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2022年6月21日

盧斯 個股策略

京東銷售佳估值合理 可小注吸

京東(09618)過去幾日消息多多,股價表現偏強,作為內地主要電商之一,近期零售銷售表現不錯,監管政策鬆綁,已經足夠構成買入理據,進軍外賣業務只屬錦上添花。圖表上京東近期在250元水平整固,技術形勢利好,可先輕注入市,等圖表進一步改善加注。

京東零售行政總裁辛利軍上周向外電表示,正研究進軍餐飲外賣市場,推出服務的時間將視乎公司能力及何時建立相關隊伍。辛利軍未有詳述發展外賣市場的計劃,但稱京東的物流子公司達達(Dada Nexus)具有強大的城市內配送能力。

618購物節下單3793億破頂

另一方面,2022年內地「618」購物節正式落幕。據京東公布數據,截至6月18日晚上11時59分,「京東618」累計下單金額超過3793億元(人民幣.下同),再創新高,較去年同期的3438億元增長10.33%。

數據顯示,活動開啟首日10分鐘內,京東強勢品類3C家電中,小米(01810)、美的、海爾(06690)、聯想(00992)、華為、蘋果等多個品牌成交額即破億元。京東提到,集團已經做好準備迎接全面開啟的「供應鏈價值元年」。

高盛發表研究報告指出,內地今年「618」電商促銷活動反映消費正在復甦,而增速較前幾年有所放緩,主要是因為過去的基數較大,以及現時宏觀經濟較弱。

報告提及,京東5月31日至6月18日期間平台銷售額按年增長10%,認為增幅較2021年同期的28%低,原因是疫情下消費需求疲軟所致,惟6月首18日全國郵遞包裹量達到3.51億件,按年增長數個百分點,加上品牌參與度提升,認為表現符合預期。

展望未來,高盛相信6月份內地消費將按年改善,由於往年7月份線上零售增長都會回落,建議投資者關注各電商7月份表現,予京東、阿里巴巴(09988)、拼多多「買入」評級。

此外,中金發表報告透露,該行舉辦今年中期策略會,邀請到京東與投資者交流,京東回答了市場關心的重點問題,包括6月的恢復情況、新業務減虧、全渠道進展等。

京東代表稱,繼3月京喜拼拼僅保留4個省份業務後,6月初進一步收縮業務線,可能僅保留北京、鄭州兩地業務。

京喜拼拼收縮助降成本

該公司強調,今年將更注重現金流和利潤,降本增效背景下,包括京喜拼拼在內的非核心業務都有一定投放管控,京喜拼拼仍然聚焦小規模探索。該行預計京喜拼拼收縮對降本增效的作用,將在第二季起逐步體現,若新業務減虧力度超預期,或將帶來利潤端較高彈性。此外,京東直言近期京東入局外賣僅為試點,仍待市場反饋,目前毋須過多解讀。

中金引述京東代表指6月至今銷售好於公司預期,隨着疫情好轉,該公司表示於4、5、6月銷售逐月回暖,618預售情況好於預期,GMV與收入的差距隨着履約逐步恢復也已基本回到正常狀態。

分品類看,商超品類保持堅挺,服裝和家電品類反彈明顯,據京東618首日戰報,開門紅10分鐘內家電預售付尾款成交額按年增長逾3倍。但該公司提到手機品類預售增速慢於往年,主要由於供給端影響,蘋果手機供應鏈仍在恢復,貨源不足,安卓手機則是推新速度較慢。

該行維持京東「跑贏行業」評級和盈利預測不變,維持ADR目標價78美元。

綜合分析員預測,京東2023年市盈率約28倍,2024年為21倍,估值比往年大幅下調,已達合理偏低水平,圖表好轉給予額外買入理由。

 

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