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2022年6月17日

盧斯 個股策略

郵儲行波動市中有望跑出

美國聯儲局加息0.75厘,環球股市持續受衝擊,連近日轉強的中港股亦不例外,看來收水對股市的影響仍在發酵中,不宜掉以輕心。短期入市可揀銀行股,因加息對息差環境有利,中銀香港(02388)是港銀首選。至於內銀,高增長的中型銀行股更受外資及中資行關注,郵儲銀行(01658)有望跑出。

中金日前發表研究報告指出,郵儲行自去年以來呈現三大投資亮點,而市場存在低估,包括財富管理進入高速增長期,去年財富管理收入增速61%,位列上市銀行首位;資產質素經歷行業周期波動,仍然保持優秀,去年不良加關注類貸款佔比僅為1.29%,繼續優於同業;專業管理層激活零售業務,市場化改革正在穩步推進,釋放增長潛力等。

該行預計,郵儲銀行2022至2023年保持13%至16%的較快盈利增速,以及5厘至6厘的股息收益率,重申作為一家高增長零售銀行的長期投資價值,維持盈利預測不變,H股評級「跑贏行業」,目標價8.73港元。

2021年郵儲行實現淨利潤765.3億元(人民幣.下同),按年漲18.99%;實現營業收入3191億元,多11.4%。實現利息淨收入2693億元,升6.3%;實現手續費及佣金淨收入220億元,增長33.4%。

期末該行不良貸款率0.82%,較上年末下降0.06個百分點;撥備覆蓋率418.61%,較上年末提高10.55個百分點。核心一級資本充足率9.92%,較上年末提高0.32個百分點;資本充足率14.78%,提高0.9個百分點。

其他外資大行也給予郵儲行較高投資評價,美銀證券報告表示,內銀H股首季淨利潤增長幅度平均為7.4%,較去年全年的平均增長12.9%放緩,核心盈利增長亦從4.9%放緩至1.5%,其中五大行盈利平均增長6%至7%。

內銀平均淨不良貸款形成率按年上升8個基點至18個基點,平均不良貸款率則下降至1.31%。內銀除要面對來自房地產行業的挑戰外,近期封城措施亦加劇消費者貸款及信用卡貸款的不確定性。

5.8至6元橫行 候低收集

美銀認為,未來幾個季度內銀盈利增長將進一步溫和放緩,年初至今內銀H股表現整體上漲約2.4%,跑贏MSCI中國指數、恒指及恒生中國H股金融行業指數,預期銀行股在波動市中表現相對較好,繼續看好郵儲行。

瑞信發表報告稱,郵儲行首季業績好過預期,盈利增速超越兩年來複合年增長率,把郵儲行今年盈利預測上調3.1%,主要是考慮改變撥備策略。瑞信指出,投資者在早期對郵儲行有些保留,但第一季業績很好地確認了投資者所需要的盈利趨勢。該行把郵儲行H股目標價從8港元上調至8.3港元,評級維持「跑贏大市」。郵儲行昨收報5.88港元,跌0.2%,料短期在5.8至6港元橫行,可候低收集。

 

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