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2022年6月6日

石林 金與銀

金銀暫維持上落市勢

在剛過去的5月份,期金價格下跌3.31%,期銀則下挫6.05%,兩市均呈現連跌兩個月的行情。

今年首5個月,期鈀錄得4.93%的累積升幅,期金略漲1.08%,期鉑微揚0.22%,期銀則跌7.13%,後者成為貴金屬族類中表現最差。同期的金甲蟲指數微挫1.71%,銀礦業指數更顯著下滑17.18%,兩個指數表現遜於金銀兩市本身,這恐不是金銀大牛市應有的伴隨現象。

此外,同期的美滙指數上揚6.46%,而美國10年期孳息率勁飆88.1%,此兩項均為遏抑金銀價格的重要因素。另一方面,GSCI商品指數顯著升40.14%,美股道指則跌9.21%,兩個指數則是支持金銀價格的市場因素。

不妨留意,同期的比特幣累挫31.2%,表現明顯差過黃金。繼續說明在當前的政經環境下,加密貨幣的避險功能反比不上傳統的金融工具。

留意聯儲局動向

金價在前兩周反彈後,上周曾回試至1828.5元(美元.下同),市場樂觀情緒未消失,金價又升到1874元,但此市勢再遇阻,終回落到周內的中間價位1851.19元收市。

銀價亦先曾一度回試到21.43元,其後又漲至22.48元,惟在此再遇阻,終回落到21.92元的周內中間水平收市。

上周金銀收市價都比前周輕微回順,市況演變與本欄前估計大致相符,即兩市暫維持回穩狀態,在一定波幅範圍內上落,以觀望美元滙價和息率的進一步發展。此外,本欄特別提到金銀兩市暫時無一面倒的走勢。

然而,觀乎外間市場情緒,大部分人依然是傾向樂觀,此見諸於不少分析評論在金銀價位回升時發出歡呼。他們傾向樂觀的主要根據是,當前滯脹的經濟背景乃有利於金銀價格,同時認為聯儲局難以既能遏抑通脹又可避免經濟衰退,他們對目前金銀價格緩步不前的行情頗為失望。

本欄相信,單說滯脹有利金銀價格是片面的,應同時看聯儲局對此採取措施的決心和力度。鑑於聯儲局之前已犯了過分輕視通脹的錯誤,以致目前的美國實際通脹率高出該局的目標。故現時該局不敢怠慢,持續發出比市場預期更偏鷹的言論。上周公布的美國最新非農就業數據優於預期,可讓聯儲局有空間維持當前的偏緊貨幣政策。

很多人關心聯儲局在6月和7月再加息後,到9月是否暫停的可能性,而較少人留意該局從本月開始縮表帶來對美元流動性的直接影響。截至本月1日,聯儲局的資產負債表規模為8.915萬億元,意味着自去年11月3日該局宣布將轉為收緊政策以來,其資產負債表仍以平均每月491.37億元的幅度擴展。如今該表正式步向收縮,這對各方面帶來的衝擊不容忽視。

此外,大投機者看來未重返金銀市場,他們在期金市持有的淨多倉數量略增後又再縮,在期銀市更持續遞減。還有,期金市場的未平倉合約量從3月上旬高見64.57萬張,持續反覆減少至上周五估計的49.85萬張,為今年以來的新低水平,市場內部能量顯然不足。

金價1828有支持

因此,認為金銀兩市很快又再大升之說恐不太現實,料暫維持在目前水平附近上落,觀察各項事態進一步演變。目前估計,金價目前在1870至1874元水平依然有回升阻力,難以重越1886元;支持則在1828元,而1799至1807元是短期重要支持區。銀價在22.5元有上漲阻力,不易突破22.9元;現時支持則在21.4元,而20.8至21.1元是短期重要支持區。重申一句:不宜以一面倒心態看金銀兩市。

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