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2022年6月13日

石林 金與銀

金價V彈 短線挑戰1886

世界黃金協會(WGC)上周初發表了今年6月「全球官方黃金儲備」統計數字,為35568.4噸,比5月輕微減少24噸。而俄羅斯黃金儲備未見變動,仍為2298.5噸。

其後中國公布了截至5月末的官方儲備資產,其中外滙儲備為31277.8億美元,比4月略增80.6億美元;黃金儲備仍為1948.32噸。

上述一系列數據看似不特別具刺激性,但可以說,這反映較早前一些分析者作出的估計未能得到事實佐證。他們原先認為,俄烏戰爭加速全球化解體,俄羅斯將聯同友好國家進一步去美元化,再增持黃金儲備,建立與美元相抗衡的新貨幣體系。然而,有關數據的最新變動,並不符合這些分析者的設想,更不能說他們的估計已成為現實。

反映聯儲局失威信

早前另有一些分析者持相反意見,認為俄羅斯受到西方嚴厲的經濟制裁,其經濟恐遭重創,盧布大貶值,最終導致要出售黃金儲備,勢拖累金價。可是,這種預期亦未見符合今天現實,盧布滙價現為57.6兌1美元,明顯強於戰事前夕的81.148兌1美元水平。看來俄國毋須出售其黃金儲備去支持盧布滙價。還有,俄國央行的國際儲備截至前周末為5913億美元,回復到5月上旬時的水平。簡言之,俄羅斯目前經濟狀況比一些分析者之前的估計為好。

全球化最近面臨重大挑戰,「世界經濟往何處去」無疑是一個值得探討的課題。但是我們應客觀地觀察事態的真實演變,不宜過早下主觀定論,更不要以為未來發展必然符合事前的設想。

上周金市的走勢,亦與很多人事前設想頗不相符,周內大部分時間金價一直徘徊在1850元(美元.下同)附近。到周五聞美國消費物價指數(CPI)創41年來最大增速,金價進一步跌至近3周偏低的1825元,但其後急速回彈,不僅升越數據公布前的水平,而且續漲到1875.9元,略高於前3周的高位,最後輕微回順至1871.6元收市【圖1】。

銀市亦有類似走勢,但表現相對金市仍較弱,上周銀價先上試22.51元,再轉下滑。周五曾下試近3周的偏低位21.27元,後隨金市回彈,卒以周內中間價位21.89元收市【圖2】。期金與期銀的價格比率現又回揚至85.52倍水平。

金市行情變動的戲劇化,反映出市場情況頗不穩定,投資者對未來前景的評估頗不一致。一方面,高於預期的CPI按年升幅達8.6%,令黃金市場感到擔憂,因為聯儲局可能採取更偏鷹的對策。但另一方面,數據顯示通脹仍頑強,而黃金作為傳統的對沖通脹工具,繼續顯示其避險功能。

此外,剛發生的金價先跌後急升,反映市場對聯儲局不信任,該局關於通脹的「暫時論」及「見頂論」雙雙破滅,其信譽已受到損害,此情況已在金市行情中反映。

支持上移至1840美元

金市短線圖表出現急速的V形反彈,令短期市勢回復向好。此外,美期市的未平倉量從谷底回升,大投機者的淨多頭倉量再次增加,SPDR持金量回揚,這些市場因素都支持金市進一步靠穩。但另一方面,正如上文所說的銀市比金市弱,同時看到鉑金與鈀金依然相對疲軟。

最重要的是上周五美孳息率再漲,導致實質利率繼續偏穩,連5年期的實質利率也從負0.01厘回復到0.12厘水平。此外,美滙指數續攀至逾104水平,不容忽視。因此,雖然預料金市短期向好,但仍不無顧慮。

目前市場正注視本周聯儲局議息結果,特別是該局對通脹超預期的態度。現估計金價目前阻力在1875元,稍後可挑戰1886元,但在一季平均線即約1894元附近有較大阻力;目前支持已上移至1840元水平。銀價短期在22.5元水平仍有阻力,目前支持已上移至21.4元水平。兩市短期行情飄忽,交易宜控制好風險。

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