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2022年6月24日

杜嘯鴻 期權教室

回歸25年 香港還是我的家

下周五就是7月1日,這是香港的大日子,更是回歸25周年紀念日,應該花氣力落筆。

四分之一世紀過去了,回歸日是香港人值得紀念的日子,當然,2047年後可能會另有新意。10年前, 回歸15年之際,本欄於2012年7月13日的文章題為〈50–15繼續Short Call Hong Kong〉,指出鄧小平先生的智慧,提出香港「一國兩制」的社會制度50年不變,為何是50年,這是要用兩代人的時間,令香港庶民忘記百年的殖民歷史。2013年3月在《信報月刊》也有篇哲理文章,題為〈讀黑格爾歷史哲學(人文精神)看今天香港〉,提出50年後香港的人文精神會回到1890年的水平,此刻看來,的確是逐步靠近。

恒指跟隨內地股市 與美脫鈎

本欄「期權教室」是專科講解期權,研究政治,學習經濟,提供相關知識給讀者,指導在香港如何操作期權獲利。藉慶祝回歸,筆者製作了3份年線圖,以此回望香港。

從附圖可見,這25年來,香港股市的確是跟隨內地股市節奏【圖1】及【圖2】,港股與美股基本已脫鈎,體現了回歸後的特色。更重要的是2007至2008年的金融海嘯,其主因是源於美國的次按問題,但美國2013年就恢復了生氣,股市節節上升【圖3】,道指創出了今年的高位36952點,雖然此刻跌勢難免,卻能攀上如此高位,也實在令人羨慕。相信這段時間棄港股投美股的人士,一定是賺到盤滿缽滿。相反,2018年港股曾輕敲2007年的高位31958點,並創新高33484點,可惜當年從頭跌到落尾,而且跌勢至今似乎未停。仍然在港股堅守的筆者,相比之下,當然只是勉強維持溫飽。

 

 

50年時間已過半,從期權時間值的角度看,時間段/到期日(Expiry Date)的後值(2022至2047年),其衰減(Decay)速度一定快於前值(1997至2022年),我們要清楚這個時間值的因素,並要積極運用,只要運用得宜,餘值還是有價值。

此刻港股跟隨內地股市已是客觀事實,既然如此,我們的關注力就應該多些投放在學習內地的政治,因為這是將來的必然。港交所行政總裁歐冠昇近期發表的文章,就是題為〈The Future is Happening〉。

此刻內地是在走「中國特色社會主義道路」,其政治及政策對股市的影響,遠超普通香港人的想像。2020年,螞蟻上市前一天突然被煞停,這就是政治。近兩年,監管科網股雷厲風行,這就是政策。記得前國家主席江澤民任內曾指香港記者有時太「Naive」(天真),看來港人要努力加油,25年後不要太落後。

「內循環」層面應多花氣力

展望不久的將來,若仍然在港股堅守,我們應該花多些氣力在「內循環」,這是14億人的消費市場,勤勞的中國人一定可以創造出亮麗的國內生產總值(GDP),這也是外資的關注點。身處香港,希望有近水樓台之利。而「外循環」則要小心,俄烏是「非戰爭特殊軍事行動」,估計這是要博士生才能解釋清楚的理論,古語曰:「德道多助,失道寡助」,筆者加多一句就是:「無道招誅」。俄烏開戰後,可以想像小老弟中國的「外循環」將難有突破,各位要留意。

25年過去了,筆者身邊不乏移民的朋友,不少是1989年六四民運後就離開,也有些是這兩年開始離開的。不過,以往的確是講移民,但此刻前特首梁振英認為這些人只是「移居」,不是「移民」,其定義是未交出香港身份證的都是「移居」,完全放棄香港身份的才是「移民」。筆者身邊的海外朋友基本上都保持香港身份證(相信各位讀者身邊的朋友亦然)。

那為何絕大多數海外港人都是「移居」而不是「移民」呢?筆者認為:香港是一塊福地,給人有快樂生活的回憶,只要在此生活過,都會愛上它,總會回來看看它。

記得筆者偶像級的已故女作家林燕妮,在「粉紅色的枕頭」專欄中有這樣的描述:「一落啟德機場機就聞到一陣陣香港味,雖然難聞,但這就是我的家。」

回歸25周年之際,香港的氣味似乎還未變,應該還是我的家。

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