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2022年6月27日

溫天納 納論神州

內地第三季經濟開局佳

就環球最新的經濟趨勢,針對疫情領域,全球新增病例早前明顯增加,以歐洲為焦點。當中,以6月22日及23兩日為例,主要歐洲國家每日新增個案合計分別達到31.2萬和28.7萬,拉升全球每日新症數目,從早前較為穩定的每日50萬宗增加至每日80萬宗。疫情趨勢增添不確定性,始終涉及病毒變異及防控措施放鬆等因素,不過肯定的是,目前疫情仍然存在挑戰。

在經濟領域,歐羅區通脹水平進一步提高,5月份CPI按年增長速度達8.1%,較4月份高0.7個百分點;同期核心CPI增速也升0.3個百分點至3.8%,區內通脹壓力持續向上,為歐洲央行強化貨幣政策收緊動作的核心所在。不僅經濟受壓於高通脹,歐羅區經濟景氣亦超預期回落,6月份製造業PMI指數較5月份下降2.6個百分點至52,且大幅低於市場預期的53.9。儘管市場對強加息存在擔憂,特別是美國經濟硬着陸風險有增無減,但5月份美國工業產能利用率持續上升至79.04%,並非顯示美國需求萎縮,相反看似就業數據依舊良好,故此控制高通脹是聯儲局當務之急。對比美國形勢,歐羅區顯然面對較大挑戰,政策空間相對狹窄,或將更早迎來經濟衰退。

政策釋放消費潛力

針對內地宏觀經濟形勢,隨着疫情防控進入常態化,當地生產活動逐漸恢復正常,六大發電集團日均耗煤量持續上升,並已高於去年同期水平。在需求範疇,政策保護疊加疫情好轉,帶動房地產市場明顯復甦,三十大城市商品房成交面積回升至451萬平方米,接近並超過去年中樞水平。在去年第三季度、特別是今年疫情防控形勢惡化後呈現的下滑趨勢初步扭轉,但需觀察購買需求節點看似略為集中,其持續性尚待觀察。房地產銷售情況向好,不僅有利於穩定預期,而且有助房地產企業資金及流動性環境的改善,為其投資帶來支持。

目前情況與前年有相似之處,存在供應走前、需求後跟,6月份內地經濟將出現強力的復甦。在政策領域,早前國常會再度強調消費對內地經濟的重要性,指出「要進一步釋放汽車消費潛力」,5月底之後,在物流等供應端問題逐步解決的基礎上,中央把保護需求作為調控重點,房地產及汽車消費保護政策不僅有利自身行業,且因整個產業鏈長、不同板塊牽涉面廣,相關政策對需求的拉動將更為有效。

觀察內地高頻數據,針對經濟產業下游領域,房地產成交顯著回升,與此同時,農產品批發價格200指數跌幅緩減。在中游領域,鋼鐵價格下滑,水泥價格指數同樣繼續回落。而在上游領域,動力煤價格維持震盪,焦煤價格向下,工業金屬價格普遍較弱,雖然貴金屬價格方向未明,不過,原油價格在見頂後則出現大幅回吐。

房貸利率有調整空間

在內地房地產金融政策上,首付比例、首套房標準認定、貸款利率都存在調整空間。高能級城市二套宅首付比例普遍偏高,如北京普宅60%,非普宅80%;上海普宅50%,非普宅70%;深圳普宅70%,非普宅80%。參考內地報告,以上海為例,超過140平方米的住宅都是非普通住宅。在面積低於140平方米的情況下,以住宅所處的位置和房價來區分。假設市場存在換房置業的改善需求,一般總價很難滿足普宅要求,多數要支付70%的首付比例,換房所致的財務壓力甚大。在首套房認定標準上,部分城市首套房認定執行「認房又認貸」,且「認貸」標準嚴格,二套房首付比例較高,同樣對合理的換房改善需求容易形成壓力。

內地房貸利率較高,相較政策下限,存在利率放鬆空間。參考5月15日人行、銀保監會《關於調整差別化住房信貸政策有關問題的通知》,對於貸款購買普通自住房的居民家庭,首套房貸利率下限為LPR減20基點,二套房貸利率下限是LPR加60基點,但各地尚未普遍執行。

綜觀內地各大城市,相關房貸利率加點的基準,普遍高於政策要求的下限。以一線城市北京為例,首套、二套房貸款利率為LPR分別加55基點及105基點,由此可見,利率負擔的確存在調整空間。

 

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