩根大通下調了多隻美國大型科技股的盈利預測,特別是面向網上廣告的平台公司,宏觀經濟壓力、滙兌損失及各公司的特殊因素成為向下調整的原因。

摩通分析員Doug Anmuth在報告中提到,雖然互聯網市場維持增長,但已經較2008年至2009年時成熟,整個行業應對宏觀環球轉變的能力也有更多局限。高盛早前也發報告警告,市場對企業的利潤率過於樂觀,一旦被下調,股價將會受壓。看來券商開始磨刀霍霍,下月季績公布期後,對企業盈利預測隨時來一次大清洗,全面調低,所以美股率先下跌亦屬合理。

納指100反彈恐無疾而終

從中美股市走勢圖可見,兩個經濟體的周期處於兩極。以納指100為例【圖1】,今年的下跌浪中曾出現3次反彈,分別是3月至4月、5月至6月,以及近周的一次。首次反彈最強,10天及20天線升破50天線;第二次,10天線雖然升破20天線,但指數已無力向上突破50天線;最近一次更加弱,10天線剛要彎上去時,周二納指100大跌3%,這次反彈有機會無疾而終。

相比之下,滬深300月線圖所見【圖2】,指數連升兩個月,過往A股周期顯示,滬深指數自底部連漲兩個月,有可能是一波新升浪的開始,值得留意。

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