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2022年6月27日

石林 金與銀

俄金價低迷 出人意表

先談談幾則與俄羅斯及黃金有關的消息和數據。上周有報道指出,據瑞士海關數據,瑞士5月份從俄國進口了逾3噸黃金,為俄烏戰爭以來首次,顯示行業對俄羅斯黃金的態度或有軟化。

多加觀察 少作臆測

但另一則消息與上述報道存在矛盾。俄財政部副部長莫伊謝耶夫6月22日在上議院表示,至少在近7年,從未從國庫中運出過黃金,只是購買黃金。公開訊息顯示,俄國官方的黃金儲備為2301.64噸,全球排名第五。

另有消息報道,俄財政部擬建立單獨的特殊貴金屬及寶石儲備,用於戰時快速動員。俄羅斯總統普京將決定如何及何時使用這些特別儲備,如須緊急出售任何儲備,將可簡化流程。該特殊儲備包括黃金、白銀、鉑金、鈀金、天然鑽石,以及其他寶石、珍珠、琥珀等。

上周還出現兩項與俄國及黃金有關、出人意表的金融行情。一是盧布滙價又創近7年新高,曾漲抵52.56兌1美元;二是俄國金價收市低於每克3000盧布水平,為近兩年多的新低。較早前俄國央行曾一度宣布以5000盧布價格收購1克黃金,當時有不少人誤演繹為實施金本位制,這種說法現被事實證明為不確。我與本報首席經濟及策略師呂梓毅談論到上述資訊時,不無感慨地說:有關俄羅斯的事態,不是憑直覺思維可以想像出來的。我們凡事應多加客觀觀察、少作主觀臆測。

類似地,對於最近金銀兩市的發展應少作主觀臆測,不宜抱一面倒心態。實際上,最近個多月來,金銀價格一直維持在某個範圍反覆上落。到上周金價在1816.8至1847.9元(美元.下同)之間徘徊,收報1826.9元【圖1】。銀價則在20.61至21.94元之間波動,收於21.16元【圖2】。

通脹與加息的拉鋸戰持續,市場情緒不時因某消息或某數據而出現變化,最終導致金銀價格反覆上落。市勢發展的結果將取決於市場參與者的關注點,是更為集中於通脹還是利率方面,當然更重要的是看美國聯儲局最終能否控制通脹,只不過到現時為止,上述問題確仍難有定論。聯儲局主席鮑威爾上周到國會作證時表明,聯儲局對抗通脹的決心是「無條件的」,但未能釋除議員對未來經濟可能出現衰退的憂慮。因此金銀兩市雖受壓,但到偏低位又有支持,反覆上落市勢在持續而沒有突破。

本欄則繼續留意聯儲局言行是否一致的問題。截至本月22日,該局的總資產值為8.934萬億元,比本月1日的8.915萬億元為高,這意味着該局在這段期間沒有縮表的操作,與它早前明確宣稱在6月開始縮表之說並不相符。

此外,直到上周五,該局的隔夜逆回購仍高達2.18萬億元。上述兩項數據表示,儘管聯儲局言論已轉為偏鷹,且已數度加息,但至今尚未見縮減其資產負債表規模,亦未見美元流動性泛濫有真正的改善。

銀價市勢向淡

目前外間分析者和市場,依然爭論美國稍後加息幅度是否仍為0.75厘。最近美國公布的PMI數據不佳,引起對明年不再加息的揣測。上周大投機者在美期金市場持有的淨多倉數量,從3年多的低谷反彈,輕微回升至8689張合約。但是SPDR持金量卻從前周五的1075.5噸,縮減到上周五的1061.04噸。投機者與投資者的取態不太相同。

因此估計金市尚未有突破,金價暫仍維持在1805至1857元之間徘徊;假若稍後再無法升逾1850元水平,市勢偏弱將持續,恐會下試1800元關口,並考驗1787元的關鍵支持。銀價則暫在20.45至22.12元之間徘徊;但稍後再不能升逾22元水平,中長線關鍵支持20.45元恐再受考驗,而市勢續作向淡發展。本周請繼續留意聯儲局的言行,以及美國GDP和PCE數據。

 

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